從資產負債表看企業戰略

楊雅欣

[摘 要]資產負債表居于四張主表之首，體現了企業全部資產、負債、所有者權益，不僅反映了企業的財務狀況，也蘊含了企業經營發展的戰略信息。本文從資產負債表分析和戰略分析入手，以F集團為例，從資產結構與企業資產配置、資產結構與企業資本引入兩個角度闡明F集團的資產負債表和企業戰略之間的勾稽關系。

[關鍵詞]資產負債表;戰略;F集團

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A

1 公司簡介

F集團有限責任公司為國有獨資公司，以生產經營中國名酒為主營業務，年產名優白酒5萬噸，是全國最大的名優白酒生產基地之一。集團公司下設22個子、分公司，員工8000人，占地面積230萬平方米，建筑面積76萬平方米，公司主導產品有汾酒、竹葉青酒、葡萄酒、啤酒等六大系列。

2 相關理論

2.1 資產負債表分析

資產負債表分析，是指基于資產負債表而進行的財務分析。資產負債表反映了公司在特定時點的財務狀況，是公司的經營管理活動結果的集中體現。通過分析公司的資產負債表，能夠揭示出公司償還債務的能力，公司經營穩健與否或經營風險的大小，以及公司經營管理總體水平的高低等。

2.2 戰略分析

戰略分析即通過資料的收集和整理分析組織的內外環境，包括組織診斷和環境分析兩個部分。通過戰略分析了解企業所處的環境變化，這些變化將帶來機會還是威脅;了解企業的地位、資源和戰略能力;了解與利益相關者的利益期望，在戰略制定、評價和實施過程中，這些利益相關者的反應以及這些反應對組織行為的影響和制約。企業可以從對企業整體目標的保障、對中下層管理人員積極性的發揮以及企業各部門戰略方案的協調等多個角度考慮，選擇自上而下、自下而上或上下結合的方法來制定戰略方案。

3 資產負債表戰略分析

3.1 資產結構與企業資產配置戰略

從上表來看，F集團近三年來的經營性資產占企業總資產的絕大部分，為99%左右。而投資性資產僅為不到1%左右。這說明F集團采取的是經營主導型的發展戰略，企業資產的配置方向是以經營性資產為核心，投資性資產涉及極少。

固定資產的上升是F集團推進科技的戰略，在制酒的技術上不斷地創新，提高其釀造工藝需要購進先進的設備，其專用設備、通用設備、運輸設備和其他設備從2014年-2017年的投入量每年都在增加，從而導致每年的固定資產數額也在不斷增加，說明其“推進科技”的戰略彌補了人力資源上的空缺。

F集團的存貨在2014-2016年期間都基本上沒有變化，而從2016-2017年度有了明顯的增幅，這與F集團的發展目標戰略有關：2015年F集團實現百億發展目標，到2020年再翻一番，實現二百億發展目標。達到此目標，從2016年開始其銷售量和銷售額都實現明顯的增加，而其存貨也從2016年的19.19百萬元增長到了2017年的22.99百萬元，實現了“質量保證、結構優化”戰略。但是增長的過快的存貨可能會伴隨著資金壓制、提高倉庫管理費用等方面的問題。

3.2 資產結構與企業資本引入戰略

3.2.1 資源引入的結構戰略

從表中F集團近四年資源利用數據看，企業的資源利用結構戰略呈現出以下特點：

（1）經營性資源，2014年至2016年的規模占公司資產的30%以上，2017年達到40%以上，F集團有能力利用上下游企業資金支持自身發展，在產業鏈中擁有較強的競爭地位和優勢，符合F集團謀求持續的市場主導地位和最大效益、充分利用規模經濟優勢和上下游一體化的優勢、鞏固成熟市場、擴大高效市場的市場戰略。

（2）金融性資源，2014年至2017年F集團的金融性資源為0%，從資產負債表來看，F集團不存在長短期借款、應付債券、應付利息等。表明F集團貨幣資金的充裕，可以滿足企業的經營發展需求，使得企業對信貸資金的需求力度不大，而是較多地選擇經營性資源。

（3）股東入資資源占資產總額的比重呈現出逐年下降的趨勢、股東留剩資源的規模穩定，一直維持在 45%以上，這符合F集團穩健發展戰略，企業采用的是以留剩資源為主的利潤驅動型的企業發展戰略。企業的盈利能力較強，積累的留存收益規模大，企業財務彈性高，可以給予企業戰略實施有力的財務支撐。

3.2.2 資源利用的擴張戰略

通過合并報表與母公司報表對比可以識別企業控制性投資所占用的資源以及撬動的增值資源，對控制性投資占用的資源分析可以看出企業對子公司的控制耗費的資源，從而分析母公司控制性投資的收益，以及投資的本金所引起的資源增值量，在確定了企業控制性投資的實際占用的規模以及資源增值量便可以確定撬動效應的高低。

從表中F集團控制性投資的數據來看，可供出售金融資產、預付款項、其他應收款合并報表的數額大于母公司報表，且數額相對來說較小，因此可供出售金融資產、預付款項、其他應收款不能明顯表現出子公司占用母公司的資源。長期股權投資母公司報表數額明顯大于合并報表數額，反映了企業控制性投資規模。F集團以331，413，620.30元控制性投資撬動1，569，227，832.00元的擴張性資產，撬動效應杠桿為4.73。說明F集團的資產經營效率高，重視由資源利用的擴張戰略，且控制性投資很大比例是通過長期股權投資來實現的。

4 F集團發展前景

F集團繼續深化改革并加大對主打產品的投入，提高主打產品的產量，目前主打產品收入占比24%—25%，未來占比將進一步提升，公司內部產品結構優化明顯，將帶動利潤率持續提升。目前F集團省內市場占有率以穩步提升為主，未來發展空間主要在省外試產，F集團將加快開拓省外市場，據2018年第一季度報告，省外增長52%，省內增長46%，省外增速快于省內，預計全年省外將持續快速增長。

客觀上，F集團具備足夠的品牌力，作為行業龍頭優勢明顯，次高端擴容背景下將充分受益。主觀上，公司內部管理不斷改善，營銷公司混改和銷售團隊市場化激勵早已展開，在經營決策上給予充分自主權，縮短決策鏈條，干部競爭上崗，進行市場化招聘，自上而下激發團隊活力。

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