上市公司綜合財務分析與評價

張藍月

XX集團業務主要可以分為五大板塊。服裝板塊、紡織板塊、外貿板塊、房產板塊、旅游酒店板塊。在構筑零售終端的同時，XX（開始進入上游產業，投資l億美元興建紡織城，涉足高檔面料的開發、生產，色織、針織、毛紡等項目相繼投產。本文通過對XX2012-2016年的財務報表數據的分析，同時將其s某實業股份有限公司以及行業均值進行對比，以此對XX的綜合財務進行分析與評價。

財務報表數據 財務分析

財務政策與經營政策評價

（1）資本結構政策

從2012-2016年，XX的資產負債率在總體來說是在下降的，表明XX的財務成本在降低，風險變小，償債能力增強，經營逐漸趨于穩健。2015年公司其他貨幣資金較2014年增加3 3.77億元，主要是因為公司在投資中信股份的資金籌資來源主要為銀行境外借款，這使得籌資活動產生的現金流量凈額較上年同期增加154億元，從上市以來，XX總的來說是長短期資金使用大致平衡，屬于平衡型結構。2014年長期資本短缺，出現了短資長用的現象，說明XX集團在經歷了市場萎靡之后，拓寬產業范圍，積極采取激進性的戰略發展政策。

（2）股利分配政策

XX 一直實施股利分配政策。在《公司章程》的利潤分配政策條款中明確了公司每年以現金方式分配的利潤應不低于當年實現的可供分配利潤的10%，新增了現金分紅在利潤分配方式中的優先順序、公司應當采取差異化的分紅政策、獨立董事可以征集中小股東意見和提出分紅提案等內容。雖然股利分配政策的方案波動較大，但總體來說，是與凈利潤的走勢是趨同的，股利分配政策是比較穩定的。

（3）投資政策

2012年，根據北京國聯能源產業投資基金（有限合伙）有限合伙協議，公司將出資300，000萬元認購北京國聯能源產業投資基金（有限合伙））（以下簡稱“國聯基金”）30%的出資份額，并成為國聯基金有限合伙人，該基金與全國社保、寶鋼集團等共同投資于中石油的西氣東輸三線管道項目。

2015年度，公司與寧波市鄞州區土地儲備中心簽署《XX區國有建設用地使用權收購合同》。儲備中心擬對紡織城地塊進行收購儲備，土地總面積為307，236.5平方米，收購總價為116，274萬元。

從上述信息可以看出，XX近5年來由于零售業的經濟下滑，電商對實體經濟的沖擊，XX開始實施戰略型的投資政策，對外進行多元化投資。

企業財務戰略評價

（1）籌資戰略

從XX的籌資結構來看，主要以商業信用和應付費用籌資為主；2012-2016年期間只有2016年公司獲得證監會核準非公開發行股票新股331，564，986股，新增股份股本溢價導致資本公積增加4，616，858，154.99元，但總體來說股權籌資數額相對保持穩定，風險成本較低；2014年開始有短期帶息借款。因此可以判定XX的籌資戰略為低成本、低風險的保守型。

（2）投資戰略

XX近幾年開始有了新的長期股權投資，2016年新增了新疆XX農業科技股份有限公司等投資，其他方面的投資變動不大，新增的可供出售金融資產是因為根據《企業會計準則第2號一長期股權投資》，將在“長期股權投資”核算的對聯創電子科技股份有限公司會計核算方法由長期股權投資變更為可供出售金融資產轉出其他資本公積。總的來看，XX近幾年偏向與穩增型的財務戰略。

綜合財務能力分析

（1）盈利能力

XX的盈利能力明顯高于行業平均水平，且總體呈上升趨勢，說明近幾年XX的盈利能力有所提高。

（2）流動性和償債能力

XX的資產流動性較好，現金比率長期維持在20%-50%之間，近年來有逐年遞增的趨勢，這一現象說明XX流動資產沒有得到很好的利用，現金管理效率降低；而其速動比率雖然在逐年遞增，但呈現長期低于1的狀態，說明XX的短期償債能力偏低。

（3）投資收益

權益法取得的投資收益2014年較2013年有大幅度上升，其主要原因有以下兩方面：一是，公司加大投資業務，其主要是對漢麻產業持股30.08%；二是，自期初對寧波銀行的會計核算方法由可供出售金融資產變更為長期股權投資，并以權益法確認損益。2015年較2014年有較大幅度的提升，主要原因是公司加大投資，其主要投資浙商財產保險股份有限公司，其持股比例達到21%。2016年較2015年有幅度的增長主要原因是：以權益法進行核算的對寧波銀行、浙商財險等長期股權投資。2016年相對于其他年份其金額有大幅度的上升，是因為變更聯創電子的會計核算方法、出售長豐熱電的50%的股權。

2014年相對于2013有大幅度的提升，其主要原因有以下：對公司持有的可供出售金融資產進行結構調整，出售中信證券、工大前創等部分可供出售金融資產。而2015年出現高金額現象，主要是公司參與中石油股份管道平臺的重組，由間接投資配線項目轉為直接投資整合三家管道公司的平臺公司。

總結

總體上來看，XX的資產總量在平穩上升，規模有所增大。企業不良資產占用較低，資產的整體質量較高。其中，經營性資產占資產的絕大多數，長期股權投資規模較小，盈利模式是典型的經營主導型。從資金流出狀況看出，企業在進行主營業務的同時，由于電商沖擊，傳統服裝行業競爭加劇，XX開始尋求新的盈利途徑，開始進行對外投資，發展高新紡織技術，開發多元發的戰略發展路線。比如，XX的長期股權投資方向由傳統服裝行業、紡織等行業轉變為房地產業、金融行業等。而XX的投資收益的現金保障程度在提高，說明投資質量較好。另外，XX的帶息負債數額較小，償債壓力小。從2012-2016年長期負債為0，說明負債成本較低，財務風險小，但是，企業的財務策略較為保守，沒有高效利用杠桿來盈利。從長遠來看，XX的財務狀況還是較為良好。

[1]趙長忐.企業財務報表分析及其評價[D].吉林大學，2017.

[2]魏崢.青島海爾財務狀況診斷[D].吉林財經大學，2017.