企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)改革和融資結(jié)構(gòu)改革

焦麗娟

摘 要：企業(yè)治理是影響企業(yè)行為制度的重要因素，而企業(yè)融資方式是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素，因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革之下，企業(yè)要想生存和發(fā)展，就需要對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革。文章就此對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，并提出了一定的改革措施，內(nèi)容供大家參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；治理結(jié)構(gòu)；融資結(jié)構(gòu)；改革

前言

為了實(shí)現(xiàn)建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系目標(biāo)，習(xí)近平在相關(guān)報(bào)告中提出：“中國(guó)需要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。需要健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革。需要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”這就需要企業(yè)進(jìn)行治理結(jié)構(gòu)改革和融資結(jié)構(gòu)改革，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)代化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

1、治理結(jié)構(gòu)的含義

公司治理結(jié)構(gòu)的概念是多層次、多角度的，很難用簡(jiǎn)單的術(shù)語(yǔ)來(lái)表達(dá)。中外學(xué)者對(duì)其定義和解釋也各不相同：奧利弗？哈特（Oliver Hart）認(rèn)為，公司如果想得到持續(xù)發(fā)展，必須要解決公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題，因?yàn)楣局卫韱?wèn)題會(huì)在公司發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生一定的阻礙作用，要想持續(xù)發(fā)展，就必須要解決兩個(gè)方面的問(wèn)題。第一個(gè)是代理問(wèn)題，準(zhǔn)確地說(shuō)是組織領(lǐng)導(dǎo)成員之間存在利益分歧，對(duì)利益的處理會(huì)存在不同意見(jiàn)；第二個(gè)是交易費(fèi)用的負(fù)擔(dān)，交易費(fèi)用成本的增加會(huì)使代理問(wèn)題不可能通過(guò)合約解決。科克倫（Philip L.Cochran）和沃特克（Steven L.War tick）（1988）在相關(guān)的文獻(xiàn)中，對(duì)公司治理問(wèn)題定義作了詳細(xì)的描述。他們把公司治理問(wèn)題描述為高級(jí)管理層、股東、董事會(huì)和公司其他利益相關(guān)者的相互作用中產(chǎn)生的具體問(wèn)題。按照錢穎一（1995）的定義，公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體――投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：第一，如何配置和行使控制權(quán)；第二，如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；第三，如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。

因此，綜合以上對(duì)“治理結(jié)構(gòu)”的定義，我們可以得到3條共性內(nèi)容：第一，公司治理結(jié)構(gòu)一般是由股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層等組成，并且對(duì)上述組織內(nèi)的責(zé)權(quán)進(jìn)行了詳細(xì)劃分，明確各自職責(zé)，并形成相互制約的關(guān)系，進(jìn)而達(dá)到各司其職、各自約束、協(xié)同共進(jìn)的良性體制。第二，公司治理的主要內(nèi)容是在于權(quán)力、責(zé)任和利益的合理配置和有效制約，達(dá)到制衡的效果。第三，公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生主要是因?yàn)楝F(xiàn)在公司治理中往往傾向于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，也就是職業(yè)經(jīng)理問(wèn)題，企業(yè)所有者將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)托付給了職業(yè)經(jīng)理人，進(jìn)而使其產(chǎn)生了新的委托，出現(xiàn)了代理問(wèn)題。

2、企業(yè)治理和融資的現(xiàn)狀分析

2.1上市企業(yè)治理現(xiàn)狀

我國(guó)上市公司治理架構(gòu)雖然也有監(jiān)事會(huì)，表面上形似德國(guó)股份公司的治理架構(gòu)，但從實(shí)際運(yùn)行來(lái)看，我國(guó)上市公司的治理模式其實(shí)更接近于美國(guó)模式，比如引入獨(dú)立董事制度，意圖以獨(dú)立董事的外部性和獨(dú)立身份，來(lái)強(qiáng)化對(duì)上市公司內(nèi)部人的監(jiān)督約束。由此我國(guó)上市公司治理既有英美公司的影子，又有德國(guó)公司的影子；既有監(jiān)事會(huì)，又有獨(dú)立董事，但獨(dú)立董事難以獨(dú)立，監(jiān)事會(huì)實(shí)際上又處于董事會(huì)的威嚴(yán)之下，由此獨(dú)立董事淪為花瓶，監(jiān)事會(huì)甚至不如獨(dú)立董事，更是處于默默無(wú)聞、可有可無(wú)的邊緣化狀態(tài)，上市公司董事、高管違法違規(guī)，又見(jiàn)幾個(gè)監(jiān)事去制止、舉報(bào)？一句話，我國(guó)上市公司治理架構(gòu)屬于東施效顰，看見(jiàn)好的模式就想一網(wǎng)打盡予以抄襲，但精神沒(méi)有抓住，成為不倫不類的雜貨鋪。

2.2企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

從我國(guó)企業(yè)融資的整體大環(huán)境來(lái)看，由于直接融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)以債務(wù)融資為主。中國(guó)企業(yè)過(guò)度地依賴商業(yè)銀行的貸款融資，讓擁有有形資產(chǎn)做抵押的重工業(yè)和有國(guó)家擔(dān)保的企業(yè)更容易獲得資金，因此投資也過(guò)多地進(jìn)入重資產(chǎn)的企業(yè)，使得輕資產(chǎn)的企業(yè)較難獲得資金，發(fā)展較慢。這些事實(shí)直接導(dǎo)致了中國(guó)重工業(yè)資本總量對(duì)輕工業(yè)資本總量的比值從1990年代以來(lái)大幅上升，同時(shí)也使得重工業(yè)增加值對(duì)輕工業(yè)增加值的比率從1990年代后大幅上升。這就不利于企業(yè)的改革和發(fā)展，因此企業(yè)需要對(duì)融資方式進(jìn)行改革。

3、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的改革措施

3.1上市企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革

從全球公司治理模式來(lái)看，無(wú)論是英美單層制中的獨(dú)立董事，還是德國(guó)雙層制中的監(jiān)事會(huì)（又稱“監(jiān)督董事會(huì)”），都發(fā)揮了有效的監(jiān)督制約作用，唯獨(dú)我國(guó)此類監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事并存治理模式，其治理效能反而最低，上市公司獨(dú)立董事以及監(jiān)事職位，不少成為人情安排的蘿卜坑，監(jiān)督機(jī)制效力大幅降低，并滋生腐敗。為此，我國(guó)企業(yè)只要對(duì)獨(dú)立董事或監(jiān)事賦予適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督程序以及履職保障，無(wú)論選擇其中任何一種，均可實(shí)現(xiàn)對(duì)董事、高管事前事中事后全程監(jiān)管。建議我國(guó)上市公司治理模式不要只是在目前錯(cuò)誤模式上縫縫補(bǔ)補(bǔ)，要么選擇英美獨(dú)立董事模式、要么選擇德國(guó)的雙層架構(gòu)；如果選擇保留監(jiān)事會(huì)，那么就應(yīng)賦予其董事任免權(quán)、董事報(bào)酬決策權(quán)等實(shí)權(quán)，從根本上重構(gòu)上市公司治理架構(gòu)。

3.2企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改革

第一，要積極探索依靠大數(shù)據(jù)為信用基礎(chǔ)的服務(wù)性行業(yè)貸款。比如一些新興的中國(guó)的金融企業(yè)，騰訊和阿里巴巴、螞蟻金服等，已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)一些大數(shù)據(jù)，而不是完全抵押、擔(dān)保的模式，給一些好的或者有潛力的中小企業(yè)，進(jìn)行服務(wù)性行業(yè)貸款，這個(gè)要積極探索。傳統(tǒng)的完全抵押擔(dān)保形式太偏重于重資產(chǎn)的行業(yè)；第二，要大力地推動(dòng)股票公募市場(chǎng)的改革和發(fā)展。首先，企業(yè)要培育長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)。中國(guó)現(xiàn)在的投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者太短視。又有很多的散戶，不是完全理解股市投資的規(guī)律，所以要鼓勵(lì)這些長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者參與；其次，減少行政干預(yù)，放寬股市上市的標(biāo)準(zhǔn)。大家知道高科技企業(yè)，不一定要盈利就可以上市，或者盈利的標(biāo)準(zhǔn)可以放寬一點(diǎn)；再次，有關(guān)政府部門要加大對(duì)信息造假的處罰力度，中國(guó)有時(shí)候管的嚴(yán)，是因?yàn)橛幸恍┎环ǚ肿釉冢砸欢ㄒ哟筇幜P的力度；最后，企業(yè)要探索員工持股的非標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)結(jié)構(gòu)，包括同股不同權(quán)的結(jié)構(gòu)。讓同股不同權(quán)的企業(yè)，比如說(shuō)在戰(zhàn)略新興板上市，這些可以先不對(duì)散戶開(kāi)放，只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，或合格的投資者，甚至境外的投資者開(kāi)放。

結(jié)束語(yǔ)：

總之，中國(guó)的企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化發(fā)展，就需要解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)里一些很重要的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，例如投資過(guò)高、杠桿高、消費(fèi)不足、創(chuàng)新少、勞動(dòng)相對(duì)于資本收入減少、服務(wù)業(yè)的發(fā)展等，并解決輕資產(chǎn)企業(yè)融資難的問(wèn)題，同時(shí)還要對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，從而促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成功。

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