哈佛分析框架下廣汽集團財務分析研究

楊亞南

（廣州工商學院，廣州 510800）

一、廣汽集團介紹

廣汽集團是在廣州汽車集團有限公司的基礎上，成立的一個大型汽車企業。在2005年6月28日，原先的老牌企業——廣汽集團，經過一系列的重建，改名為廣州汽車集團有限公司，由國有制企業變為股份制企業。

二、廣汽集團的戰略分析

可從SWOT分析優勢：完整的產業鏈，國家與當地政府扶持，良好的資本平臺；劣勢：合資企業產品導入速度慢，生產基地數量和產能規模有差距，自主技術、自主品牌建設相對落后，營銷網絡覆蓋不足，人才結構矛盾突出，資金需求較大；機會：具有新消費觀念的主力消費群體，具有新消費觀念的主力消費群體，國家支持新能源汽車產業發展，國家支持自主品牌汽車發展；威脅：競爭壓力增大，重組預期強烈，扶持政策收緊，消費的需求有轉移的趨向。

1.從優勢角度分析。廣汽工業集團的產業鏈非常完整，具有很強的優勢，但是從時間上來看，目前不太理想，而競爭者，卻能在短時期通過與其他企業合作來縮小差距；廣汽集團與排名前五位的競爭企業相比，都有受到國家和當地政府的扶持，因而優勢不明顯；一個好的發展平臺對于業績突出、有重大項目的企業來說，更有利于他們進行融資，以及企業的持續發展。

2.從劣勢角度分析。投資生產基地數量，提高產能規模，加大產品的投入，建立獨立的品牌，擴大營銷的渠道，優化人才的結構等，對于合資企業來說，可通過加大投入、重點扶持來達到一定的效果。而資金方面的需求，可以借助我國政府的扶持以及相關平臺進行資金募集。

3.從機會的角度分析。中國汽車市場高速發展代表市場容量不斷增大，有利于廣汽透過搶占新增市場容量，爭取市場利潤。如今，新能源汽車產業蓬勃發展、消費者觀念的轉變以及政府鼓勵自主研發等政策，對廣汽來說非常重要。廣汽由于歷史不長，作為一個新企業，在實現轉型升級，發展新的方向中，更容易體現出新的活力，并且這三個因素也為克服劣勢所采取的內容指明了方向。

4.從威脅的角度分析，受客觀環境的影響，讓廣汽面臨的競爭壓力變得更大，一些企業開始著手進行重組，再加上我國在資金扶持方面的改變，廣汽要想不受到威脅，必須通過自身的能力將企業變得更加強大。而如今，這種威脅難以徹底避免，廣汽在制定企業經營方向時，需要把消費者的需求與劣勢等各要素聯系起來。

由此得出，廣汽集團需要將劣勢和機會的組合放在一起，即運用WO戰略，充分利用好優勢，并合理化解威脅，從而為企業制定未來的發展戰略，明確奮斗的方向。這樣，企業的收益才能在短時期內得到回報，改善企業內部的經營狀況，為企業贏得更多的競爭空間，并持續發展下去。

三、廣汽集團會計分析

固定資產的會計政策和會計估計有以下幾種：

1.固定資產的折舊方法。固定資產的折舊一般使用預計凈殘值、年折舊率等專業詞語來表示固定資產的使用壽命折舊額，折舊額一般從次月算起。所謂預計凈殘值，指當固定資產超出，而它的使用壽命結束了，廣汽集團就會從資產項中減除預先處置費用。

2.固定資產的后續計量。在固定資產發生減值的時候，廣汽集團事先會對每項資產的負債表做好減值的準備，并對回收金額進行評估。

3.固定資產會計政策分析。從下頁圖中可以看出，廣汽集團固定資產呈現出不斷上漲的趨勢，截至2016年，廣汽集團固定資產的收入力與2013年相比增長將近兩倍。顯然，取得這樣的成績與廣汽集團在經營戰略上的發展密切相關。近幾年，廣汽不斷擴大經營規模，擴建了汽車工業園區、廠房，購買了新的設施設備以及汽車流水線，這都表現出廣汽集團如今的繁榮。

2013—2016年固定資產變化趨勢圖

四、廣汽集團財務分析

1.償債能力分析與評價。從表1中廣汽集團的償債指標可以看出，資產負債率從2013年的0.41增加到2016年的0.45。一般情況下，資產負債率應該在40%～60%比較合適。所以，廣汽集團的舉債的經營風險比較小。公司股份所有者擁有公司資產比例多，企業債權人擁有的少。從數據分析得到的結論，廣汽集團2013—2014的權益乘數逐步增加，就表示權益人既得利益有更好的保障，2015年、2016年略微下降。2013—2014年這二年廣汽集團的流動比率是在逐漸降低的，2015年增加到 1.5，2016年降低到 1.43，2013—2016 的比值都低于2，說明廣汽集團的償債能力在下降，并有一定的償債風險。廣汽集團財務報告顯示，現金比率比0.2較高，公司認為可運營的資金相對有保障，短期公司債務對公司運營操作無不利影響。

2.盈利能力分析與評價。從下頁表2可以得到的結論是，廣汽公司2013—2016年集團的營業收入，都保持在快速健康的增長中，從2013年的188.24億元增長到2016年的494.18億元，2016年同比2013年增收了2.63倍，營業額與營業成本同時增加，2013—2016年凈利潤呈增長趨勢。2016年的凈利潤比2013年增長了2.32倍，說明廣汽集團近三年的盈利能力還是比較不錯的，且是穩步增長的。營業利潤率在2013—2016年是下降的，主要是因為營業成本和期間費用增加所導致的。在2013年1月至2016年12月的財務報表中，廣汽集團總資產收益率是增長的，2016年的增幅較大，財務報表顯示廣汽集團的運營盈利是在行業內比較良好的。

表1　2012—2015年廣汽集團償債能力指標

3.營運能力的分析與評價。從下頁表3看近四年的情況是，廣汽集團的應收賬款周轉率從2013年的18.39增長到2014年的21.47，再到2016年的52.37，周轉率越來越快。一般認為，企業的應收賬款周轉率為3比較合適。所以，本廣汽集團的應收賬款管理水平和營運能力還是比較好的，并且在不斷地增強。流動資產的周轉率從2013年的0.8上升到2014年的0.84，2016年增加到1.57，行業內公司的流動資產速度越快，利用得越好，即為周轉指標越高。可見，廣汽的流動資產利用率逐漸增強。2013—2015年，固定資產周轉率都不太高，需要進一步提高；到2016年，固定資產的利用效率提高。總資產的周轉率也比較低，由2013年0.27增加到2015年的0.37，到2016年增加到0.66，只有一些略微的增加，整體還是很低的。

表2　2013—2016年廣汽集團盈利指標　（單位：億元）

表3　2013—2016年廣汽集團營運能力指標

4.現金流量分析與評價。從表4這四年的數據可以看出，經營活動現金流量凈額都大于0，投資活動現金流量凈額都小于0，2014年和2015年的籌資活動現金流量凈額小于0，2013年、2016年的籌資活動現金流量凈額大于0，但公司的期末現金及現金等價物均為正數，2014年、2015年的期末現金及現金等價物比2013年的有所降低，2016年增加。所以整體來看，公司的資金基本還是維持在現有的水平，沒有太大的擴張。

表4　2013—2016年廣汽集團現金流量指標　（單位：萬元）

五、前景分析

1.行業發展趨勢。環境的污染促進了新能源汽車良好的發展前景，全球發力研發生產新能源汽車。2014年新能源汽車在國內的發展迅速，2014年一年銷售了新能源汽車8.03萬輛，同比增加了2.15倍。其中，純電動車銷售5.12萬輛，同比增長2.51倍；插電式電動車銷售3.16萬輛，同比增長8.15倍。國家有關部門預計，2016年新能源汽車的產銷量將增加1倍以上。可見，新能源汽車的發展前景是很樂觀的。國家出臺了一些支持新能源汽車發展的政策，企業也對產品進行改造升級，人們會越來越認可新能源汽車，它的優勢也會慢慢地凸顯出來，銷量自然會上升。

2.環保節能標準更加嚴格而導致企業成本增加的風險。2007年7月1日國家汽車管理部門實施汽車污染排放管制階段，國家III標準在全國范圍內開始實施，預示國家進行汽車環保技術的硬性要求，2011年7月1日發布的汽車排放要求國IV標準，未能達到新的國家制定的排放要求，新車將無法進入工信部目錄進入市場進行使用。為實現節能降耗和污染減排目標，國家可能出臺更嚴格的環保節能政策，這將增加研發和生產成本，從而影響公司的經營業績。

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