通威股份“漁光一體”迎來收獲期

郭冀川

通威股份在近期公布了2017年年報數據，公司實現營業收入261億元，同比增長24.92%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.1億元，同比增長96.35%；其中扣非凈利潤19.6億元，同比增長219.96%。平安證券研報分析認為，通威股份光伏、農業齊頭并進，業績符合市場預期。

多產業協同市場增速明顯

通威股份以農業及太陽能光伏為主業，形成了“農業（漁業）+光伏”資源整合、協同發展的經營模式，在農業方面，水產飼料一直是公司的核心產品，也是公司農業板塊的主要利潤來源。年報顯示，通威股份擁有70余家涉及飼料業務的分子公司，采取就地生產，建立周邊銷售覆蓋的經營模式，同時為養殖戶提供有效的技術、金融等配套服務。公司的生產、銷售網絡已布局全國大部分地區及越南、孟加拉、印度尼西亞等東南亞國家。就農業板塊而言，通威股份的飼料業務占比最大，全年實現營業收入149.72億元，占比55%，同比增長8.45%；食品加工、畜牧養殖業務實現營業收入11.36億元，同比增長19.25%；動物藥品業務全年營業收入0.88億元，同比增長116.62%。

在光伏新能源方面，公司主要以多晶硅、太陽能電池的研發、生產、銷售為主，目前通威股份多晶硅產能已達2萬噸，在建產能5萬噸，預計將在2018年內建成投產；太陽能電池產能5.4GW，包括位于合肥的2.4GW多晶電池及位于成都的3GW高效單晶電池，在建高效單晶電池產能5.5GW，預計將在2018年底前投產。年報數據顯示，通威股份太陽能電池及組件業務全年營業收入64.33億元，占比24%，同比增長70.85%，實現太陽能電池銷售4GW，同比增長65%，產能利用率超過115%，毛利率達到18.85%，遠高于行業平均10%以內水平；多晶硅業務全年實現營業收入32.28億元，同比增長56.45%，占比12%；光伏發電業務增長速度最快，同比增長783.27%，全年實現營業收入7.93億元。

在綜合運用端，通威股份在全面推廣水產“365”科學養殖模式基礎上積極推進“漁光一體”發展模式，通過在魚塘上面架設光伏電站，形成上可發電、下可養魚的立體經濟效益。充分利用公司在水產領域三十余年的技術、管理、經驗優勢，既能保障水下原有的水產養殖收益，又能新增光伏發電收益，通過多種運營模式為公司、養殖戶及其他合作方帶來新的利潤增長點。截至2017年底，公司已建成以“漁光一體”為主的發電項目33個，裝機并網規模487MW，較去年同期增長444.68%。

聚焦優勢產品提升毛利水平

得益于通威股份堅持“揚長砍短，戰略聚焦”策略，公司2017年飼料業務毛利率同比提高2.85個百分點，營收和毛利率均創新高。通過以水產飼料為核心，同時優化兩個“結構調整”，包括提升水產飼料在飼料總量中的比例，提升水產飼料中特種飼料、膨化飼料等高端產品的比例，使得通威股份高端產品占水產飼料的比例超過40%，產品結構進一步優化。

2017年通威股份積極推進低成本的硅料和電池片產能擴張，在多晶硅進口替代和落后產能淘汰、以及太陽能電池片集中度提升的戰略窗口期，公司憑借在硅料和電池片領域積累的技術研發及成本管控優勢，積極推進硅料和電池片產能擴張，夯實了公司在光伏制造領域的龍頭地位。新時代證券研報分析指出，通威股份始終堅持強化科研和精細化管理，2017年多晶硅平均生產成本降至5.88萬元/噸，處在行業領先地位，未來新增產能將實現現金成本降至3萬元/噸以下、生產成本降至4萬元/噸以下，同時提升質量品質，實現進口替代。2018年由于下游硅片的大幅擴產，硅料需求依然旺盛，預計價格依然會處在高位。

目前通威股份多晶電池生產成本已降至1.1元/W以下，單晶電池生產成本亦降至接近1.1元/W，其中單多晶電池加工成本均已降至0.3元/W以下。轉化效率方面，公司普通多晶電池達到18.6%，普通單晶電池20.2%，PERC單晶電池達到21.5%，處在行業領先水平。2017年電池片行業普遍承壓，多數企業處在虧損狀態，但通威股份毛利率則高達18.85%。

根據通威股份經營計劃，2018年公司飼料及相關產業鏈業務力爭實現營業收入180億元，同比增長10%以上。多晶硅預計將實現2萬噸的產銷量。隨著新項目投產以及原有產能的技術改進，成本將進一步降低；電池片力爭實現銷量6GW，新增“漁光一體”投建500MW左右。