公司研究

主持人語(yǔ)

市場(chǎng)在清明節(jié)后圍繞事件性題材拉開(kāi)了行情的序幕，“五一”上線北斗APP掀起導(dǎo)航概念股的漲停潮；博鰲亞洲論壇刺激海南板塊大漲。央行宣布進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放；證監(jiān)會(huì)同意擴(kuò)大互聯(lián)互通每日額度。隨著博鰲論壇的進(jìn)程，市場(chǎng)風(fēng)格一度變換為鋼鐵、煤炭及銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌權(quán)重股的走強(qiáng)。但在其一日游后，行情又陷入了熱點(diǎn)快速輪換的節(jié)奏，滬指全周先揚(yáng)后抑，呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。按嘉賓的觀點(diǎn)，在諸多不確定因素尚未明朗之前，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處低位，而隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，投資理念將逐漸向海外成熟市場(chǎng)接軌，未來(lái)的波動(dòng)率和換手率或還將明顯下降。

其實(shí)資金游走市場(chǎng)，令其每時(shí)每刻都在產(chǎn)生波動(dòng)，但如果拋開(kāi)短期事件效應(yīng)的影響，從長(zhǎng)期來(lái)看，跑出來(lái)的還是那些實(shí)干有業(yè)績(jī)、分紅有效益的企業(yè)，在自己能力圈內(nèi)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、尋找價(jià)值或許就是投資的正念。

——蘇華

成功感言

本周第一名 民族證券 漲幅：10.60%

在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，上證綜指在3100-3200點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩，創(chuàng)業(yè)板指在1900點(diǎn)下方蓄勢(shì)整理。盤面結(jié)構(gòu)性特征顯著，政策性主題、醫(yī)藥科技、次新股、貴金屬等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而周期性板塊、金融股等權(quán)重藍(lán)籌雖有短暫反彈，但持續(xù)性明顯有限。

我們認(rèn)為，在諸多不確定因素尚未明朗之前，海外市場(chǎng)波動(dòng)仍將劇烈，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處低位，市場(chǎng)短期仍有調(diào)整需求，穩(wěn)健投資者仍需把控倉(cāng)位，保持一份謹(jǐn)慎。后市隨著市場(chǎng)投資邏輯更加清晰，機(jī)構(gòu)投資者配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整將使得成長(zhǎng)股占優(yōu)的市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)下去，市場(chǎng)主要機(jī)會(huì)還將聚焦在科技創(chuàng)新方面的配置，同時(shí)年報(bào)和一季報(bào)密集披露窗口已來(lái)臨，對(duì)于基本面有問(wèn)題、業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的業(yè)績(jī)地雷股要及時(shí)規(guī)避。

本周第二名 西南證券 羅栗 漲幅：6.81%

近兩周，資本市場(chǎng)上討論最多的就是中美之間的貿(mào)易沖突。中美雙方貿(mào)易戰(zhàn)的幾個(gè)來(lái)回，使歐美資本市場(chǎng)產(chǎn)生了劇烈波動(dòng)，并波及到新興市場(chǎng)，滬深A(yù)股市場(chǎng)也在近兩周大幅波動(dòng)，但震蕩幅度有逐漸減小的趨勢(shì)，說(shuō)明A股市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和獨(dú)立走勢(shì)特征越發(fā)明顯。

2018年雖然紛擾事件不斷，但A股市場(chǎng)顯然從去年的藍(lán)籌走勢(shì)中逐漸形成比較清晰的轉(zhuǎn)型路徑，蟄伏了兩年多的創(chuàng)業(yè)板股票和醫(yī)藥板塊股票，成為2018年的比較明顯的主線，而2017年漲幅過(guò)大的藍(lán)籌股則陷入了長(zhǎng)期的高位整理走勢(shì)。隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，投資理念逐漸向海外成熟市場(chǎng)接軌，未來(lái)的波動(dòng)率和換手率還將明顯下降。因此，找尋新的有價(jià)值的股票并長(zhǎng)期跟蹤持有，將是未來(lái)一段時(shí)間的主流操作思路。

美凱龍（601828）：國(guó)內(nèi)家居裝飾及家具零售業(yè)領(lǐng)先品牌

公司經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)最大的家居裝飾及家具零售商場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，全國(guó)性布局網(wǎng)絡(luò)的口碑效應(yīng)+中高端市場(chǎng)定位+有效營(yíng)銷和服務(wù)創(chuàng)新，打造了國(guó)內(nèi)最具影響力的家居裝飾及家具行業(yè)品牌。公司在國(guó)內(nèi)28個(gè)省份150個(gè)城市經(jīng)營(yíng)了214個(gè)商場(chǎng)。自營(yíng)+委管結(jié)合，雙輪驅(qū)動(dòng)擴(kuò)張，公司大多數(shù)自營(yíng)商場(chǎng)戰(zhàn)略性分布在一線城市及二線優(yōu)質(zhì)地段，具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)；而委管商場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。采取“自營(yíng)+委管”混合擴(kuò)張模式構(gòu)成進(jìn)入壁壘。同時(shí)公司專注于構(gòu)建第三方平臺(tái)，以創(chuàng)新作為發(fā)展源動(dòng)力。2018年1月份，公司擬與歐派家居合作投資廣州琶洲歐派總部大樓項(xiàng)目，雙方合作投資，共享收益。民族證券

湖南黃金（002155）：產(chǎn)品多樣增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力

公司擁有規(guī)模化的生產(chǎn)線，擁有50噸/年黃金生產(chǎn)線、3萬(wàn)噸/年精銻冶煉生產(chǎn)線、3.2萬(wàn)噸/年多品種氧化銻生產(chǎn)線等。公司產(chǎn)品的多樣性和獨(dú)特的金銻鎢產(chǎn)品組合，增強(qiáng)了公司抵御單一產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2016年10月，完成定增募資投向，1.5億元投向黃金洞礦業(yè)采選1600T/D提質(zhì)擴(kuò)能工程；1.8億元投向大萬(wàn)礦業(yè)采選1400T/D提質(zhì)擴(kuò)能工程；1.65億元投向辰州礦業(yè)沃溪坑口技術(shù)改造工程；2億元投向辰州銻業(yè)替代原火法冶煉礦漿電解新工藝制備精銻項(xiàng)目；1.05億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

西南證券 羅栗

廣濟(jì)藥業(yè)（000952）：維生素B龍頭企業(yè)

公司是維生素細(xì)分龍頭。公司主要產(chǎn)品是兩個(gè)B族維生素VB2和VB6，其中VB2產(chǎn)能4800噸，約占全球總產(chǎn)能50%。公司2017年實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)12.15%，歸母凈利潤(rùn)同比下降25.82%。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是2017年9月子公司惠生藥業(yè)加成車間發(fā)生火災(zāi)事故，導(dǎo)致惠生公司虧損2627萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2018年惠生公司VB6業(yè)務(wù)有望復(fù)產(chǎn)。當(dāng)前VB2、VB6產(chǎn)品價(jià)格已連續(xù)6個(gè)市場(chǎng)報(bào)價(jià)維持400元/kg以上，同比去年6月上漲1倍有余，而成本方面，VB2發(fā)酵用玉米原材料國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過(guò)剩、VB6上游石化原材料（石油）價(jià)格基本穩(wěn)定，價(jià)差擴(kuò)大有利于公司保持較高的毛利率。聯(lián)訊證券

新泉股份（603179）：汽車飾件整體方案商

公司是汽車飾件整體解決方案提供商，曾連續(xù)十一屆（2007-2017年）被中國(guó)汽車報(bào)社評(píng)定為全國(guó)百家優(yōu)秀汽車零部件供應(yīng)商。公司擁有較為完善的汽車飾件產(chǎn)品系列，并已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品在商用車及乘用車應(yīng)用領(lǐng)域的全覆蓋。2016年時(shí)核心產(chǎn)品儀表板總成在中重卡市場(chǎng)的占有率高達(dá)25%左右，是商用車飾件行業(yè)細(xì)分龍頭。2017年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，受益于龍頭客戶擴(kuò)張，公司全年?duì)I收達(dá)30.95億元，同比增長(zhǎng)80.9%。其中，乘用車儀表板總成營(yíng)收同比增長(zhǎng)140.3%，營(yíng)收占比增長(zhǎng)8個(gè)百分點(diǎn)至31.1%；車門板總成營(yíng)收同比增長(zhǎng)113.9%，營(yíng)收占比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)至21.0%。和訊紅K線

泰豪科技（600590）：軍工裝備和智慧能源雙軌并進(jìn)

公司主要涉及軍工裝備、智慧能源兩大產(chǎn)業(yè)。軍工裝備產(chǎn)業(yè)圍繞武器裝備信息化等方向開(kāi)展業(yè)務(wù)，積極開(kāi)拓海軍裝備市場(chǎng)。2017年7月，收購(gòu)上海紅生100%的股權(quán)。公司主要裝備用于海軍各型艦船及相關(guān)的維修保障基地和部隊(duì)。4月12日，中央軍委在南海海域隆重舉行海上閱兵，展示人民海軍嶄新面貌，激發(fā)強(qiáng)國(guó)強(qiáng)軍堅(jiān)定信念。另外，中國(guó)海軍建軍節(jié)在即，國(guó)產(chǎn)航母關(guān)注度將隨之走高。

江西國(guó)科軍工集團(tuán)更新IPO申報(bào)稿，主營(yíng)為彈藥及其配套產(chǎn)品，在小口徑防空彈藥、特種彈藥、反坦克彈藥領(lǐng)域具有自主核心技術(shù)，泰豪科技持股40%。 和訊紅掘金

美亞柏科（300188）：致力于大數(shù)據(jù)技術(shù)研究運(yùn)營(yíng)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子數(shù)據(jù)取證和網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，屬于大數(shù)據(jù)概念。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已拓展至市場(chǎng)監(jiān)督管理、稅務(wù)稽查、海關(guān)緝私等領(lǐng)域。公司充分利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，為政府部門及企事業(yè)單位提供互聯(lián)網(wǎng)信息監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，提升行政執(zhí)法部門基于大數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)空間安全治理能力。公司成立了大數(shù)據(jù)技術(shù)研究委員會(huì)，致力于大數(shù)據(jù)技術(shù)方面的研究和數(shù)據(jù)安全運(yùn)營(yíng)。公司從多源異構(gòu)數(shù)據(jù)采集、大數(shù)據(jù)分析、可視化監(jiān)測(cè)等方面展開(kāi)研究，攻克相同相似事件匯聚技術(shù)、異源異構(gòu)數(shù)據(jù)清洗技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘模型維度的驗(yàn)證技術(shù)等多項(xiàng)技術(shù)難題。湘財(cái)沈陽(yáng)

國(guó)藥一致（000028）：受益于零售業(yè)集中度提升

2017年公司分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入315.2億元，同比增長(zhǎng)1.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.4億元，同比上升5.99%。其中利潤(rùn)增速大幅好于收入增速，主要原因是公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增加，其中醫(yī)療合作、器械耗材和零售業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)收入53億元，同比增長(zhǎng)21.43%。公司2017年實(shí)現(xiàn)投資收益2.65億元，其中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益2.64億元，主要來(lái)源于聯(lián)營(yíng)企業(yè)現(xiàn)代制藥、致君制藥、深圳萬(wàn)樂(lè)等制藥企業(yè)，尤其是2016年新增15.56%的現(xiàn)代制藥股份貢獻(xiàn)巨大。公司為稀缺批零一體化標(biāo)的，兩廣分銷業(yè)務(wù)受益于兩票制下行業(yè)整合趨勢(shì)，國(guó)大藥房全國(guó)布局，受益于零售行業(yè)集中度提升與處方外流。中信證券

博彥科技（002649）：積極打造研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新中心

公司是一家面向全球的IT咨詢、行業(yè)解決方案與服務(wù)提供商。公司在中國(guó)、美國(guó)、日本、印度、加拿大、新加坡等國(guó)家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)、研發(fā)基地或交付中心，依托自身強(qiáng)大的研發(fā)與創(chuàng)新能力，廣泛采用基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和移動(dòng)互聯(lián)等新興技術(shù)，為高科技、互聯(lián)網(wǎng)、金融、汽車、零售、物流、能源、制造、醫(yī)療、電信、媒體、旅游等行業(yè)客戶提供豐富的產(chǎn)品及解決方案。報(bào)告期內(nèi)，公司全球科創(chuàng)總部在上海張江正式投入運(yùn)營(yíng)，以期利用全球資源，打造具有國(guó)際影響力的，代表國(guó)際先進(jìn)前沿技術(shù)的軟件、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)應(yīng)用研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新中心，并不斷提升公司的技術(shù)能力和服務(wù)能力。

大同證券 梁威剛