聚丙烯下半年或迎來上漲良機

□ 劉 杰

2018年聚丙烯上漲行情主要集中在下半年。

前幾年隨著煤化工裝置的陸續投放，聚丙烯（PP）供應大幅增加，供需逐漸失衡，其價格明顯受到壓制，不但被聚乙烯價格反超，甚至一度與聚氯乙烯價格平起平坐。不過從2017年開始，PP擴能步伐有所放緩，下游需求得到一定改善，供需結構逐漸趨于平衡；2018年PP供需有望進一步緊平衡，價格運行區間有望進一步上移，尤其是下半年隨著需求旺季到來，PP有望迎來上漲良機。

國內外PP擴能步伐放緩

2018年國內PP預計新投產135萬噸/年的產能，有望新增產量73萬噸左右，較前幾年明顯放緩；由于PP擴能多有延遲，比如河北海偉二期計劃2月份投產，但是目前仍未正式投產，所以原計劃2018年底投產的寧波富基二期、青海大美等裝置，極有可能推遲到2019年落地。由于近兩年國內PP擴能明顯放緩，PP供應壓力將得到一定緩解。

表1 2018年國內PP檢修計劃

圖1 2010～2018年我國PP進出口走勢

2017年底全球PP產能大約在7800萬噸，預計2018年底全球PP總產能將在8000萬～8100萬噸，雖然產能有所擴大，但是新擴能裝置中中國投產產能將占到全球總擴能的一半以上，所以相比之下國外新增產能的釋放對國內PP市場沖擊有限。

國內PP檢修計劃集中在二季度。2018年石化檢修計劃依然比較多，其中上半年尤其是二季度將是檢修的集中期。

一季度受環保影響及春節假期石化累庫影響，供需矛盾或比較尖銳，此時石化去庫存為主，價格或震蕩下行為主。二季度石化集中檢修，供應減少，且經過上半年消化后，石化庫存有望回歸合理水平，二季度尾聲有望筑底；三、四季度PP檢修計劃較少，不過此時PP進入需求旺季，剛需有望明顯改善，價格也有望走出年內高點。

PP進口依賴度逐年下降。由于國內產能擴張較快，供應量明顯增加，此外國內石化企業加大對高端料的研發力度，所以國內PP進口量逐漸下降，而出口逐漸增加，PP進口依賴度明顯下降。2010年PP進口依賴度高達35%，近幾年進口依賴度明顯下降，已經降至15%。2018年預計進口小幅增長，但是由于國內供應增量明顯大于進口增量，所以明年PP進口依賴度有望繼續小幅下降，進口依賴度下降，PP國產料市場份額有望繼續擴大。

塑料供應減少給新料提供替代機會

2016年開始，不管是國產再生塑料還是進口再生塑料都呈現下滑態勢，2017年環保力度的加大及2018年全面禁廢令的實施，再生塑料的供應量將明顯下降，那么新料是否有機會搶占再生料的市場呢？

由于目前的環保高壓政策，國內再生塑料生產廠家產能及開工率明顯下降，并且陸續開始到國外建廠進行再生料的回收生產，然后再生塑料成品再進口到國內（禁止再生塑料廢料，但是尚未禁止再生塑料成品）。不過由于受生產周期及建廠總量的限制，國內廠家到國外生產再生料然后進口的國內總量，遠遠不及國內再生料原有的產量。加上國外廢塑料進口基本杜絕，再生塑料的供應將大大減少。

受目前環保及禁廢令影響，再生料供應將大幅減少，且再生料價格有望繼續走高。由于供應不足及新料與再生料價差的收窄，部分再生料下游雖然仍會以再生料為主，但是勢必會加大對新料的用料，預計因為再生料供應受限而給新料提供的市場份額在50萬噸左右，尤其是對優質再生料的替代性增強，對中低端再生料的影響不大。

國內PP下游增速趨穩

塑編行業主要關注農肥袋及水泥袋。目前化肥的需求穩定，同時出口量有所增加，其對塑編需求仍能保持堅挺。

BOPP（拉伸膜）行業經過近幾年行業整合及優勝劣汰，行業集中度明顯提高，部分BOPP企業甚至向上游整合，提高了行業整體利潤。目前BOPP開工率及利潤率保持穩定，行業景氣度逐漸回升，將對PP保持穩定的需求增速。

圖2 我國PP下游比上年增長情況

從汽車、洗衣機等注塑行業來看，雖然購置稅優惠結束后汽車產銷量或有所回落，但是汽車以塑代鋼及新能源汽車的推廣，仍可保持汽車行業對PP的需求；從洗衣機等家電行業來看，在“一帶一路”等政策刺激下家電行業有望保持高速輸出，國內房地產去庫存后對家電也有望保持較高需求。

2018年PP供需緊平衡

2011～2017年，國內PP產能平均增速達到11.78%，而需求增速為8.55%，供需失衡明顯。不過2017年開始PP產能增速明顯放緩跌破10%，2018年預計PP粒料實際投產產能增速仍在10%以下；而PP下游需求近幾年趨于平穩，產能增速與需求增速出現交叉，PP供需有望出現緊平衡。

表2 國內PP（含粉料）供需平衡表（單位：萬噸）

2018年國內PP供需平衡進一步深化。供給端角度，新增裝置供給增加5%～10%，裝置檢修力度較大。需求端，細分角度上可供交割的拉絲PP進入基建周期的尾端，實際需求或平穩。BOPP端受益于行業整合后效應，相對樂觀。注塑PP中的下游乘用車和家電方面在2018年有可能依然處于慣性受益，但也存在一定的不確定性。

對于2018年PP走勢，上漲行情主要集中在下半年。

4～7月，價格有回跌壓力，核心邏輯是石化處于去庫存周期及需求淡季，價格有整理需求，不過石化檢修集中，將在一定程度上緩解市場供需矛盾。

8～12月，PP迎來需求旺季，價格整理后有反彈需求，反彈高度需看供需再平衡的力度，PP有望重回萬元大關。