農村商貿流通業發展金融支持效應及區域差異分析

沈志平

內容摘要：本文基于2007-2015年省級面板數據，構建綜合指標體系運用熵值法測度農村商貿流通業發展水平，設立包含金融效率和金融存量規模度量下的金融發展水平與商貿流通業的非線性效應，其中包含金融發展與農村交通基礎設施水平和城鄉收入差距的交叉項，最后采用GMM進行參數估計。結果發現，金融效率的提升有利于東部和中部地區商貿流通業的發展卻抑制了西部地區，而金融存量規模的擴大可顯著提升各地區商貿流通業的發展。農村交通基礎設施越齊全、城鄉收入差距越小的地區，金融發展對商貿流通業促進效應越顯著。

關鍵詞：農村商貿流通業 金融支持效應 動態面板

引言及文獻綜述

部分學者從消費金融和扶持機制的視角分析二者相關性。陸靜（2016）采用理論結合實證的方法，研究了商貿流通業發展的金融扶持機制。結果表明，金融扶持主要通過融資渠道優化與資源配置優化來促進商貿流通業的發展。在我國，金融扶持對商貿流通業發展的作用表現為“倒U型”關系，體現了我國金融扶持力度應保持在一個合理的區間。魯陳豪（2015）從消費金融的視角分析其與商貿流通業的互動關系，結果發現我國商貿流通業與消費性金融之間存在長期穩定的均衡關系，商貿流通業的發展與消費性金融的發展之間能夠形成推力，效用不僅在于短期，在長期內正向促進作用也非常顯著。類比于本文研究核心，還有其他學者從其他產業的視角探究了金融發展對其的影響效應，對于本文后續研究具有一定的借鑒指導意義（宋智文和凌江懷，2013；李巖，2015）。

既有研究對于厘清金融發展與農村商貿流通業的相關性具有重要的意義，但仍存在改進空間。農村商貿流通業的測度多采用單一指標，無法體現商貿流通業的綜合性特征和內涵；既有研究并未考慮其他變量對于影響金融發展作用于農村商貿流通業的閾值轉換效應。本文采用2005-2015年省際面板數據構建計量模型以探究二者的相關性，以期從金融改革發展的視角為促進農村商貿流通業快速提升提供政策建議。

金融發展對農村商貿流通業影響的機制分析

（一）金融發展影響農村商貿流通業的直接作用機制

就直接效應而言，金融發展可以通過提升金融規模和改善金融效率來影響商貿流通業的規模水平和運營效率。其一，從企業視角看，市場經濟體制下，行業競爭越來越激烈，商貿流通業也不例外。在我國特有的行政和經濟體制下，行業發展主導因素在于市場供求均衡值的大小，隨著互聯網信息技術的運用，商業銀行之間的競爭進一步加劇。一旦商貿流通業市場需求增大，伴隨著貨幣交易量增加，以中國郵政、順豐速遞為代表的物流行業的需求顯著增加，企業需要擴大規模，根據地區特點，就地開設營運網點，而企業周轉資金較少，需要通過貸款、發行債券來融資。但企業未上市之前，債券融資可能性小，主要渠道還是通過銀行貸款。隨著中央和地方政府加大關于金融市場改革和幫扶中小企業融資政策的制定和執行，物流企業便可快速獲取金融資本，最終提升行業規模，進一步刺激農村消費者消費偏好并采用快遞取貨的形式。其二，從農村消費者視角看，農村居民收入來源于農業和務工收入，消費具有周期性和季節性，在春節、元宵節、五一勞動節等節日消費偏好顯著提升，且其消費物品種類多集中于生活必需品。但隨著消費金融概念的提出和運行，金融機構加大優惠措施，多種電器類和耐用性商品可以通過分期付款附帶低息免息方式進行購買，大幅提升居民消費支出和偏好，有利于促進商貿流通業的發展。基于此，本文提出假設1：金融發展有利于農村商貿流通業發展。

（二）金融發展影響農村商貿流通業的間接作用機制

就間接效應而言，主要從農村居民消費動機和消費過程的視角展開進行分析。其一，消費成本主要包含交通成本和時間成本，由于農村居民集聚模式的不同，大型商貿購物市場多集中于城鎮，農民交通工具多集中于農村自營式汽車、公共交通，但上述交通均有固定運營時間，交通不便利再加上其消費支出加大，便會阻礙延緩甚至終止居民消費行為，不利于居民消費率的提升。一旦地區交通基礎設施水平顯著提升，交通便捷度提升，農村居民便會改變其傳統消費模式，可以顯著促進地區消費。而政府推行地區低廉快捷的交通和道路等基礎設施的建設需要大量的資本支持，則需要通過金融機構、政府部門和民間資本，通過金融創新和技術支持，以促進地區居民消費支出，進而間接刺激商貿流通業的發展。其二，就示范效應和個人的產品偏好而言，前者具有一定的隨機性，后者具有顯著的異質性但受到示范效應的影響。就單個商品交易而言，朋友、同事和家人的前期消費，可能引致一定的示范效應，增加大家的消費偏好，甚至有可能影響理性的具有既定消費偏好的消費者，改變其消費支出預期，有利于地區商貿流通業的發展。而示范效應則主要是由于高收入群體的先動行為引起的，本文將采用城鄉收入差距作為上述影響機制傳導的門限變量。金融發展對農村商貿流通業的影響受制于上述兩種變量，提出假設2：金融發展對商貿流通業發展存在負向作用機制，但可以通過改善農村交通基礎設施水平和降低城鄉收入差距來降低金融發展對商貿流通業負向效應，甚至促進其發展。

實證分析

（一）模型、變量與數據

本文在探究金融發展與商貿流通業之間的相關性時，將以農村商貿流通業發展作為被解釋變量，以金融發展為核心解釋變量，同時添加城市化水平、產業結構、外商直接投資作為控制變量。構建如下計量模型，為降低數據波動性，對原始數據做取自然對數處理，

式中，SMY表示農村商貿流通業發展水平，EFF表示金融效率，SCA表示金融存量規模，INF表示農村交通基礎設施水平，INC表示城鄉收入差距，EFF×INF表示金融效率與農村交通基礎設施的交叉項，SCA×INC表示金融存量規模與城鄉收入差距的交叉項，URB表示地區城市化水平，STR表示產業結構，FDI表示外商直接投資額度。

就變量的測度而言，農村商貿流通業發展水平（SMY）采用表1給出的綜合測度指標體系，之后采用熵值法客觀賦權所得；金融效率（EFF）采用金融機構各項貸款余額與金融機構存款余額之和表示；金融規模（SCA）采用年末金融機構人均各項貸款余額表示；農村交通基礎設施（INF）采用人均道路面積表示；城鄉收入差距（INC）采用城鄉居民可支配收入的比值表示；城市化水平（URB）采用城鎮常住人口與地區年末總人口比重表示；產業結構（STR）采用地區第二產業產值與GDP比值表示；外商直接投資（FDI）采用各地區實際使用外資數。就數據而言，研究對象選取除西藏之外的30個省級地區2007-2015年面板數據，數據源于《中國統計年鑒》和各省統計年鑒。

（二）實證結果分析

表2給出了公式（1）的計量回歸結果，為體現地區差異特點，按照傳統經濟區域劃分將樣本分為東部、中部和西部。就檢驗來看，Sargan檢驗值均大于0.05，表征模型估計時所使用的工具變量不存在過度識別，AR（2）檢驗表征模型估計殘差序列不存在顯著的二階序列相關性。

農村商貿流通業一階滯后項（LnSMYt-1）回歸系數高度顯著為正，表示地區農村商貿流通業發展存在的滯后效應和惰性特征，啟示政府和商貿流通企業應注重行政命令的延期性特征，同時總結延期周期，采用應對性的經驗性策略來應對，以延長對商貿流通業發展的正向促進效應，同時降低負向抑制效應。金融效率（LnEFF）存在顯著差異，全國層面下系數為負，并未通過顯著性檢驗；東部地區和中部地區為正，且均通過顯著性水平為10%的假設檢驗；西部地區系數為負，通過顯著性水平為5%的假設檢驗，數值為-0.023，但小于東部和中部。主要因為金融機構和商貿流通業區域發展差異的影響所致，具體為東部地區交通基礎設施水平高、居民支配收入水平高，商貿流通業交易成本顯著低于中部和西部地區，一旦服務于商貿流通業的金融機構效率的提升，意味著商貿流通業可以短期內迅速擴大，周期較短，影響程度大，而中西部地區受限于交通、氣候和地貌，地區商貿運輸較為困難，即便金融效率有所提升，但對商貿流通業的影響效率也不及東部地區，甚至會造成資本要素配置低效率，抑制商貿流通業發展。交互效應（LnEFF*LnINF、LnEFF*LnINC）分別高度顯著為正和負，與假設2相符。

為全面反映金融發展與商貿流通業的相關關系，基于模型公式（2）進行GMM回歸分析，估計結果如表3所示。表3給出了全國、東部、中部和西部地區的計量回歸結果。就檢驗來看，Sargan檢驗和AR（2）統計值均高度顯著拒絕原假設，即模型估計時工具變量設定合理，且不存在殘差項的二階序列相關性，表征估計結果有效合理。就參數估計結果而言，商貿流通業一階滯后項（LnSMYt-1）、城市化（LnURB）、產業結構（LnSTR）和外商直接投資（LnFDI）與表2表現高度一致，一方面印證表2與表3估算結果是穩健可靠的，其具體的呈現原因如前所述。就核心解釋變量，金融規模（LnSCA）回歸系數高度顯著為正，且全國層面和西部地區影響行為與金融效率的影響效應不同，主要是因為金融效率水平的提升僅能反映交易時間效率的提升，并不意味著金融機構可以有效滿足地區商貿流通業資金需求。而金融存量規模的提升，則意味著金融機構有大量資本進行配置，針對西部地區特殊的商貿流通資金需求，制定針對性的金融信貸政策，在保證金融機構收益率的同時，促進商貿流通業資金鏈的穩定、規模的擴張和運營收益率的提升。就交互項（LnSCA*LnINF、LnSCA*LnINC）而言，金融存量規模對商貿流通企業的貸款傾向于農村交通基礎設施水平高和城鄉收入差距小的地區，這同時也是金融機構快速回收資金的方式。

政策建議

推進金融市場改革，提升金融發展水平。金融效率和金融存量規模對地區農村商貿流通業的發展存在一定的促進效應和抑制效應，意味著政府當局可以通過繼續推進金融市場改革來促進商貿流通業發展。對于金融市場體系完善健全的地區而言，應注重政府資本與民間資本的融合，金融機構應提供較為便利高效的金融線上、線下服務，有效結合互聯網信息技術，研發基于互聯網移動平臺的即時服務軟件，通過軟件和網絡通信技術宣傳本機構近期金融信息，有利于居民制定較為詳盡和前瞻性的消費計劃，有助于地區商貿流通業發展。而對于金融市場相對壟斷且配置效率低下的地區而言，應注重金融機構內部改革，推動包括人事改革、運營體系、管理模式、對外交流等方方面面的變革。之后追隨行業領導者，在產品創新等方面進行追加投資，以研發適合本地區商貿流通行業的金融產品，以最終促進商貿流通業發展。

完善農村交通基礎設施，實現因地制宜式的精準扶貧。研究表明通過促進地區居民消費來影響商貿流通業的關鍵在于提升農村居民收入水平，縮小城鄉收入差距，同時完善農村地區交通基礎設施。政府可繼續加大針對農業道路建設、農村網絡通信基站建設、農村糧食儲備基地建設、農村加油加氣站建設來實現農村剩余勞動力的務工收入，同時提升地區交通基礎設施水平。之后，在國家大的扶貧政策的導向下，因地制宜，推動多形式定點模式下的扶貧，切實提升農村居民的收入水平。再如當前農村宅基地、農村農業集體用地的使用權的確權，市場運轉等，均有助于增加農民財富水平，同時提升農村居民消費傾向，促進地區商貿流通業供求均衡值的增加。

參考文獻：

1.陸靜.我國商貿流通業發展的金融扶持機制與實證檢驗[J].商業經濟研究，2016（1）

2.葉萬全，李曉東，黃遠輝，林霞，王曉瑜.農村互聯網金融[M].科學出版社，2016

3.魯陳豪.我國商貿流通業與消費性金融的互動關系研究[J].商業經濟研究，2015（12）

4.宋智文，凌江懷.高技術產業金融支持實證研究——基于省際面板數據的分析[J].經濟問題，2013（3）

5.李巖.戰略性新興產業發展的金融支持效應研究[D].貴州財經大學，2015