企業財務分析
——以東阿阿膠為例

劉紹奇 陳茜茜

一、東阿阿膠股份有限公司簡介

山東東阿阿膠廠始建于1952年，于1993年正式改名為東阿阿膠股份有限公司，正式成為股份制公司。2017年收入達到73.72億元，同比增長16.70%。與此同時，東阿阿膠的凈利潤也在不斷上漲，在2017年突破20億大關，利潤可觀。總體來說，對比同行業，東阿阿膠公司的各項數據都位居前列并且十分穩定。

二、東阿阿膠股份有限公司財務報表分析

（一）償債能力分析

第一，短期償債能力分析。由表1數據可知，公司的流動比率與速動比率在2015年到2016年之間小幅度上升，而從17年開始又有了下降趨勢。這說明了公司的短期償債能力存在著由大幅減弱到緩慢恢復的一個過程。但由于東阿阿膠公司處于醫療保健行業，是十分特殊的行業，所對應的評判標準也有所不同，在對比同行業其他公司相關數據的情況下，流動比率的數值還算正常穩定。速動比率是由速動資產，包括貨幣資金、交易性金融資產以及各種應收款項構成的，這些資產都非常容易變現。東阿阿膠公司的速動比率一直都遠遠大于正常指標1，說明其短期償債能力十分優秀，公司所面臨的財務風險非常之小。

第二，長期償債能力分析。公司的資產負債率和權益乘數先落后升。2017年時，公司的資產負債率最高，但仍處于正常水平。資產負債率的升高代表著公司背負的債務增多，但同時也意味著有更多的機會去創造更大的收益；到了2015、2016年時兩項數值有所下降，這說明公司意識到了16年決策的一些不妥當之處，開始采取一定的措施，決策管理變得小心謹慎，因此公司的負債減少，財務風險也同時降低。但與此同時，也失去了很多盈利的機會，建議公司調整策略，不應過于保守。

（二）營運能力分析

由表2可以看出，應收賬款周轉率逐步下降，說明企業收賬效率下降，收不回來的賬目逐漸變多，企業的流動資金越來越少。這可能是大環境和公司自身一些問題所導致的。首先，大眾的保健意識增強，保健品市場逐步開始繁榮，這使得許多競爭者出現，搶占阿膠市場；其次就是東阿阿膠公司自身的問題，包括放寬了收款期限、擴大了借款金額等等。

表1

表2

存貨周轉率在近三年來直線式下降，說明公司的囤貨太多。存貨的堆積，不僅僅會導致企業盈利水平的下降，使得資產快速縮水，同時也為公司增加了成本負擔：倉庫租賃費、人工費、儲存保鮮等等費用開支都是需要考慮的，這使得公司的財務風險明顯上升。

資產周轉率體現的是公司管理層在管理資產方面的能力大小。公司的總資產周轉率在2016年時有所上升，說明在之前的一段時間里，企業管理者并沒能夠有效地管理公司資產，資產利用率不高。然而到了2017年，有所下降但不明顯，說明管理者意識到了這個問題并且有所改正，創造收益的能力又逐步上升。這些都說明企業的營運能力還是十分薄弱，管理者并沒有作出什么“大動作”。

三、東阿阿膠股份有限公司存在的問題提出以下意見

第一，公司管理者要有針對性地改變經營策略，提高營運能力。針對囤貨問題，首先要控制產品的生產源頭，不應該再盲目生產導致存貨積壓，而是要根據訂單量的大小適時調整生產，減輕壓力。同時適度謹慎決策，優化投資結構，使得資金運作起來流動起來，適當增加公司負債，適當冒險，為企業注入新的能量。

第二，尋找價格平衡點。由于現代人觀念的轉變，越來越多的人注重養生，很多人其實不在乎花了多少錢，真正在乎的是產品帶來的效果。因此公司需要“有理由”地漲價，轉變消費者固有的消費觀念，讓他們覺得多付出去的錢花得值，提高他們對于漲價的接受度。

第三，對于原材料稀缺這一問題，一方面東阿公司可以轉戰國外市場，去到國外尋找驢皮資源并且收購驢皮，達成合作關系；另一方面可以采取手段調動國內驢養殖的積極性，幫助這些養殖企業擴展多種多樣的業務，保證他們可以生存下來，與此同時也拉近了與供應商之間的關系，合作更加緊密。