內部控制與公司投資效率研究的文獻綜述

(天津財經大學 天津 300222)

一、內部控制的文獻綜述

經過閱讀文獻發現有關內部控制的研究大多數都是從其經濟后果出發去研究的，而從其影響因素出發研究的較少，本部分對內部控制的兩個角度相關研究進行了回顧。

(一)內部控制的影響因素

從公司特征的角度來看，馮均科、丁沛文、董靜然(2016)通過對交叉上市公司的數據進行分析得出公司規模會使內部控制缺陷一一表現出來；較多的交叉上市公司會對公司披露內控信息起到促進的作用。宋曉文(2012)主要從盈利能力、財務杠桿等公司特征來分析其對內部控制的作用，結果發現盈利能力將會提高內控缺陷披露的積極性，然而財務杠桿對它的披露有著負相關的關系。

從治理結構的角度來看，馮均科、丁沛文、董靜然(2016)通過對交叉上市公司的數據進行分析得出一家公司的股權集中度越高，這家公司就不會對內控缺陷進行更加詳細的披露；公司的獨立董事制度會有助于公司的內部控制缺陷問題得到解決。趙晶、馮婷(2017)通過對創業板上市公司的分析，研究表明公司的治理結構完善程度將會對內部控制執行的有效性產生不用的作用。

(二)內部控制的經濟后果

從會計信息質量的角度來看，Lobo(2006)通過對4000多家公司的多個年度財務報表數據進行研究，研究表明在SOX法案發布之前，因為內部控制制度的不完善導致公司的會計信息沒有較好地得到披露，所以投資該項目的人就不能對公司以往的財務信息進行充分的了解，也就做不出將會受益的決策，這正說明了SOX法案的頒布能夠促使公司內控建設的加強從而可以有助于會計信息質量的提高。張子文、李竹梅(2017)對2012-2014年的深市A股制造業公司的相關數據進行分析，結果表明健康的內部控制和公司治理將會提高會計信息披露的質量。此外，還得出內控對后兩者之間的關系具有正相關的關系

從外部審計的角度來看，有許多國外學者研究內部控制對公司審計的影響。例如，Rama和Raghunandan(2006)通過對600多家美國的制造業公司進行研究，結果發現審計費用過高的公司都是在內部控制方面出現重大問題的，而內控健全的公司相對來說審計費用低。另外，Patterson(2007)證明了SOX法案頒布后，對公司的內部控制制度的加強有顯著作用，但與此同時帶來的弊端是增加了公司在審計方面的危險與成本，這也說明內部控制的加強不利于審計的進行。胡大力、羅果信(2017)基于日本上市公司的數據進行研究分析的，研究表明如果一家公司先前就已經對內部控制缺陷進行披露，那么對其整改后會計師事務所就將會收取較高的審計費用，反之收取較低的審計費用，進而說明了在資本市場上內控的缺陷會造成審計費用出現粘性。

從代理問題的角度來看，楊玉鳳、王火欣(2010)研究得出將內部控制信息越多地暴露在公眾視野面前，代理成本得到抑制的效果就越明顯，而其創新之處就是將代理成本劃分為顯性和隱性成本，這里得到抑制的是隱性成本。盧玉芳(2017)通過研究發現內控質量和現金股利政策都會對公司的代理問題有一定的抑制作用，而與楊玉鳳、王火欣不同的是將代理問題中的代理成本分成投資者和管理層兩個方面。

從財務風險的角度來看，鄂秀麗(2008)就國有企業進行分析，結果表明公司內部控制的健全可以使企業管理者及時了解其財務風險的情況，從而能及時應對可能出現的財務危機。鐘立志(2013)通過對公司面對的眾多風險中的財務風險和內控之間的關系進行研究，結果發現內部控制的薄弱是導致現在的公司不能在經濟環境不斷變化中繼續發展的原因。

二、內部控制與企業的投資效率結合的文獻回顧

Goh(2011)研究發現，內控方面如果存在重大問題，對應的公司會計穩健性就會降低，公司管理者就在投資時做不出符合公司利益的決策，進而使公司出現投資不足或者過度投資的問題。王愛群、時軍(2016)通過研究驗證內控質量和會計穩健性對公司投資的作用，得出以下結論：會計穩健性與非效率投資呈負相關關系；內控質量能夠有效降低非效率投資；內部控制質量和會計穩健性對投資效率的交叉影響具有替代效應。

Aggarwal(2006)通過研究發現，當公司內部控制質量高即五要素健全時，可以使代理人和股東目標不一致的機率降低，提高會計信息質量，使得投資效率提高。榮華旭(2013)使用Richardson模型來衡量投資效率水平和直接采用《中國上市公司內部控制指數研究》制定的指標評分來衡量內部控制質量，將兩者結合建立模型，考察之間的關系，研究表明內控質量的優劣與公司的投資效率是正相關的關系。此外Aggarwal(2006)和榮華旭(2013)都研究發現了內部控制并不是直接作用于投資行為而是通過對會計信息質量作用來影響兩者之間的關系。

Cheng Mei、Dhaliwal Dan和Zhang Yuan(2013)通過對財務會計報告質量的研究分析，來判斷其對投資效率的影響，結果發現在披露之前，這些公司在財務上遇到一定程度的約束時往往會陷入投資不足的困境，反之財務狀況較為良好時會容易導致過度投資。更重要的是，還發現披露后，這些公司的投資效率顯著提高。Sun Yan(2016)通過使用薩班斯法案中有關條款“注冊會計師對財務報告內部控制運行有效性發表的意見”，來研究公司投資水平是否與披露內部控制缺陷相關。研究發現接受不良審計師內部控制意見的公司投資效率明顯低于其他公司；還發現這些公司的投資效率在披露后下降，然后在修補缺陷后上升。研究進一步發現，這些公司的投資減少是受相對風險的投資組成部分(即收購，研發費用)的下降所驅動。這些結果表明內部控制評估和披露對企業內部的經營決策有重大影響。

李萬福、李斌、宋璐(2011)的研究是國內首次采用實證的研究方法來研究內部控制在公司投資中所起的作用，研究得出內部控制質量的高低或者內控缺陷多少均將對公司的投資效率有著重要影響，這篇文章開啟了我國研究這兩者關系影響的先河。李偉、李艷鶴(2017)是通過分析交通運輸這一行業的數據來研究，結果表明一個公司的內部控制質量越高，進而會降低公司的自由現金流量，故而非投資效率就越低。而張超、劉星(2015)文章創新在于從一個動態視角來分析內控信息披露和公司投資之間的關系，研究發現如果公司在上一年的信息披露中存在內控缺陷信息，那么會使這一年的過度投資行為增多，進而使得下一年的過度投資有所減少。另外還發現由于我國內控開始研究的時間較國外晚些，我國上市公司披露的內控缺陷有關信息的可靠性還較弱，但這種披露行為對某些公司提高投資效率仍具有，明顯影響。然而于忠泊和田高良(2009)的研究結果恰恰相反，研究認為內部控制水平與投資不足、投資過度之間沒有顯著的關系。這說明這方面的研究還需要我們進一步深入探究，以使得理論和實踐更加豐富。

三、研究述評與展望

由于我國關于內部控制的開始時間較晚，即從2007年才開始，目前關于這方面的研究還不如其他發達國家的研究成熟、全面，并且對企業由于內部控制造成的經濟后果研究較多，而關于其影響因素的成果較少，這就需要我們后人進一步增加對這一方面的研究來使得它的理論基礎更加豐富。此外，關于內部控制與投資效率的研究大都是從靜態的角度來研究分析，隨著市場的多元化我們以后可以借鑒張超和劉星的研究從動態的角度進行分析，這樣將會更具有實踐意義。