2018年的全球資本流動(dòng)趨勢(shì)

熊愛(ài)宗

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全球資本流動(dòng)進(jìn)入低谷期。根據(jù)麥肯錫全球研究院2017年8月的報(bào)告，全球跨境資本流動(dòng)（包括外國(guó)直接投資、債券和股票投資、銀行借貸和其他投資）相比2007年縮水65%，資本流動(dòng)規(guī)模占世界GDP之比全球金融危機(jī)后也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2017年全球資本流動(dòng)形勢(shì)也不樂(lè)觀(guān)。例如，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議2018年1月發(fā)布的《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2017年全球外國(guó)直接投資（FDI）下降16%，從2016年的1.81萬(wàn)億美元降至1.52萬(wàn)億美元。

2018年全球資本流動(dòng)依然面臨不確定性因素。部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊將對(duì)全球資本流動(dòng)形成抑制。2018年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將會(huì)進(jìn)一步收緊，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息3?4次。與此同時(shí)，英國(guó)和加拿大也開(kāi)始加息收緊貨幣政策。歐洲央行盡管仍維持寬松貨幣政策，但每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模從2018年開(kāi)始進(jìn)一步降低，貨幣政策政策化不斷推進(jìn)。日本則繼續(xù)維持超寬松貨幣政策不變，2018年1月，日本央行貨幣政策會(huì)議決定繼續(xù)維持政策利率在-0.1%不變，維持十年期國(guó)債收益率0%的目標(biāo)，維持以每年80萬(wàn)億日元左右的速度購(gòu)債不變。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策為全球資本流動(dòng)帶來(lái)不確定性，但由于美國(guó)貨幣政策仍是影響全球資本流動(dòng)的主要因素，因此，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊總體上將為全球資本流動(dòng)特別是流入新興經(jīng)濟(jì)體的資本流入帶來(lái)緊縮效應(yīng)。例如，國(guó)際貨幣基金組織2017年10月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，未來(lái)兩年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的正常化將使投資組合流量每年減少350億美元。……