債務水平與制造商破產的影響研究

成艾蓉

（山西大學經濟與管理學院，太原030006）

一、問題描述與基本假設

考慮具有兩個制造商共享一個供應商的供應鏈兩階段的運營。其中一個制造商面臨財務困境（上標d），當第一階段現金流足夠低時，申請破產并面臨重整或清算選擇。另一個為非困境企業（上標n），二者相互競爭。

二、模型建立

為了量化破產的影響，首先建立一個無困境基準（下標a），其中困境企業的破產風險為零。第一階段，面對批發價格兩個制造商的利潤為市場出清價求解得批發價格，產量市場出清價，制造商利潤。在無困境基準下，債務水平會影響批發價格，但不會影響企業的產量和利潤。

當困境企業破產時會首先嘗試重整。《破產法》第四十六條規定破產債權的計息只能計算到破產申請受理時，在此之后，債權不再計息。本文假設當困境企業申請破產重整時債權人預計遭受損失為IB。兩個企業的利潤函數分別為批發價為。

結合這兩種可能性，在困境企業破產情況下兩個企業的預期凈利潤為：

三、結論

破產不僅會對困境企業產生影響，而且也會對其競爭對手產生深刻影響。當困境企業破產重整時，受《破產法》影響，產量和利潤均大于持續經營下的產量和利潤，而非困境企業則相反，故債務利息停止計算有利于困境企業在重整中的市場競爭。

參考文獻：

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