施敏佳顧曉飛“拖后腿”海富通權益類基金星光黯淡

曹井雪

海富通中小盤和國策導向年內凈值增長率排名墊后，這兩只基金現任基金經理均為施敏佳。究竟是巧合還是管理水平有限呢？

三季度過半，A股市場仍在磨底中苦盼轉機：截至8月16日收盤，上證指數8月以來下挫近6個百分點。年初至今，公募權益類基金整體表現不盡如人意，在業績排行榜的末端，一家基金公司旗下多只基金“上榜”的現象屢見不鮮。

例如海富通旗下的中小盤和國策導向兩只基金，凈值增長率為-31.35%和-30.25%，均排在后20位。巧合的是，兩只基金的現任基金經理都是施敏佳。此外，《紅周刊》記者還發現，年內凈值增長率僅為-22.86%的海富通風格優勢也由施敏佳參與管理，而目前其名下所管轄的公募基金只有這3只。

或許還不僅是他一人“時運不濟”，放眼海富通旗下的權益類基金，記者統計發現，年初迄今凈值增長率為負的產品俯拾皆是。除去施敏佳管理的產品外，公司權益類產品中年內凈值增長率低于-15%的基金還有海富通領先成長和海富通改革驅動。

權益類基金清盤警報“長鳴”

截至2018年二季度末，海富通基金的資產規模達到574.1億元，較上一季度增加了67.4億元。不過在整體規模增長的情況下，公司主動型權益類產品的規模卻在縮水。

記者統計發現，目前，海富通權益類基金的規模為94.03億元，占基金總資產的比重不足1/5，除去新發行的基金，規模較一季度縮水3.8億元，而與去年四季度102.52億元的規模相比，公司權益類產品今年整體縮水8.5億元。

縱覽海富通旗下權益類產品，規模迷你者眾多。Wind數據顯示，公司旗下大多權益類產品規模都在10億元以下，截至今年二季度末，公司旗下海富通量化前鋒C、海富通量化多因子C、海富通量化多因子A和海富通內需熱點這4只產品的基金資產凈值分別為0.04億元、0.09億元、0.15億元和0.47億元，均低于清盤線。

值得注意的是，稍早前，公司旗下權益類基金海富通東財大數據發布了清算報告，報告稱：“本基金已出現連續60個工作日基金資產凈值低于人民幣5000萬元，觸發基金合同終止的情形，本基金應根據基金合同的約定進行清算并終止。”（今年以來，海富通旗下還有富源債基被清盤。）

深究公司權益類產品整體規模迷你的原因，業績難盡人意自然是問題的核心。截至8月16日，今年以來，除去海富通股票，公司旗下其他主動型權益類基金的凈值增長率均為負。其中海富通中小盤、海富通國策導向和海富通風格優勢的凈值增長率，分別為-31.35%、-30.25%和-22.86%，不僅在公司權益類基金中排名墊底，而且分別在2629只萬得同類基金中，排在第2624名、2619名和2516名。

而查閱3只產品現任的基金經理，《紅周刊》記者發現，施敏佳皆“榜上有名”。2015年10月起，他接任海富通風格優勢的基金經理，2016年后與顧曉飛一同管理。此外，在2016年2月和2017年6月，他先后獨自掛帥海富通中小盤和海富通國策導向。成功晉身為“一拖三”基金經理，這也從一個側面說明了公司對其委以重任。

“墊底”基金問題出在哪里？

天天基金網顯示，高級審計員出身的施敏佳，于2013年6月加入海富通擔任股票分析師，目前在基金經理崗位的工作年限不足3年。而且在2017年，由施敏佳單獨掛帥的2只產品的業績和排名尚可，海富通國策導向和海富通中小盤在去年的凈值增長率分別為26.89%和20.54%；但隨著市場的整體變化，去年其親手締造的輝煌最終付之東流。

究其原因，首當其沖的一點可能是基金倉位沒能及時調整，以海富通中小盤為例，去年一、二季度該基金的股票倉位僅為77.94%和80.79%，隨著三、四季度市場走強，股票倉位也順勢提高到了90%左右。2018年以來，施敏佳延續了高倉位的策略，今年一季度末，該基金股票市值占總資產的比例為92.61%，二季度末的比例為92.27%，較一季度末變化不大。值得注意的是，海富通中小盤成立以來，鮮有股票倉位超過92%的情形，在市場下行、“磨底”的行情中，高倉位的策略會對基金的凈值帶來較大的影響。

其次，施敏佳延續全年重倉周期股的思路，在今年的行情中也跌碎了一地眼鏡，包括寒銳鈷業、華友鈷業、贛鋒鋰業和天齊鋰業等4只周期股在去年三季度就出現在了海富通中小盤前十大重倉股之列，此外中國鋁業等其他周期股也被施敏佳收入囊中，不過彼時受供給側改革等多重因素的影響，周期股整體表現較好，該基金的凈值在去年下半年也增長了12.57%。

今年一季度，該基金繼續持有上述4只周期股，但是在上半年低迷的市場環境下，周期股出現了回調，基金凈值下降了3.02%。而在海富通中小盤二季度的前十大重倉股中，雖缺少了贛鋒鋰業和天齊鋰業的身影，不過寒銳鈷業占基金凈值的比例卻較一季度大幅增加，占比為8.86%，成為該基金第一大重倉股，而華友鈷業的占比為8.58%，為第二大重倉股。但是二季度至今，這兩只股票均大幅下挫。

施敏佳在海富通中小盤今年的季報中，也對基金業績不佳作出了解釋：“一季度的操作中，本基金增加了在新能源汽車和計算機行業的配置，但受到風電和周期的拖累，導致一季度業績一般；二季度跑輸的主要原因是受到光伏補貼新政影響，風電光伏等受補貼影響的板塊回調較大。”

更有趣的是，施敏佳單獨掌管的另一只基金海富通國策導向與海富通中小盤的投資思路相同。記者觀察查閱該基金二季報發現，其前十大重倉股的名稱與海富通中小盤別無二致，只是重倉順序稍有差別，而一季度重倉股名稱和順序完全一致。

接受《紅周刊》記者采訪時，諾亞財富派基金研究經理李懿哲認為：“施敏佳屬于典型成長風格基金經理，他管理的基金很多都在中小盤個股重倉下注。今年由于重倉股的回撤，該基金經理業績整體不佳。其次，他旗下基金集中度很高，放大了風險收益。踩雷康泰生物，使得凈值波動更加劇烈。”

權益團隊問題重重

除了海富通中小盤和海富通國策導向，截至8月16日，施敏佳與顧曉飛共同管理的海富通風格優勢年今年表現也頗為不佳。不過海富通風格優勢與施敏佳管理的其他基金重倉股出現了較大的差異，該基金很可能體現的是顧曉飛的投資思路。

資料顯示，施敏佳和顧曉飛分別于2015年10月和2016年8月開始掌管海富通風格優勢，而從2016年三季度開始，該基金就加碼了興業銀行、北京銀行和工商銀行等金融股。在此后的持倉中，金融股的占比也較高，而在今年一季度，銀行和券商等金融股紛紛回撤，該基金一季度重倉的8只金融股中，多數都在報告期內出現下跌，海富通風格優勢在一季度凈值增長率僅為-10.29%。

而在今年二季度，基金經理對該基金進行了調倉：將金融股的數量由一季度的8只減少到只有工商銀行、中信證券和華泰證券3只，而軍工股在一季度的數量原本只有2只，而截至二季度末，該基金前十大重倉股中，北方華創、四創電子、中航飛機、國睿科技和超圖軟件等5只個股均為軍工股。

不過在上述該基金重倉的軍工股中，除了北方華創外，其他個股在二季度悉數下跌。減倉金融、加倉軍工的做法并沒有對海富通風格優勢的收益情況帶來明顯的改善，二季度該基金的凈值增長率僅為-11.15%。基金經理也在季報中分析道：“二季度本基金超配金融、軍工和醫藥，低配了表現較好的泛消費品行業。”

除了上述的施敏佳和顧曉飛外，縱觀整個海富通權益類團隊，其他基金經理的表現也乏善可陳。從任職回報情況來看，杜曉海、黃峰、王智慧、周雪軍、呂越超、李志等多位基金經理，目前還沒有在今年的基金排名戰中嶄露頭角。

其中，截至8月16日，呂越超管理的海富通股票年內凈值增長率為-1.46%，是今年以來海富通旗下表現最好的權益類基金，不過該基金二季度凈值增長率為-15.64%，與一季度15.94%相比，呈現出天壤之別。

究其原因，錯配半導體行業或對基金凈值影響較大。記者查閱海富通股票二季報發現，該基金前十大重倉股幾乎都屬于半導體行業。不過在今年貿易戰等利空因素的影響下，二季度申萬半導體指數的跌幅近15%，海富通股票的重倉股多數出現下跌，例如其中兆易創新和晶盛機電在報告期內跌幅較大，分別為22.62%和27.31%。

而從今年一季度以及去年的重倉情況來看，該基金此前曾大舉配置了林洋能源、天齊鋰業等新能源汽車概念股。由此可見，該基金不僅在二季度的投資風格出現較大轉變，而且集中重倉單一行業，如果基金經理一旦看走眼，基金凈值可能會面臨著較大幅度地回撤。

而對于呂越超的投資風格，有相關業內人士曾表示：“他對新興產業研究較多，落到實操比較‘激進，重倉股行業集中度提高，也很容易帶來波動，并不是所有投資者都能接受的。”

股票市場霧里看花、撲朔迷離，海富通權益類團隊整體也表現平平、乏善可陳。其中施敏佳堅守周期股業績不佳，顧曉飛調倉卻看走眼，呂越超產業鏈布局“乾坤大挪移”等行為，實際都蘊含著較大的風險；接下來幾個月公司的命運會如何，我們姑且拭目以待！