金控集團不是壞東西，但欠監管

謝瑋

從金融機構、大型央企、民企到互聯網公司，伴隨著綜合化經營的大趨勢，集齊銀行、證券、保險、信托、基金等牌照的金融控股集團，引得各類資本趨之若鶩。金融控股集團遍地開花，其潛在風險也早已進入監管視野。

去年的全國金融工作會議明確要求，嚴格規范金融綜合經營和產融結合，人民銀行負責金融控股公司等金融集團的基本規則制定、監測分析和并表監管。

今年兩會，政府工作報告提出：“強化金融監管統籌協調，健全對影子銀行、互聯網金融、金融控股公司等監管，進一步完善金融監管。”

3月28日，中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過了《關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》。在許多業內人士看來，這意味著非金融企業投資金融業被正式納入監管，補齊金融監管短板的步伐正在提速。

混業經營趨勢下各類金控集團快速發展

目前，我國對金融控股集團尚且沒有明確的定義。從歷史沿革看，金控集團的發展最早可追溯至本世紀初。2002年，國務院初步批準綜合金融集團開始試點，中國光大集團、中信集團和中國平安集團成為首批試點。

此后，出于產融結合、綜合化混業經營等多種原因，各類金控集團發展的步伐顯著加快，形成了架構各異的各類金控平臺。普華永道發布的一份報告將其按平臺主體和資本來源分為六大金控模式：一是央企產業集團；二是地方平臺類金控集團；三是民營金控集團；四是互聯網企業金控集團；五是非銀系金控集團；六是銀行系金控集團。

全國兩會期間，全國人大代表、中國人民銀行西安分行行長白鶴祥引述過一組數據：明天系金融控股公司持股的金融機構多達44家，其所控股的金融機構資產規模合計超過3萬億元。同時，由于其業務活動相互交叉，業務復雜程度又高于一般的金融機構，具有明顯的系統重要性金融機構特征。

與此同時，近年來BATJ等互聯網龍頭企業通過不斷排兵布陣，也分別持有相當多數量的金融牌照，但整體并未納入統一監管。有不愿具名的銀行業人士對《中國經濟周刊》記者說，以螞蟻金服旗下的支付寶為例，其實質上打通了貨幣市場的支付和信貸市場的存款。支付一定有沉淀資金，必須進行頭寸安排。平臺將錢存到銀行，跟銀行簽訂協議利率，通過利率優勢吸引大批客戶存款。風險在于，信貸市場上的資金是有期限的，而支付并沒有期限，假若支付平臺出現大量支付，銀行大量提存，就會出現像擠兌一樣的風險。

分業監管的“真空地帶”

與金控公司快速發展的現狀形成鮮明對比的是，此前在分業監管的背景下，我國針對金控主體的監管曾處于缺位狀態。

近年來，從萬寶之爭等險資舉牌爭議，到安邦保險原董事長吳小暉在滬受審，再到杠桿疊加、通道涌現的大資管業務背后的影子銀行風險，暴露出分業監管的“真空地帶”。

央行新任行長易綱在其首次公開亮相時談道，當前中國部分領域和地區的金融“三亂”問題突出。“不規范的影子銀行快速上升勢頭雖然得到遏制，存量仍然較大；一些機構在未取得金融牌照的情況下非法從事金融業務，部分非法金融活動借助金融創新和互聯網之名迅速擴張；少數野蠻生長的金融控股集團存在著風險，抽逃資本、循環注資、虛假注資，以及通過不正當的關聯交易進行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機構、跨市場、跨業態的傳染風險。”

對此，國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為，金融控股公司下的子公司涉及多個金融行業，監管標準、監管方法不盡相同，出于資本回報最大化的目的，金融控股公司很可能利用這種差異進行監管套利，將資產和風險向監管尺度最寬松的機構轉移。一方面拉長了金融鏈條，形成交叉金融風險；另一方面也削弱了微觀審慎監管的效力，使金融機構實際承擔的風險遠遠超過其資本承受范圍。“部分產業資本建立金融控股平臺后，忽視自身主營業務發展，盲目向金融業擴張，并將其作為轉型‘利器。在對金融風險知之甚少，并缺乏相應風險管理能力的情況下，部分產業資本這種重發展、輕風險的經營思路，導致金融風險迅速集聚。”

“金控不是壞東西”

“金控這一組織形式并不是一個壞東西，本身并不是產生金融風險的主要來源，只要加強管理，依法合規經營，風險是可以控制的。”中國光大集團董事長李曉鵬曾表示。

3月24日，李曉鵬在中國發展高層論壇2018年會上再次發聲：“當前大家對金控比較關心，甚至熱議，主要是有個別的企業借金控的名義來淘金，個別企業濫用金融牌照，肆意操縱關聯交易，盲目加高財務杠桿，嚴重偏離了金融控股集團的本質，擾亂了金融秩序，形成了風險隱患，對金控未來的發展產生不利影響。”

李曉鵬分析了上述亂象出現的主要原因：一是一些部門和地區放松了對股東資質審查，讓沒有實力和管理能力的股東，成為金融控股集團的股東；二是金控集團形成泛金控勢態，經營過程中不規范，個別主體利用各類金融牌照實現自身產業擴張；三是法律地位不明確；四是監管工作不完全到位。

“當前金控的定義還缺乏統一的標準，我認為，并不是說一家機構持有多張金融牌照就可以算金控。”李曉鵬表示，可以通過出三個字對其衡量：一是高，通過金控集團運用多牌照優勢，提高經營效率，減少經營成本；二是真，通過金控集團的多牌照優勢，為客戶提供多種服務；三是實，金控集團的本源是服務實體經濟，要對實體經濟發展做出貢獻。

關于如何規范金控企業，李曉鵬建議：第一，清理一些不規范的金控公司，特別是糾正虛假注資、資金來源不明等違法行為，禁止金融機構通過關聯交易進行金融擴張；第二，嚴格審查金控集團的股東背景，對金控經營者的管理能力和金控集團從業者的專業素質，應設置更高的門檻；第三，要盡快出臺金控監管標準和法律法規，明確金控的法律地位；第四，在現行體制下不宜快速放開對金控的準入，建議在全國范圍內選擇5家左右資本雄厚、管理規范、金融穩健、內部管理健全的金控集團進行試點，逐步推進金控的綜合化。

監管升級，補齊短板

監管架構變革為適應混業趨勢、減少灰色地帶提供了基礎。去年11月，“國務院金融穩定委員會”成立，定位為國務院統籌協調金融穩定和改革發展重大問題的議事協調機構。今年3月13日，國務院機構改革方案公布，銀監會和保監會合并，組建中國銀行保險監督管理委員會，同時授予中國人民銀行擬定重要法律法規的職責。

3月24日，中財辦副主任楊偉民對《中國經濟周刊》記者表示，下一步加強對金控集團的監管，還是要補齊短板。

3月28日，中央全面深化改革委員會第一次會議召開。此次會議審議通過了《關于設立上海金融法院的方案》《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》《關于加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》等文件。會議強調，加強非金融企業投資金融機構監管，要堅持問題導向、補齊監管短板，明確企業投資金融機構服務實體經濟的目標，強化股東資質、股權結構、投資資金、公司治理和關聯交易監管，加強實業與金融業的風險隔離，防范風險跨機構、跨業態傳遞。

在許多業內人士看來，這意味著非金融企業投資金融業被正式納入監管，補齊金融監管短板的步伐正在提速。

曾剛認為，在監管實施層面，應盡快明確非金融企業主導的金控公司的監管主體，并將其納入監管體系是短期內最重要的工作之一。“當然，由于金融控股公司的風險具有系統性，在分類監管基礎上，還需要強化宏觀審慎與微觀審慎之間，以及不同監管部門之間的協調。可以考慮在金融穩定發展委員會下，設立針對金融控股公司監管的專門協調機制。”