銀行：凈息差環比繼續回升

平安證券

1、不良率出現企穩。

2、估值處于歷史底部。

銀保監會公布2018年三季度主要監管指標。截至2018年三季度末，我國銀行業金融機構本外幣資產264萬億元，同比增長6.96%。商業銀行三季度實現凈利潤4796億元，同比增4.92%，凈息差2.15%，同比和環比分別提升8BP、3BP。商業銀行不良貸款率1.87%，環比提升1BP；撥備覆蓋率為180.7%，環比提升2.03pct。三季度利潤增速環比回落，但行業息差繼續回升，大行帶動行業規模增速企穩，行業貸存比延續提升。三季度行業不良率呈現企穩跡象，撥備率止跌回升。

三季度商業銀行經營數據整體來看，息差修復仍在持續但環比提升的幅度邊際下降，規模增速同比還有明顯的下降，但環比看在政策引導表內強信貸投放的情況下整體規模增速基本保持穩定，整體三季度利潤增速較二季度略有下行，主要是三季度量價提升邊際下降的影響；資產質量上，行業不良率已經出現企穩態勢，隨著年末集中處置，預計四季度仍將保持改善的大趨勢。分類型銀行來看，受益于市場流動性充裕，股份行息差改善最為顯著，大行受政策引導資產規模增速上行。延續目前行業PB對應18年0.85倍，估值處于歷史底部，在宏觀經濟下行階段具備較高的防御性。

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