管理層權(quán)力、會計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)非效率投資研究

王文彥

投資活動對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，但是企業(yè)管理層在做決策時(shí)會權(quán)衡私人收益和私人成本，并利用自己手中的職權(quán)來達(dá)到自身利益的最大化，做出對企業(yè)發(fā)展不利的投資決策，發(fā)生投資過度或投資不足等非效率投資行為。而會計(jì)穩(wěn)健性作為一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)報(bào)告屬性，可以緩解公司各利益相關(guān)者之間信息不對稱程度；降低代理成本，抑制因此帶來的不利影響。本文在研究管理層權(quán)力對非效率投資影響的基礎(chǔ)上引入會計(jì)穩(wěn)健性，進(jìn)一步分析會計(jì)穩(wěn)健性在管理層權(quán)力過大導(dǎo)致的投資決策異化方面具有的治理作用。

管理層權(quán)力 會計(jì)穩(wěn)健性 投資過度 投資不足

管理層權(quán)力對非效率投資的影響

管理層權(quán)力和管理人員自身職位有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，使得管理人員有機(jī)會利用自身權(quán)力謀取私利。根據(jù)管理層權(quán)力理論得知，為了謀取私利，權(quán)力較大的管理層可能會影響到企業(yè)董事會的相關(guān)決議，進(jìn)而會降低董事會監(jiān)督企業(yè)管理層的能力。當(dāng)企業(yè)沒有完善內(nèi)部監(jiān)督與制衡機(jī)制的時(shí)候，隨著管理層權(quán)力的擴(kuò)大，其將產(chǎn)生更強(qiáng)的動機(jī)來謀取私利，此時(shí)管理層的自利行為會更多，也會運(yùn)用權(quán)力尋租，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)代理問題更為嚴(yán)重。在進(jìn)行投資決策的時(shí)候，管理層會更多的考慮其自身的收益。如果管理層預(yù)期該投資項(xiàng)目會給自己帶來更多私人收益，雖然此項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，對企業(yè)根本沒有投資的價(jià)值，他也可能做出進(jìn)行投資的決策，使企業(yè)出現(xiàn)過度投資現(xiàn)象；相反，如果他們預(yù)期一項(xiàng)投資項(xiàng)目給自己帶來的私人成本更多，就算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值為正，管理層也可能會放棄投資，使企業(yè)出現(xiàn)投資不足現(xiàn)象。換言之，管理層經(jīng)常會在自己了解到的內(nèi)部信息基礎(chǔ)上，首先分析該投資項(xiàng)目中私人獲利的大小并進(jìn)行衡量，然后利益自身擁有的權(quán)力來影響企業(yè)的投資決策，降低企業(yè)價(jià)值。綜上所述，管理層權(quán)力會加劇企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象。

會計(jì)穩(wěn)健性對非效率投資的影響

由于企業(yè)兩權(quán)分離而引起的代理問題以及信息不對稱問題，使得企業(yè)過度投資現(xiàn)象普遍存在。而穩(wěn)健的會計(jì)政策要求企業(yè)要及時(shí)地確認(rèn)潛在的損失和風(fēng)險(xiǎn)，它實(shí)現(xiàn)了對企業(yè)投資行為的監(jiān)管。其次，會計(jì)穩(wěn)健性原則對于損失確認(rèn)的及時(shí)性要求是很高的，一旦遭遇投資失敗，因投資項(xiàng)目帶來的損失只能在經(jīng)理人的任期內(nèi)被確認(rèn)反映，而不能轉(zhuǎn)嫁給下一任的經(jīng)理人。這樣就會使公司的經(jīng)理人在投資之前對項(xiàng)目進(jìn)行全面細(xì)致的評估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目并選擇放棄；也可以使他們在投資之后能夠及時(shí)地從不利的項(xiàng)目中撤出，以降低損失的程度，緩解企業(yè)所有者和管理層之間的代理沖突。從另一方面來講，會計(jì)穩(wěn)健性原則要求延遲確認(rèn)不確定的收益，這樣會減少企業(yè)經(jīng)理人虛夸盈利情況的行為，一定程度上也可以制約經(jīng)理人的過度投資。綜上所述，會計(jì)穩(wěn)健性會抑制企業(yè)的投資過度。

投資不足的根本原因是企業(yè)的管理者與其外部投資者之間存在信息不對稱問題，因兩者掌握的信息不一致而增加了企業(yè)的融資難度，進(jìn)而導(dǎo)致了外部融資成本過高。這種情況下，管理層要想以合理的資本成本從投資者手中獲得項(xiàng)目需要的資金就變得很不容易，進(jìn)而就會造成企業(yè)的投資不足。而會計(jì)穩(wěn)健性能夠降低兩者之間的這種信息不對稱程度，進(jìn)而會降低投資者在向企業(yè)出借資金時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，盈余穩(wěn)健性可以降低企業(yè)的債務(wù)成本。綜上所述，會計(jì)穩(wěn)健性會緩解企業(yè)的投資不足。

會計(jì)穩(wěn)健性對管理層權(quán)力與非效率

投資關(guān)系的影響

高管有動機(jī)對資產(chǎn)和收益進(jìn)行高估，以便實(shí)現(xiàn)財(cái)富的轉(zhuǎn)移和資產(chǎn)的替代，尤其是管理層權(quán)力較大的情況下。而會計(jì)穩(wěn)健性不僅可以降低管理層投資凈現(xiàn)值為負(fù)得項(xiàng)目的動機(jī)，也可以降低管理層對會計(jì)數(shù)字操控的能力。其次，會計(jì)穩(wěn)健性原則要求企業(yè)及時(shí)地確認(rèn)損失，一定程度上會減少企業(yè)的過度投資行為。再者，穩(wěn)健的會計(jì)政策能夠及時(shí)地向企業(yè)董事會等治理機(jī)構(gòu)傳遞有關(guān)投資項(xiàng)目損失的信息，使其能夠盡早地調(diào)查形成損失的原因。即會計(jì)穩(wěn)健性可以加強(qiáng)企業(yè)董事會及債權(quán)人等對管理層所進(jìn)行投資項(xiàng)目的監(jiān)管，對管理層權(quán)力形成一種制衡，發(fā)揮其內(nèi)部治理功效，抑制管理層利用手中職權(quán)而產(chǎn)生的過度投資。綜上所述，會計(jì)穩(wěn)健性可以緩解因管理層權(quán)力引起的投資過度現(xiàn)象。

權(quán)力較大的管理層在作出一項(xiàng)投資決策之前，總會首先衡量私人成本與收益。當(dāng)企業(yè)面臨融資約束的閑境時(shí)，管理層需要承擔(dān)更多的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)，這樣會提高他們的私人成本，此時(shí)管理層很可能因?yàn)椴辉该鎸﹂e難而利用手中的職權(quán)來作出放棄該項(xiàng)投資的決策，加劇企業(yè)的投資不足。而會計(jì)穩(wěn)健性可以緩解信息不對稱問題，減少代理成本，降低企業(yè)的融資約束，增加企業(yè)的投資資金來源，減少管理層因此產(chǎn)生的私人成本，進(jìn)而緩解因其導(dǎo)致的投資不足。綜上所述，會計(jì)穩(wěn)健性可以緩解因管理層權(quán)力引起的投資不足現(xiàn)象。

建議

根據(jù)以上分析及結(jié)論，本文提出如下建議：剋第一，同時(shí)從企業(yè)內(nèi)外部著手，雙管齊下，強(qiáng)化對于管理層權(quán)力的約束與監(jiān)督。第二，深入研究會計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果，充分結(jié)合我國的具體國情制定相關(guān)的準(zhǔn)則和制度。

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