股票型基金的投資策略分析

祝福云 羅思琦

【摘要】證券投資基金的蓬勃發展為投資者們帶來了多樣的投資渠道，但由于大多數投資者并不具備專業的知識和豐富的投資經驗，面對種類繁多的基金時并不會選擇出合適的投資策略，故本文以股票型基金為研究對象，根據股票型基金自身的特點，來分析適應不同人群的基金投資策略。

【關鍵詞】股票型基金 投資策略 分散化投資

一、引言

近年來證券市場的發展也帶動了投資基金的發展，基金的出現不僅在投資方式上為投資者增加了新型的金融投資選擇，而且也影響著我國金融市場以及國民經濟。在基金市場中，研究基金投資策略，對于基金公司來說，可以判斷不同基金在市場中的適應能力以及其發展能力，是否能為投資者們帶來預期的收益，降低需承受的風險，從而提高公司的經營管理水平；對投資者而言，可以根據不同基金的特點尋找到適合自己投資的基金產品，同時也可以選擇不同種類的基金進行組合投資，決定合適的投資資金，使資產配置效率得到提高，獲得更多的收益；對于我國當前的證券市場來說，可以有效規范市場秩序，提升投資者對于基金業的信心，增強市場的融資能力，對實現投資渠道的多樣化具有重大意義。

二、股票型基金的特點

股票基金亦稱股票型基金，是最主要的基金品種，是以股票作為基金投資對象，將基金總資產的60%以上投資于股票市場。將投資者的小額資金集中起來，投資于不同的股票組合，從而獲得一定的收益是股票型基金的主要功能。股票型基金一般具有以下特點：

三、國內股票型基金的現狀

我國基金行業正式邁入規范發展階段的起始點是1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》出臺后，證券投資基金也取代了國內的最大機構投資者。隨著投資基金規模的不斷擴大，在證券投資基金市場中，股票型基金的發展尤為突出，無論是從產品數量、資金總額還是基金份額，其都是基金行業中的佼佼者，作為與股票市場聯系最為緊密的基金品種，也受到不少小額投資者的青睞[1]。

隨著今年A股市場行情回暖，基金市場整體收益率較二季度有所回升，股票型基金首當其沖。截止2017年第三季度，根據東方財富Choice數據顯示，公募基金的市場規模為11.17萬億，同比增長26%，環比增長達到10.8%，創歷史新高；前三季度基金市場整體盈利2032.31億元，同比增長137.35%，較二季度的1147.84億元，環比增長77.06%。其中，股票型基金凈值由7113億升至7194億，環比增幅1.13%，凈利潤為398.62億元，占第三季度全部基金盈利的20%。

從表1中從可以看出，近三年來，股票型基金的規模還是處于逐漸增加的狀態，占基金總資產的比例也是在8%左右波動。2015年上半年，“互聯網+”的提出成為市場炒作的熱點話題，創業板指數一路上漲，場外資金不斷涌進股市，股票型基金也在第二季度規模達到了7000多億元，占基金規?？傤~比例13.5%，相比之前幾個季度的數據都有較大幅度的上升；在監管層去杠桿的消息一出現時，6月中旬到7月初股市開始出現暴跌，這一情況一直延續到八月底左右，從2015年第三季度的股票基金規模及其占比數據中發現，規模占比由上一季度的13.5%降到8.17%，整個股票型基金的波動趨勢與股市是相掛鉤的，股市的變化很明顯的影響著股票基金的各項指標，A股在國慶節后迎來大幅反彈，整個股票型基金在第四季度也出現情況好轉的跡象。

2016年的股票型基金的規模變化不大，第三季度A股延續了第二季度的震蕩行情，小幅上漲，股票型基金的平均股票倉位為86.9%，與上季度末相比提高了2.5個百分點。

截至今年第三季度末，根據Wind資訊統計顯示，從各類基金的業績表現看，獲得平均收益率最高是QDII基金，有12%左右，憑借著上半年A股市場的優越表現，股票型基金緊接其后，平均收益率達到了11.52%；并且，在第三季度各類基金平均收益率均為正值的情況下，股票型基金業績表現最為突出，成為整個市場最賺錢的基金品類，平均收益率達到了6.40%。

四、股票型基金的投資策略

隨著近些年來又一輪股市熱潮的掀起，吸引了越來越多投資者們的關注，由于都深知“股市有風險，投資需謹慎”這一道理，且大多人都缺乏系統的專業知識，相當一部分人采取了購買證券投資基金的方式，股票型基金則成為了熱門選擇。在短期行情上股票型基金雖然落后于大盤行情，但其長期表現看好，基于此點，選擇該類基金的投資者應當減少交易操作次數，否則其交易成本上升凈值表現會落后大盤。由于股市存在一定的波動性，會給股票型基金帶來不小的投資風險，所以投資者在選擇股票基金投資時，應當理性選擇投資方式，并應牢記選擇股票基金進行投資的初衷“分散風險，投資效益最大化”，選擇哪種投資方式則成為投資需要考慮的重要問題。國外的基金業有很多成功的經驗和方法，在選擇投資方式上也有不同的考量，但由于歐美國家的證券市場比我國的證券市場更為成熟，我國的股票型基金與發達國家相比在投資行為特征上還存在著一定的差異，不能一概而論，也即在不同的環境背景下，基金的投資方式和預期效果也會有所區別[2]。本文主要對其投資策略的分析主要從兩個方面入手，一是從我國現階段大多數基金投資者選擇的分散化投資策略展開分析，二是根據股票型基金投資的目的劃分，即三種類型基金分別討論（價值型基金、成長型基金、平衡型基金）。

（一）分散化投資

發達國家投資者在股票型基金選擇上傾向于選擇分散投資，這種分散不僅僅是在不同基金品種和行業之間的組合搭配，而且還體現在投資于不同國家的證券市場，他們崇尚的是理性投資，追求長期穩定收益，其風險偏好較低，這也呼應了投資領域中的一句經典名言：不要把雞蛋放在同一個籃子里。分散化投資策略產生的根源是投資回報的不確定性，如果某項投資的風險為零，那么所有的投資者都會將資金投入到他所認為回報率最高的項目上，不會用分散化策略來降低他們未來會獲得的收益，而像股票型基金這類的投資必然是伴隨著一定的風險，面對未來收益的不確定性和投資項目的風險性時，投資者也必然會進行收益與風險的衡量，尋求一個最合適的方法在能降低風險的同時也能追求收益最大化[3]。

作為分散化投資理論的基礎，現代投資組合理論主要研究的是投資者在衡量不同投資風險的同時如何實現期望效用最大化的問題，而確定最佳資產組合的基礎模型是馬科維茲的均值方差模型。根據資產組合理論，系統性風險和非系統性風險會引起收益的不確定性，而通過增加證券基金數量可以達到降低非系統性風險的目的，但是依舊無法規避系統性風險，所以從理論上講，如若投資股票型基金，可以考慮實施完全的分散化投資策略，以此來降低整體投資的非系統性風險，在保證獲得較高收益的前提下將投資風險控制到最低，若能無限接近于系統性風險該投資策略最好的效果。從收益和風險等各方面綜合來考慮，分散化投資策略無疑是股票型基金投資方式的最佳選擇，由于分散化投資的實行是存在假設前提的，主要有：一是資本市場是完全競爭和有效的，不存在交易成本；二是投資者是理性的，對風險持回避態度；三是投資者對未來的收益有一定的預期。

從現實角度來看，我國當前的資本市場并不具備以上幾點特征，所以理論上在我國實行完全的分散化投資并不可行，但是在投資過程中如果能把握好分散化的程度這種方式也不是不可采取，只是達不到完全化后取得的更好效果，股票型基金想要在規避風險的同時能夠獲取最大的收益，那就在利用自身優勢的基礎上把握好分散化投資的程度，根據不同基金類型采取合適的分散化投資策略。

（二）三種類型基金的投資策略

股票型基金按投資目的又可分為價值型基金、成長型基金及平衡型基金。現將分別分析這三種基金適合的投資策略以及適應的投資人群。

1.價值型基金。以追求穩定的經常性收入作為價值型基金的投資目標，其投資對象通常會選擇大盤藍籌股、公司債券、政府債券等具有穩定收益的證券；該基金一般選取價值增長類股票來構造投資組合，在實際運作中更注重控制風險、追求資產的穩定增值。風險小，收益低是此類基金的特點，適合傾向于承受較小風險的同時也想獲得證券收益的投資者。價值型基金采取的投資策略與股票市場中投資模式相同，都選用低買高賣的方式，重點關注的是價格的合理性，故選取價格比較低廉的股票是進行該類基金投資的第一步，將基金分散投資于各行業中低價格的股票，通過股票價格的價值發現和價值回歸來獲得相應的收益。公共事業、金融、工業原材料等發展較穩定的行業一般是投資者重點關注的對象。

2.成長型基金。成長型基金是為了追求資本的長期增值，由于基金投資的股票在多頭上價格預期的上漲速度快于整個市場價格指數的上漲速度，該類型基金的長期資本增值潛力大，所以市場中上升潛力較大的小公司股票或者新興行業的股票會成為投資者們的投資對象。這類基金適合追求高收益且愿意承擔高風險的投資者，其風險在三類基金中最高，但相應收益也是最高的，正如高收益伴隨著高風險，因為對價格的考量較少，處于成長期的公司往往是這類股票基金的投資首選，投資者在選取股票是更青睞這種具有發展潛力的公司，如生物制藥類、網絡科技類等比較有成長潛力的公司。

3.平衡型基金。平衡型基金的目標是既追求資本的長期增值，又追求能獲取當期收益，這類基金一般適用于投資債券、優先股和部分普通股，這些有價證券在投資組合中有穩定的組合比例，用于優先股和債券的一般占資產總額的25%～50%，剩下的用于普通股投資。平衡型基金的收益和風險均介于價值型基金和成長型基金之間，所以在投資策略上也會根據其他兩類基金的策略進行綜合考慮：一般會選擇將一部分資產投資于股價被低估的股票，也即價格比較低廉卻極具投資價值的股票，將另一部分資產投資于具有成長潛力的公司股票。根據wind資訊數據顯示，在過去10年中，平衡型基金獲得的回報遠遠領先于其他股票型基金，這充分顯示出了在波動行情中平衡型基金具有較平穩的投資能力。因此，在三類基金中，對大多數投資者，尤其對于承受風險能力較差的投資者而言，將平衡型基金作為波動市場中重點關注的投資對象也是一種可取的投資策略。

五、總結

基金作為一種收益和風險比較平衡的金融理財工具，適合追求較高收入、承擔較低的風險，但又不具備專業的投資理財知識或者沒有太多的時間對證券進行研究分析的投資者，將資金投資于基金，承擔的風險相對較低，收益也較可觀，即使是風險相對較高的股票型基金，也基本能跑過大盤。個人投資者對于股票基金的選擇應該要充分了解基金公司的投資策略和基金管理人的能力，經過多方面的考量這樣才能選擇到具有投資價值的基金。

總之，投資者在選擇投資之前應該謹慎考慮，了解各類基金的特征、風險及收益等相關內容，理性的選擇適合自己的基金進行投資，這樣也能規避一定的風險，獲得較好的收益，也能規范我國證券市場的秩序，促進證券與基金市場的穩健發展。

參考文獻

[1]董文星.我國開放式股票型基金績效評價及投資策略動態研究[D].貴州財經大學.2014.

[2]夏敏正.基于晨星評級的我國股票型開放式基金績效研究[D].西南財經大學，2012.

[3].陳碧舟，凌學文.闡述在我國現階段股票型基金中的分散化投資策略[J].現代商業.2007（16）.

作者簡介：祝福云（1978-），女，滿族，陜西西安人，任職于陜西科技大學，研究方向：金融學；羅思琦（1994-），女，漢族，陜西安康人，就讀于陜西科技大學，研究方向：金融。