財務管理目標的新選擇

孫瑞芬 李延山

財務管理目標是財務管理的重要內容之一，它能夠為企業理財活動提供有效的指引。目前，我國企業理財的目標主要有利潤最大化、企業價值最大化等，具有典型的影響力。隨著企業內外部環境的變化，經濟增加值率最大化成為了財務管理目標的新選擇。本文從有關的理論和實踐出發，探討了財務管理目標新選擇的問題。

一、企業財務管理目標的基本特征

企業財務管理目標是企業理財活動所要實現的結果，也是評價企業理財活動的重要標準。企業財務管理目標主要有以下幾個特點：

（一）系統性

財務管理目標不僅要考慮各利益主體的利益，實現最優化的利益分配，同時也要引導企業的經營活動服務于財務管理目標的實現，避免短期行為。企業價值最大化符合這一目標要求；而利潤最大化是一種短期行為，而不是終極目標；股東財富最大化僅重視股東財富，而忽視了其他利益主體。

（二）相關性

企業財務管理目標應該在空間上與各利益主體一致、相適應，同時還要兼顧各利益主義的利益。利潤最大化、企業價值最大化符合這一要求，而股東財富最大化忽視了企業利益，適用范圍較小，而且股票價格的變化幅度較大，不是企業所能控制的，如果將不可控的因素放入理財管理中，顯得很不嚴謹。

（三）操作性

企業財務管理目標的方法要具有可操作性，即可計量。利潤最大化的操作性較強，但忽視了資金的時間價值和風險問題，短期行為傾向嚴重；而股東財富價值最大化以股票價格最大化為標準，雖然也具有一定的操作性，但可行性較差。企業價值最大化模式以資產衡量企業的價值，確認成本高，確認時間受限。

（四）效率性

財務管理目標的設置要有一定的效率性，要考慮資金的使用效率，力爭實現資金使用效率的最大化。企業價值最大化和利潤最大化只注重理財效果，而忽視了理財效率。而股東財富最大化以每股股價為標準，但每股的含量在經濟量上是不同的，每股收益的投入量也不同，使得每股收益在不同的公司之間作比較較為困難，難以滿足社會經濟資源的有效分配。

可見，三種財務管理模式都有一定的缺陷或者問題，而企業經濟增加值率最大化能夠滿足上述特征，是未來財務管理目標的新選擇。

二、經濟增加值率

（一）經濟增加值率的計算

經濟增加值率是指從稅后利潤中扣除資本成本后所剩下的余額，它能夠全面衡量企業生產的盈虧。從會計學角度將，企業的最終利潤指的是稅后利潤，而經濟增加值原理認為，稅后利潤所反應的企業生產經營的價值忽視了資本成本，因而是不全面的。

（二）財務管理目標的新選擇——經濟增加值率最大化分析

經濟增加值率最大化模式在合理經營的前提下，使用科學的財務政策，考慮資金的時間價值、風險等問題，在穩定企業發展的基礎上，在一定時間內所創造的經濟增加值與投入資本之間比值的最大化。經濟增加值率最大化有以下幾個特征：

第一，企業增加值率最大化全面考慮了多重目標，而且擴展了問題范圍。企業是多種契約的組合，有各方利益主體的參與所構成的利益制衡體系。如果損壞一方利益而滿足另一方的利益要求，必然會產生沖突，不利于企業的平穩發展。而經濟增加值率最大化兼容了企業價值最大化目標。企業經濟增加值以稅前利潤為基礎，同時考慮了資本投入，要使經濟增加值得到了最大化，必須依靠財務管理目標的正確引導。

第二，經濟增加值率提高了經濟資源配置效率。經濟增加值率最大化不僅要求企業要充分利用財務資源，而且要優化財務決策，提高資源的使用效率。這是因為在利益的驅動下，各種資源均是向經濟增加值率最大化的行業流動，進而提高了社會效益的最大化，優化了社會經濟資源的配置。

第三，經濟增加值率注重各方利益。經濟增加值率最大化考慮了企業經濟增加值增長過程中的各方利益，只有滿足契約中的利益要求，才能夠保證財務管理的良性循環。

第四，經濟增加值率最大化更符合實際要求。隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步完善，企業也在逐步改革，現代企業制度也在逐步建立。與國外企業相比，我國企業的財務管理還存在著很多問題，要提高財務管理的地位，優化財務資源配置。同時還注重職工的權益，加強資本的保值增值，積極協調各方利益，實現共同發展。從宏觀上看，政府要加強宏觀調控，降低市場風險，不僅要滿足股東的利益，同時還要滿足各方的利益需求，使企業適應社會主義初級階段這一基本國情。

經濟增加值率最大化的財務管理目標不僅符合我國的基本國情，有利于社會主義市場經濟體制的健全和發展，而且有利于現代企業制度的建立，推動了優化資源配置，協調了各方利益，是現階段財務管理目標的新選擇。（作者單位分別為山東省無棣縣醫療保險事業處、山東省無棣縣畜牧局）