春播季 守原點

狗年開年，市場風格仿佛又到了十字路口。跌跌不休的中小創反彈；長期強勢的白馬藍籌回調。

投資主線何去何從？

有人大呼價值投資不僅要找“大而美”，還要找成長。還有人說，美股投資機會在低估值藍籌和低估成長股，A股的機會就在成長。

這樣的“深度”分析都掩蓋了價值投資的原點，即低估的股票才會有財富增值效應——無論是低估藍籌還是低估成長。

如果必須在低估的股票中做進一步選擇，那業績確定且持續的股票仍是最佳選項。在近期的“大象回頭”中，業績穩健成長的貴州茅臺們依然氣定神閑。而洋河股份的調整和老板電器驚慌跌停，就是因為業績不及預期引發市場“腳投票”。由此可見，業績穩健、估值合理的龍頭股才有穿越牛熊的資本。

那么上證50和滬深300估值水平是否高估了呢？截至本周五收盤，上證50指數動態市盈率10.86倍、滬深300指數動態市盈率13.17倍，而創業板指動態市盈率48倍。

誰是低估一目了然。那么，自2016年開始估值修復進程的白馬藍籌，其估值優勢仍在，且隨著企業業績增長市值仍有成長空間。而在中小創中，低估值、高成長個股也值得挖掘，只是選擇的難度遠高于白馬。

至于這輪中小創反彈，則完全是政策刺激和超跌所致，核心邏輯依然是概念炒作。如果你不加辨別沖進市場，那你還是走回“一根陽線改變情緒，兩根陽線改變觀點，三根陽線改變信仰”的老路。

狗年的春播季，安守“低估和業績”原點。守住原點，才能望盡波濤，快樂投資。