基于增加值的人民幣實際有效匯率對中國紡織行業出口的影響

(北京工商大學 北京 100048)

引言

20世紀90年代以來，全球垂直貿易分工獲得了迅速發展，基于總貿易額建立的傳統實際有效匯率顯然不再適用。基于增加值的實際有效匯率(value-added REER)克服了權重計算使用貿易總額的缺陷，利用投入產出表測算增加值貿易并以增加值計算權重，得到更貼近現實的實際有效匯率值。

紡織行業在中國總出口中占有非常重要的地位，并且是典型的加工行業。對于紡織行業來說，生產過程中存在中間品投入，使用基于總貿易額的傳統實際有效匯率并不合適。基于此，本文將測算基于增加值的人民幣實際有效匯率，采用向量自回歸模型(VAR)研究新的匯率指標對紡織行業出口的影響。

文章剩余部分的結構安排如下：第一部分是文獻綜述，第二部分是變量選取和檢驗，第三部分構建非限制性VAR模型進行研究，第四部分是結論。

一、文獻綜述

學界關于人民幣匯率對紡織業出口影響的研究比較豐富。姚曉鴻(2007)發現人民幣兌美元匯率與紡織品行業出口額之間存在協整關系,但不存在格蘭杰因果關系。黃海源(2010)指出人民幣升值將導致中國紡織品出口減少,且短期影響大于長期影響。楊晶和張一博等(2013)發現人民幣升值會導致紡織品出口占貨物出口總額比例顯著下降。隋博文和莊麗娟(2015)考察了中美貿易中多種因素對中國紡織品服裝行業出口的影響,結果表明美元兌人民幣匯率每增加一個單位將會使中國對美國紡織品服裝出口額平均增加約2.7387百萬美元。

可以看出，研究基于增加值的人民幣實際有效匯率對出口影響的文獻極少，而且沒有研究基于增加值的人民幣實際有效匯率對紡織業出口影響的文獻。本文致力于考察這一新匯率指標對于中國紡織業出口的解釋力，并選取了影響出口的多個因素作為控制變量，以得到更準確的結論。

二、變量選取和檢驗

(一)變量選取

本文選取2007年2月到2014年12月的月度數據，包含中國紡織品出口值、紡織品價格、國外收入水平、國內收入水平和實際有效匯率。基于數據可得性，本文分別采用發達國家和中國的工業生產指數代表國外、國內收入水平。紡織行業出口價格采用紡織行業CRB指數。數據來自國際貨幣基金組織、彭博數據庫、國際清算銀行、中國國家統計局和經合組織數據庫，均剔除通貨膨脹因素，計算同比增長率。

本文使用Rudolfs Bems和Robert C.Johnson(2012)的方法，建立基于增加值的人民幣實際有效匯率。根據已有文獻的測算，這種實際有效匯率的差別主要是由價格指數的變化引起，使用增加值貿易額和總貿易額得到的權重相差很小。因此本文采用Saito等(2013)的處理，在權重部分使用與傳統實際有效匯率相同的權重，在價格指數部分使用25個國家和地區的GDP平減指數代替CPI指數，計算得出基于增加值的人民幣實際有效匯率。

(二)數據平穩性檢驗及格蘭杰(Granger)非因果關系檢驗

采用ADF單位根檢驗方法對變量進行平穩性檢驗。在樣本區間內，全體變量序列均為平穩序列(95%的置信水平)。發達國家、中國工業生產指數，紡織品價格，基于增加值的人民幣實際有效匯率在90%的置信水平下均為紡織行業出口的格蘭杰原因；除發達國家工業生產指數外，其它變量在99%的置信水平下為紡織行業出口的格蘭杰原因。

三、基于向量自回歸模型(VAR)的實證研究

通過SC和HQ準則的結果得到滯后期為2期。通過觀察AR根圖，證明模型是穩定的，可以進行脈沖響應分析。脈沖響應結果表明：

第一，發達國家和中國工業生產指數上升1單位標準差會導致中國紡織業出口顯著上升，影響程度先加強后下降。

第二，紡織品CRB指數上升1單位標準差會導致中國紡織行業出口顯著上升，在第5月后達到峰值，隨后逐漸下降至趨于零。

第三，基于增加值的人民幣實際有效匯率上升1單位標準差會導致中國紡織行業出口顯著下降，影響在第5月達到峰值，此后持續回升至趨于零；影響程度與中國工業生產指數影響相近，但持續性更強。

四、結論

本文基于2007年2月—2014年12月的數據，測算基于增加值的人民幣實際有效匯率，研究其對紡織行業出口價格的影響，結論如下：(1)基于增加值的人民幣實際有效匯率的正向沖擊會使中國紡織行業出口持續下降，影響程度與中國工業生產指數的影響相近，但持續性更強。(2)來自國內外收入水平的正向沖擊會使中國紡織行業出口值上升，相比于發達國家工業生產指數，中國工業生產指數在初期的影響程度更強，但影響的持續性弱于發達國家工業生產指數。(3)來自國際紡織品價格的正向沖擊會使中國紡織行業出口持續上升，且這種影響的總體程度和持續性都強于國內外收入水平的影響。

【參考文獻】

[1]Rudolfs Bems and Robert C.Johnson.Value-added Exchange Rates[Z].NBER Working Paper,2012,No.18498.

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[3]姚曉鴻.中國紡織品出口與匯率變動的實證研究[J].科協論壇(下半月),2007,09:135-136.

[4]黃海源.匯率波動對我國紡織服裝業出口影響的實證分析[J].區域金融研究,2010,07:78-81.

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[6]隋博文,莊麗娟.中國對美國紡織品服裝出口的影響因素分析[J].學術論壇,2015,12:40-43.