“去剛兌”下第三方擔保盛行 網貸風險化解機制暗藏門道

占昕

去年上半年，京滬深等地出臺的網貸平臺整改文件中要求，禁止平臺變相承諾保本保息、取消風險準備金。如今備案大限臨近，越來越多P2P平臺為了響應合規要求，又提高投資安全度，開始引入第三方擔保為出借人提供風險保障。

3月下旬，繼宜貸網取消有限墊付，轉向第三方保理合作后，點融網也發布了與中合中小企業擔保股份有限公司（以下簡稱“中合擔保”）的合作計劃。

據零壹數據統計，目前真正引入第三方擔保的平臺不到在營平臺的40%。而且，引入第三方擔保并不代表萬無一失。在實際操作中，關聯擔保比較嚴重，擔而不保、選擇性擔保的現象也普遍存在，投資者應提高警惕。

第三方助力合規

3月底，點融網發布《關于點融“風險保障計劃”正式上線通知 》稱，已與中合擔保正式達成合作，為該平臺上撮合完成的交易提供定制化的風險保障服務。事實上，兩家在2017年年末已達成合作協議。

點融網認為，與中合擔保的合作將助力公司合規化進程。“作為首家獲得AAA級主體信用等級的融資擔保公司，中合擔保擁有強大的資本實力與合規體系。點融網與中合擔保展開合作，將更加明確點融網貸信息服務中介的定位，為客戶提供更優質的金融服務。”

“擔保公司對標的資產質量進行審慎的風險評估后，承擔相應信用風險并收取一定的擔保費，投資者由此得到多一層保障，這是業界常用的保障模式之一。” 蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧說，相對風險準備金模式，引入了獨立第三方（擔保公司）來評估和承擔風險，更加規范和安全，有利于平臺備案。

業內普遍認為，在投資人“剛兌”預期依然普遍存在的情況下，引入第三方擔保在增加用戶黏性、甩掉逾期壞賬方面也有重要作用。

擔保亂象需提防

但是，有擔保公司助陣并不意味著平臺一定安全。例如2014年7月開始逐漸爆雷的“河北融投事件”，彼時國內第二大擔保公司因喪失擔保能力，牽連近50家金融機構項目面臨違約，并波及到合作網貸平臺的公信力，迄今影響仍未揮去。

“第三方擔保模式實際上并不能完全消除P2P網貸平臺的風險，只是實現了部分風險轉移，如果擔保公司本身就存在問題，則可能面臨擔保機構違約的風險。” 網貸之家高級分析師張葉霞說。

張葉霞表示，不少平臺過分夸大了引入擔保的作用，出現逾期的時候，也并不一定能全額賠償投資人的損失。“近年擔保機構問題事件頻頻爆發，建議監管層應加強對擔保機構與P2P網貸合作的監管，同時更嚴格考察擔保機構的風控能力以及賠付能力。”

此外，在業內看來，目前網貸平臺的擔保仍有不規范之處。零壹財經分析師趙金龍表示：“目前關聯擔保比較嚴重，擔而不保、選擇性擔保的現象也普遍存在。”

上海市和江西省兩地出臺的相關P2P網貸平臺整改驗收工作指引均明確規定，“持有（控制）5%以上股份（表決權）的股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員及其近親屬，以及與平臺受同一實際控制人控制的關聯方向客戶提供擔保、承諾回購或承諾保本保息”以及“其他關聯方向平臺客戶提供擔保、保險服務，但未充分披露與平臺的關聯關系”的行為都屬不合規行為，只是“如果前述關聯方屬于具有融資擔保業務資質的融資擔保機構、保險公司等專業融資擔保、保險機構，可向平臺客戶提供融資擔保、保險服務，但業務開展應當符合相關領域監管要求，并且平臺應充分披露與其關聯關系”。

業內認為保險勝擔保

那么，面對如此之多有第三方保障的P2P平臺，投資者應如何甄別呢？據記者了解，按照監管要求，目前P2P平臺引入第三方保障的方式主要有二：一是第三方擔保公司，包括融資性擔保公司和非融資性擔保公司；二是和保險公司合作，最常見的是履約保證保險。而基于門檻高、管理規范等因素，業內認為保險相比擔保能為投資者提供更加完善的保障。

陳嘉寧指出，公司實力方面，履約保證保險的承保方一般為保險公司，受保監會監管，公司實力與監管都相對較強；而擔保公司，一般由各地自主批準和監管，實力相對較弱。準入條件方面，履約保證保險的條款和費率需要報保監會批復，而擔保主要是對于可擔保額度有限制，一般是公司資本金的10倍。極端情況下，如果保險公司倒閉，作為財產險保單，受到國家保險保障基金的救濟，最壞情況下，能賠到損失本金的80%。而擔保公司僅以資本金為上限進行賠償，一旦擔保公司倒閉，投資者可能遭受到極大的損失。

“利用保險進行保障時，需要留意免責條款。可能存在一些情況，保險公司拒絕賠付，最終造成投資者虧損。對擔保公司，更需關心其當前的資產質量和桿杠比率。”陳嘉寧說。而在趙金龍看來，第三方保險機構對合作平臺的選擇較為嚴格，所以引入履約保證保險的平臺目前仍屈指可數。

那么，投資者如何選擇只有擔保的平臺呢？張葉霞認為可從三方面考慮：一是確定第三方擔保機構的資質，是非融資性擔保機構還是融資性擔保機構，非融資性擔保機構的資本實力通常較融資性擔保機構要弱。二是明確第三方擔保與平臺關聯關系，如是關聯擔保，則可能存在合規性的風險。三是對擔保公司情況進行調查，看擔保公司是否存在失信、違約、經營不善等問題，如果存在則對可能存在擔保機構無法賠償的風險。