人民幣的國際化進程研究

晏戀雨

摘要：隨著中國經濟的持續增長，人民幣在周邊國家和地區廣泛流通與使用，開始了它的國際化進程。一種貨幣要成為國際貨幣，就必須具備一定的條件，貨幣的國際化將會給發行國帶來巨大的經濟利益和政治利益。中國改革開放所取得的巨大成就以及在世界政治舞臺上的重要地位，為人民幣國際化提供了現實基礎，要推進人民幣國際化就必須研究分析制約人民幣國際化進程的因素以及一系列的對策選擇。

關鍵詞：人民幣，國際化，進程

1.研究背景及相關概念界定

貨幣國際化是市場選擇的結果，市場選擇的條件包括政治上的強大穩定，經濟規模、國際貿易、投資的市場份額、金融市場的發達、貨幣價值的穩定和產品的差異度等。只有少數幾種貨幣能同時執行多重的私人和官方職能，一國貨幣在國際上的地位與該國的綜合的國際競爭力密切相關。一國貨幣國際化既會給該國帶來收益也會有成本。貨幣的國際地位越高，貨幣國際化將會獲得更多的收益，承擔較小的成本；國際地位越低，貨幣國際化的成本可能會高于收益。

一種貨幣的國際化過程，一般都要經歷三個階段，首先是作為單純的計價和貿易貨幣，然后逐漸轉變為一種投資貨幣，最終成為外國央行的儲備貨幣.目前，中國金融市場不發達、金融制度不完善，對外開放程度也不高，人民幣在資本項目下還不能完全自由可兌換；同時，國內缺少國際金融中心，人民幣在國際金融市場中的使用頻率不高、適用范圍不廣.由于我國金融市場及經濟狀況的特殊情況，人民幣國際化進程在一定程度上與貨幣國際化的一般路徑相符，但在人民幣國際化過程中走出了自己的獨特路線.

2.人民幣的國際化進程簡述

人民幣國際化從貿易到投資，從金融市場交易到資本市場開放，是一個循序漸進的過程，也是一個水到渠成的過程。人民幣國際化是一個動態的過程，根據人民幣國際化程度的不同，本文將人民幣國際化進程分為了四個階段來實現。

第一，人民幣走向國際化的最初階段，表現為由邊境貿易和旅游消費帶動的人民幣在周邊國家的流通。隨著人民幣在國際貿易中計價范圍的擴大，人民幣必將成為一般貿易中的計價貨幣和交易媒介，尤其在東盟+中國自由貿易區建成之后，中國與東盟國家的貿易量將會出現穩定的增加。貿易關系的加強，貿易量的擴大必然導致非居民持有的人民幣數量和對人民幣需求的大幅增加。具體來說包括貨幣互換協議和跨境貿易人民幣結算。

人民幣成為境外借貸資產是人民幣國際化的第二階段，在境外累積的人民幣數量達到一定程度，人民幣借貸的需求必然產生。人民幣在境外的借貸對我國的金融市場發展提出了較高的要求。因為人民幣境外存量的擴大，對我國的貨幣供給量、國內價格水平、人民幣利率和匯率都將產生重要影響。具體來說有直接投資人民幣結算、人民幣金融市場業務、跨境項目貸款。

人民幣國際化的第三階段是人民幣成為亞洲投資資產。美元成為國際貨幣的重要經驗之一是以美元為主體運行的國際資本市場。這不僅可以給愿意持有美元的非居民提供充足的流動性和投資環境（持有美元如同持有黃金一樣），而且可以觀察國際資本市場對美元的供給和需求的變動，為國內經濟政策的制定提供參照。當境外的人民幣市場形成（人民幣借貸）后，人民幣將成為投資資產，是企業和居民投資資產組合的一部分。

人民幣國際化的高級階段，是指人民幣成為亞洲國家的主要儲備資產，區域化的貨幣。當人民幣成為亞洲貿易和金融中的價值尺度和交易媒介后，人民幣不僅成為個人和企業的儲備資產，也將成為政府的干預資產，即，儲備貨幣的組成部分。人民幣的國際化達到了高級階段，出現了質的飛躍。但是，人民幣成為亞洲儲備貨幣也意味著中國政府在亞洲要承擔更大的金融穩定的責任，中國要在關鍵時承擔最后貸款人的角色；中國的金融市場更加開放，人民幣將自動成為一些國家貨幣的名義錨。2015年12月，IMF正式批準人民幣加入SDR，這是中國經濟融入全球、人民幣國際化進程加快的重要里程牌。

3、未來展望

3.1未來的挑戰

債券市場國際競爭力有待提高。債券市場深度、廣度不足，產品不夠豐富，發債主體結構不盡合理，作為市場定價基準的收益率曲線尚不能滿足投資者的需要，規避利率匯率風險的衍生品市場不發達。缺乏有足夠公信力的評級機構，法律稅收制度及市場基礎設施有待完善。

國際政策協調難度增加，面臨貿易戰風險。主要發達國家經濟復蘇步調不一致，宏觀經濟政策組合松緊方向出現明顯分化。美元進入加息期，歐元、日元維持負利率，英國開啟脫歐進程，英鎊加息預期上升。中國需要應對不同的貨幣政策溢出效應。特朗普新政體現保守主義傾向，歐盟發起對華貿易反傾銷、反補貼調查，擴大人民幣使用面臨新的挑戰。

3.2.可能的建議

完善制度，實現資本流動的精細化和精準化管理。建立對外投資的“白名單”、“黑名單”制度，做到“有管有放”，對于真實合規的對外投資、換匯活動予以支持，鼓勵企業參與“一帶一路”建設和國際產能合作。運用大數據技術，加強資本流動監測與合規性監管，限制投機性資本流動。

加速債券市場基礎設施建設，努力使人民幣債券成為有競爭力的國際安全資產。促進債券市場多元化，加強與境外債券市場的合作，擴大雙向開放力度。推動資產證券化，適當增加國債品種和期限，豐富債券衍生品，完善收益率曲線，健全債券市場定價機制，提高債券評級機構的國際公信力，滿足國際安全資產的投資需求。擴大人民幣直接交易的外幣數量，增加人民幣使用的便利性。構建離岸在岸市場的互動機制，降低交易成本，提高人民幣資產的國際競爭力。

堅持合作共贏的理念，妥善處理與主要國家的分歧，在政策層面加強合作。應相互溝通，增進互信，避免中美發生貿易戰、匯率戰。抓住歐洲一體化進程出現新變局的契機，加強與英國與歐盟國家在“一帶一路”倡議上的合作，充分發揮歐洲地區國家在技術、要素市場的優勢，加快與英國的金融合作，推動倫敦人民幣離岸市場的發展。

參考文獻：

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