我國民營中小企業融資方式比較分析

(重慶工商大學 重慶 400000)

一、民營中小企業融資概念

企業融資的渠道，它可以分為兩類：債務性融資和權益性融資。前者包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等，后者主要指股票融資。債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業的自有資金，投資者有權參與企業的經營決策，有權獲得企業的紅利，但無權撤退資金。

從籌集資金的來源的角度看，籌資渠道可以分為企業的內部融資和外部融資。其中內源融資主要是指企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分；協助企業融資即企業的外部資金來源部分，主要包括直接融資和間接協助企業融資兩類方式。直接協助企業融資是指企業進行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發等股權協助企業融資活動，所以也稱為股權融資；間接融資是指企業資金來自于銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動，所以也稱為債務融資。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內部協助企業融資已經很難滿足企業的資金需求。外部協助企業融資成為企業獲取資金的重要方式。

二、我國民營中小企業傳統融資方式分析

(一)內部融資

民營中小企業創立初期是以內部融資方式為主。內部融資即將自己的儲蓄(留存盈利和折舊)轉化為投資的過程。內部融資是企業依靠其內部積累進行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉化為的重置投資和留存收益轉化為的新增投資。內部融資具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點。相對于外部融資，它可以減少信息不對稱問題及與此相關的激勵問題，節約交易費用，降低融資成本，增強企業剩余控制權。但是，內部融資能力及其增長，要受到企業的盈利能力、凈資產規模和未來收益預期等方面的制約。

(二)間接融資

民營中小企業成長期是以間接融資方式為主。間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”。是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等形式，或通過購買需要資金的單位發行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現資金融通的過程。通過金融中介機構進行的資金融通方式。

(三)直接融資

民營中小企業成熟期是以直接融資方式為主。直接融資是間接融資的對稱，是沒有金融中介機構介入的資金融通方式。在這種融資方式下，在一定時期內，資金盈余單位通過直接與資金需求單位協議，或在金融市場上購買資金需求單位所發行的有價證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。商業信用、企業發行股票和債券，以及企業之間、個人之間的直接借貸，均屬于直接融資。直接融資是資金直供方式，與間接金融相比，投融資雙方都有較多的選擇自由。

三、民營中小企業融資方式的選擇

(一)依照資本積累合理選擇

民營中小企業是由一些掌握了一定的技術或者具有一定的資本積累的個人或者團體創辦的企業。當企業剛剛起步，中小企業面臨著重重困境。因為是新的企業，具有較大的發展潛力，所以采用內部融資方式。當中小企業進入到成長階段，雖然企業具有了一定的生產能力和客戶資源，內部也有了一些資本積累，并且積累了一些資信度，包括民間信用和一些商業信用，但是企業需要進一步拓展市場或者更新生產設備，需要較多的資金，并為后續研發和后續市場開發做出戰略性考慮。這個時候應當以間接融資為主，直接融資為輔。

(二)依照企業規模合理選擇

民營中小企業在起步時，企業規模小，人力資源缺乏，面臨重重困難，融資受到阻礙，主要以內部融資為主。企業漸漸成長，在企業規模上進一步擴大，積累了一定的資本，這不光表現在有形資產上，更重要的是中小企業在無形資產上的表現，市場對中小企業產品有了一定的認識，具有一些聲譽，有了較高的資信度，并且產品銷量穩步上升，具有了進一步擴張的實力，所以可以采取間接融資，比如通過購買銀行、信托、保險等金融機構發行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等形式，或通過購買需要資金的單位發行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現資金融通的過程。

(三)依照資金需求合理選擇

民營中小企業在建立初期資金供給需求具有較大矛盾，企業在剛剛創立的時候，需要有許多資金來進行市場拓展和產品生產積累，但是由于剛剛創立企業，資信度相當的低，資金供需存在較大矛盾。利用內部融資方式是較好的選擇，內部融資成本低，自主性強，并且資金利用率和投向都較好。因此在初始階段，內部融資應當是中小企業的首要選擇。

總之，通過對互聯網融資、供應鏈融資、選擇權貸款、中小企業集合債和中小企業私募債這五種新型融資方式進行分析，可以發現它們都是在傳統融資方式的基礎上產生的，針對不同的主體作用于不同的適用對象。互聯網融資在一定程度上降低了市場信息不對稱程度，對利率市場化將起到一定的推動作用，貸款人通過在網上填寫貸款需求申請與企業信息等資料，借助第三方平臺或直接向銀行等金融機構提出貸款申請，再經金融機構審核批準后發放貸款，是一種數字化的新型融資方式。供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，根據供應鏈中企業的交易關系和行業特點制定基于貨權及現金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。供應鏈融資解決了上下游企業融資難、擔保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應鏈條融資成本，提高核心企業及配套企業的競爭力。選擇權貸款的核心是引入PE使商業銀行能夠分享中小企業上市后的溢價收益，使其獲得的收益能覆蓋向中小企業投資所產生的風險。