我國產業創業投資引導基金的發展現狀與前瞻

陳天雁　王珂

【摘 要】 產業的創業投資引導基金由政府出資設立，旨在發揮財政資金的杠桿放大效應，增加創業投資資本的供給，成為不以營利為目的、依照市場化模式運作的政策性基金。引導基金本身不直接進行創業投資，而是通過參股或提供融資擔保等方式扶持創業投資企業，并引導社會資金進入創業投資領域，達到增加創業資本供給、緩解新興產業融資困境的目的。近年來，隨著我國投資引導基金的發展日漸成熟，可以確定創業投資引導基金在未來幾十年間對于中國戰略性新興產業創業的投資發展具有重要的意義與運用價值。如何為產業創業投資引導基金制定適宜的發展方向，成為當前產業發展中的重要環節。

【關鍵詞】 產業創業投資引導基金 政府引導基金 現狀與前瞻

一、我國產業創業投資引導基金的發展現狀

自2002年1月中國第一只創業投資引導基金——“中關村創業投資引導資金”成立以來，歷經了初步試點階段（2002～2006年）、快速發展階段（2007～2008年）與規范化運作階段（2008年至今），創業引導基金規模不斷擴大，呈“井噴式”增長，逐步成為我國創業投資領域中的重要組成部分。我國新興產業創業投資引導資金的發展現狀具有以下特征：

1、引導基金總規模迅速擴大。自2006年開始，引導基金規模呈現快速增長趨勢，2006年底，全國僅有5只引導基金，基金總規模約20億元，到2009年引導基金已達到39只，約352.47億元。截止2005年12月底，國內共設立297只政府引導基金，基金規模達21，834.47億元，分別是2013年引導基金數量和基金規模的2.83倍和5.24倍（如圖1-1所示）。

2、引導基金地區發展不均衡。從設立數量來看，北京地區累計成立88支政府引導基金，居各地區之首；另外廣東和浙江地區引導基金設立相對活躍，基金數量分別為85支和84支。其次是華南地區，基金規模和數量分別為114.785億元和23支，排行靠后的云南基金數量僅有12只，廣西8只。從基金設立規模來看，湖北以5，471.28億規模穩居各省之首，緊隨其后的是北京和廣東，基金規模分別為4，367.25億和1，451.83億。而其后的云南引導基金規模僅為390.47億元，四川259.90億元。可以看出，長三角地區仍然是政府引導基金最為集中的地區，全國其他省份引導基金的數量和規模則相對較少，引導基金從地區上看發展不平衡，這與所在地區的經濟發展狀況、科技發展水平、產業體系完整程度都息息相關。

3、引導基金多投資于戰略性新興產業。相較于非引導基金支持的創業風險投資，引導基金投資機構的行業分布略有不同，體現出向戰略性新興產業傾斜的投資意向。據《中國創業風險投資發展報告2016》調查的樣本數據顯示，2015年，在國內獲得引導基金支持的創業風險投資機構共投資312家高新技術企業，占總投資項目數的27.2%；非引導基金支持的創業風險投資機構共投資287家高新技術企業，占總投資項目數的16.9%。高新技術企業往往是戰略性新興產業的前身與重要組成部分，引導基金對高新技術產業的支持有利于我國戰略性新興產業的形成與發展，符合我國供給側改革下對于產業結構升級轉型的訴求。同時，數據顯示，獲得引導基金支持的企業往往具有更好的上市表現。

二、我國新興產業創業投資引導基金的發展前瞻

基于當前我國新興產業創業投資引導基金的發展情況與現實需求，結合對一系列政策措施的分析，可以發現政府設立引導基金的初衷主要是希望在兩個層面發揮引導作用：一是引導社會資金投入創業投資領域；二是引導創業資本投向處于早期階段的創業企業。因而，對政府引導基金的定位主要表現在三個方面：政策性而非商業性基金、采取市場化運作模式、發揮財政資本的杠桿放大作用，進一步可制定出初步的未來發展前瞻與目標：

1、擴大新興產業創業資本規模。長期的資本供給不足是制約我國新興產業成長的主要因素，因此吸引社會資本進入創業投資領域、緩解創業企業融資難問題成為政府設立引導基金的根本目的。政府創業投資引導基金通過政府信用，吸引民間資本與國外資本進入創業投資領域，并通過杠桿效應顯著擴大創業資本的融資渠道與供給規模，逐漸成為解決新興產業創業投資融資難問題的有效途徑之一。同時，因為政府資本具有讓利于社會資本的機制，能夠有效降低社會資本的風險，可以吸引保險資金等機構投資者進入創業投資領域，有助于改善現階段我國創業投資產業欠發達、創業基金管理不完善的現狀，

2、促進區域內新興產業發展。設立新興產業創業投資引導基金的最終目標是要發展新興產業，其關鍵是要引導資金投向具備發展可能與發展前景的新興項目與企業，進而促進新興產業在區域內的構建與成長。通過政府設立引導基金，吸引信譽好、配合度高、能夠實現政府目標的專業投資機構，擴大對新興產業創業投資的支持。同時，在政府引導資金對新興項目的篩選中，往往傾向于選擇具備核心技術或擁有創新商業模式的特色企業，而這些企業一般具有發展成為細分市場龍頭企業的潛力，如果投資成功，則會使其所在行業成為當地的優勢產業，帶動配套企業及產業鏈中相關企業的共同發展。因而，政府引導基金投資關注的重點基本都是具有核心競爭力的高新技術企業和附加值較高的企業，有助于戰略性新興產業在區域內的成型，進而加速一個區域產業結構的優化與升級。

3、推動創業投資產業發展。隨著政府引導基金進入創業投資領域，創業投資產業會得到極大的促進發展，有利于培育創業氛圍及文化、培養創業精神。同時，政府引導基金以其特有的公信力，通過帶動更多的國內外創業投資資金進入新興產業投資，能夠快速推動所在地區創業投資及科技產業的發展。多種資本相互融合的模式不僅增強了資本實力，也有利于資源的優勢互補，對于推動本土高新技術產業以及創業投資業的發展都起到很大的作用。