公募基金三季報(bào)持股解密

劉增祿

編者按

A股市場在底部區(qū)間持續(xù)徘徊，各路機(jī)構(gòu)都在積極尋覓建倉的品種，而此時(shí)公募基金三季報(bào)的完整披露恰好成為了蓄勢做多投資者們的參考。出乎意料的是，與印象中的公募高換手似乎相悖，公募堅(jiān)定不移地選擇抱團(tuán)白馬藍(lán)籌，而業(yè)績優(yōu)異和估值合理成為他們青睞的理由；與此同時(shí)，當(dāng)新經(jīng)濟(jì)的浪潮吹拂公募的面龐們時(shí)，新零售概念股為代表的新勢力們逐漸映入基金經(jīng)理的法眼。（更多基金三季報(bào)數(shù)據(jù)詳見本刊數(shù)據(jù)版）

本周，內(nèi)地公募基金三季報(bào)披露完畢，基金經(jīng)理們?nèi)径鹊某止擅麊握健案〕鏊妗薄５谌径龋贏股市場信心不足、成交低迷、長期處于震蕩的背景下，相比二季度，公募基金的整體持倉市值有所縮水。

行業(yè)選擇上，繼續(xù)重倉食品飲料、醫(yī)藥生物類公司的同時(shí)，三季度公募基金對(duì)非銀金融、銀行股進(jìn)行了較為明顯的增持。具體重倉股中，白馬藍(lán)籌股持續(xù)得到了公募基金經(jīng)理們的青睞，中國平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、伊利股份、格力電器、美的集團(tuán)、五糧液等公司再度成為了公募基金們的“最愛”。同時(shí)，前十大重倉股中還出現(xiàn)了保利地產(chǎn)、長春高新、中國太保3家公司的身影。報(bào)告期中，公募基金對(duì)于家家悅、視覺中國、湯臣倍健、安井食品、景旺電子、健帆生物等公司給予了幅度較大的增持。值得關(guān)注的是，中信建投睿信A、華泰柏瑞錦利A等基金更是獨(dú)家挖掘了恒久科技、安德利、飛力達(dá)、中鋁國際等三季度以來漲勢不俗的強(qiáng)勢股。

重倉股成長優(yōu)異、估值合理

中國平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、伊利股份、格力電器、美的集團(tuán)、五糧液再度金榜題名。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度，滬深兩市共有1370家A股公司進(jìn)入了公募基金三季報(bào)的前十大重倉股名單，基金合計(jì)持股總市值8320.17億元。整體來看，基金在三季度新建倉了212家公司，增持了525家公司，對(duì)557家公司進(jìn)行了減持，76家公司三季度末和二季度末基金持股比重未發(fā)生變化；另外，還有276家二季度基金重倉股在三季度被完全摒棄。

從行業(yè)的持倉選擇看，今年以來，食品飲料、醫(yī)藥生物類公司始終是公募基金持倉規(guī)模最高的行業(yè)；但有所不同的是，前兩個(gè)季度公募基金第三大重倉行業(yè)電子板塊在三季度降至了第五位，基金持有非銀金融股、銀行股的市值均實(shí)現(xiàn)了對(duì)電子股的超越。對(duì)于公募基金三季報(bào)增持金融股的行為，上海證券基金分析師聞嘉琦對(duì)《紅周刊》記者表示，原因主要是中國金融市場開放，同時(shí)，銀行、保險(xiǎn)類公司盈利增速明顯提升。今年前兩個(gè)季度，金融股一直被機(jī)構(gòu)低配，近期的增持是機(jī)構(gòu)更加追求穩(wěn)定分紅和更安全投資標(biāo)的雙重因素共同驅(qū)使所致。

從重倉行業(yè)的市場走勢看，三季度，食品飲料和醫(yī)藥生物板塊的表現(xiàn)均不樂觀，行業(yè)股價(jià)分別下跌了4.35%和14.41%，回調(diào)幅度均超過了同期市場平均跌幅（三季度上證指數(shù)累計(jì)下跌0.92%）。相比之下，銀行股、非銀金融股的整體表現(xiàn)則較為搶眼，市場整體回調(diào)的同時(shí)，三季度分別逆市上漲了11.79%和1.27%。

三季度，盡管上證指數(shù)跌幅并不大，但期間仍處于震蕩下行通道；弱市行情下，公募基金當(dāng)季度繼續(xù)秉承了對(duì)白馬藍(lán)籌公司的偏愛，基金三季報(bào)前十大重倉股分別為中國平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、伊利股份、格力電器、美的集團(tuán)、五糧液、保利地產(chǎn)、長春高新、中國太保。除了長春高新，其余9家公司全部屬于滬深300藍(lán)籌成分股，且均為各行業(yè)的一線龍頭公司。而結(jié)合基金一季報(bào)、二季報(bào)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、伊利股份、格力電器、美的集團(tuán)、五糧液在今年一、二季度也同樣進(jìn)入了公募基金前十大重倉股的名單。

觀察三季度公募基金持倉最重的前十家公司，可以看出，公募基金對(duì)重點(diǎn)看好的公司基本面要求較高。其中僅有長春高新一家公司完成了三季報(bào)的披露，因控股骨干醫(yī)藥企業(yè)收入增長及公司房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)算收入同比上升，長春高新三季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤8.39億元，相比去年同期增長72.2%。即使剔除了非經(jīng)常性收益，公司的扣非后凈利潤增速也高達(dá)74.55%。而在近日的機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)中，長春高新表示，公司今年的水痘疫苗產(chǎn)品銷售額已經(jīng)創(chuàng)下了歷史最高水平。

而除了業(yè)績穩(wěn)定增長，《紅周刊》記者觀察發(fā)現(xiàn)，公募基金持倉最“重”的公司多數(shù)估值也具備優(yōu)勢。從絕對(duì)值看，保利地產(chǎn)、格力電器、招商銀行目前的動(dòng)態(tài)市盈率尚不足10倍。估值最高的長春高新最新動(dòng)態(tài)市盈率為27.24倍，但仍低于所屬行業(yè)生物制品29.92倍的市盈率。此外，隨著6月份以來股價(jià)的回調(diào)，茅臺(tái)的市盈率也已從6月12日創(chuàng)803.5元高點(diǎn)時(shí)的34.07倍降至了24.26倍。

另外，觀察基金三季報(bào)的減持情況，分眾傳媒、工商銀行、紫金礦業(yè)、利亞德、合力泰等均遭遇了公募基金的大幅減持，其中利亞德、合力泰、金發(fā)科技、碧水源、南鋼股份等個(gè)股更是幾乎被所有公募基金清倉拋棄。

基金繼續(xù)“抱團(tuán)”白馬藍(lán)籌

三季度，基金繼續(xù)抱團(tuán)白馬藍(lán)籌股。觀察公募基金集中看好的公司，大面積被成長優(yōu)異的績優(yōu)股所覆蓋。

除了重倉股以外，記者觀察發(fā)現(xiàn)，從持有基金公司家數(shù)看，三季報(bào)有不少A股被多只基金集中看好而“抱團(tuán)”持有。公募基金三季報(bào)重倉持有的A股中，有62家持有其基金家數(shù)超過了100家，且集中性相對(duì)二季度有進(jìn)一步提升的趨勢。二季度，貴州茅臺(tái)的持有基金家數(shù)最多，為692家，三季度已上升至795家。中國平安在三季度得到的基金關(guān)注度更是提升明顯，從持有基金家數(shù)看，已從二季度的630家快速增長至967家。從參與基金家數(shù)最多的前10家公司看，中國平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、長春高新的持有家數(shù)均已較二季度有所增長。

對(duì)于公募金集中看好的公司，從成長性看，同樣大面積被績優(yōu)股覆蓋。統(tǒng)計(jì)顯示，在62家被超過百只公募基金同時(shí)看好的A股中，已有22家完成了三季報(bào)的披露工作，今年前三個(gè)季度全部以盈利收官，且其中21家凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長。業(yè)績?cè)鏊偕希?25只基金共同持有的智飛生物表現(xiàn)最優(yōu)，10.87億元的凈利潤實(shí)現(xiàn)額相比2017年三季報(bào)同比大幅增長了280.95%。2018年，智飛生物繼續(xù)狠抓疫苗產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、產(chǎn)品進(jìn)出口及推廣等工作，各項(xiàng)工作均按計(jì)劃有序推進(jìn)。受益于此，公司營業(yè)收入同比大幅增長354.44%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增幅也高達(dá)291.63%。緊隨其后的是華魯恒升，數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，公司共進(jìn)入了141只公募基金的前十大重倉股名單，前三個(gè)季度完成的25.35億元凈利潤相比去年同期增長了198.95%。同樣，報(bào)告期內(nèi)公司的主營業(yè)務(wù)成長性良好，即使剔除非經(jīng)常性損益，公司的扣非后凈利潤也高達(dá)199.47%。此外，同時(shí)被125只基金持有的中科曙光、被104只基金持有的招商蛇口、被209只基金持有的海螺水泥，上市公司三季報(bào)披露它們也相繼實(shí)現(xiàn)了凈利潤的翻倍增長。

對(duì)于基金持續(xù)“抱團(tuán)”白馬藍(lán)籌股，聞嘉琦表示，原因主要是中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，不確定因素較多，公募基金在投資上更加側(cè)重防御和確定性。因此，現(xiàn)金流較好、成長確定性高的白馬藍(lán)籌股依然成為了公募基金的“最愛”。

而三季度以來，銀行股、采掘股、非銀金融成為僅有的三個(gè)股價(jià)上漲的行業(yè)，觀察三季報(bào)基金重點(diǎn)“抱團(tuán)”的公司，前10家公司中包含了中國平安、招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行5家金融股，而從股價(jià)走勢看，5家公司均實(shí)現(xiàn)了超過10%的階段上漲。

“獨(dú)門”股幾家歡喜幾家憂

三季度，中信睿信靈活A(yù)、華泰柏瑞錦利A等基金成功挖掘了恒久科技、安德利、中鋁國際等漲勢不俗的強(qiáng)勢股。

每個(gè)報(bào)告期，當(dāng)一些上市公司被多只基金同時(shí)青睞、“抱團(tuán)”持有的同時(shí)，也總會(huì)有一些公司得到某位基金經(jīng)理的“專寵”，成為當(dāng)季該基金的“獨(dú)門重倉”股。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，339家A股公司的持股基金只有一只。

和基金“抱團(tuán)”股多為績優(yōu)藍(lán)籌股不同，觀察基金“獨(dú)門”股的業(yè)績成長性，分化則是十分明顯。其中，即有憑借主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長而三季報(bào)凈利潤大幅增長的正海磁材、圣濟(jì)堂；也有因出售公司股權(quán)而推動(dòng)凈利潤增長的世紀(jì)瑞爾。觀察顯示，世紀(jì)瑞爾三季報(bào)凈利潤的實(shí)現(xiàn)額為9378.26萬元，其中僅非經(jīng)常性損益即為公司創(chuàng)造了約11770.73萬元的凈利潤。

除此之外，三季報(bào)的基金“獨(dú)門”股中，也不乏類似哈投股份這樣的報(bào)告期內(nèi)業(yè)績大幅虧損的公司。三季度被博時(shí)睿益事件驅(qū)動(dòng)持有的哈投股份，三季報(bào)凈利潤出現(xiàn)了2.41億元的“虧損”。另外，同為三季報(bào)僅被一只基金“專寵”的云投生態(tài)、煉石有色、洪都航空、易聯(lián)眾等公司，三季報(bào)凈利潤也相繼以虧損收官。

觀察三季報(bào)基金“獨(dú)門”股的市場表現(xiàn)，除了次新股，三季度期間表現(xiàn)最好的為招商中證1000A持有的東方創(chuàng)業(yè)，在市場整體回調(diào)的大趨勢下，公司股價(jià)實(shí)現(xiàn)了68.53%的驚人漲幅。即使10月份以來股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，三季度至今的累計(jì)漲幅也保持了32.59%。創(chuàng)金合信國證2000A基金重倉的山東礦機(jī)三季度期間表現(xiàn)也十分搶眼，因中報(bào)業(yè)績大幅增長，且公司在中報(bào)中推出了10轉(zhuǎn)7的高送轉(zhuǎn)預(yù)案，山東礦機(jī)8月23日～28日連續(xù)4天股價(jià)“一字”漲停，三季度累計(jì)上漲48.71%。漲勢相對(duì)持續(xù)性較好的為中信建投基金重倉的恒久科技，三季度期間公司的累計(jì)漲幅為27.55%，截至10月26日，三季度以來已震蕩上漲了35.02%。從基金公司的角度看，三季度以來累計(jì)漲勢優(yōu)異的公司中，多家被中信建投睿信A所踩中。

但“幾家歡喜幾家憂”，同為基金“獨(dú)門”股，也不乏一些公司股價(jià)出現(xiàn)了大幅回調(diào)。340家基金“獨(dú)門”公司中，255家三季度股價(jià)下跌，54家累計(jì)跌幅超過20%；30家公司跌幅超過30%，7家公司累計(jì)下跌超過了40%。大成基金重倉的北訊集團(tuán)下跌最為慘烈，三季度期間股價(jià)暴跌49.54%，三季度以來截至目前股價(jià)更是已經(jīng)遭遇“腰斬”，累計(jì)下挫了54.65%。如果觀察三季度以來的市場走勢，金牌櫥柜、海航基礎(chǔ)、海航科技、康達(dá)新材、中珠醫(yī)療、拓爾思等公司截至目前的回調(diào)幅度均已超過了50%。

增持股績優(yōu)、概念兩手布局

家家悅、健帆生物、恒華科技，市場風(fēng)口新零售概念股、成長性優(yōu)異的績優(yōu)股均成為了基金三季報(bào)重點(diǎn)增持的標(biāo)的。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，基金重倉股中共有523家公司的三季度基金持倉比例較二季度有所抬升，三季度期間得到了公募基金的增持。

從增持幅度看，除了次新股深信服以外，新零售概念股家家悅被基金增持的比例最高。二季度末，公募基金持有其股份合計(jì)占公司流通股本的比例為5.52%，三季度末持股比例已大幅上升至19.15%，持倉比例提升了13.62個(gè)百分點(diǎn)。觀察公司的市場表現(xiàn)，股價(jià)幾經(jīng)波折，三季度期間小幅上漲了1.18%，三季度至今，雖然股價(jià)累計(jì)出現(xiàn)了2.36%的回調(diào)，但相比上證指數(shù)8.73%的下挫也明顯更為抗跌。新零售風(fēng)口下，家家悅正在加快對(duì)無人智能售貨機(jī)、人臉識(shí)別等技術(shù)的應(yīng)用。今年上半年，家家悅試點(diǎn)新開了38個(gè)以無人智能售貨機(jī)為主題的智慧型超市。根據(jù)經(jīng)營規(guī)劃，家家悅今年將從重深度向重廣度轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，同為當(dāng)前市場的熱門板塊，人工智能概念股恒生電子、全志科技等公司，三季度也紛紛被公募基金進(jìn)行了不同幅度的增持。

此外，觀察發(fā)現(xiàn)，基金三季度對(duì)消費(fèi)食品類公司關(guān)注度頗高，目前增持比例超過10個(gè)百分點(diǎn)的8家公司中，安井食品、湯臣倍健均為食品加工類公司。三季度，基金持有湯臣倍健股份占公司流通股本比重的12.26%，相比二季度末提升了11.03%；持有安井食品股份占公司流通股本的比重為16.92%，相比二季度末提升了10.94%。

除了對(duì)當(dāng)前市場的熱門概念板塊公司重點(diǎn)增持，統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金對(duì)于增持股也基本遵循了選擇績優(yōu)股的思路。

523只三季報(bào)基金增持公司中，目前有198家已完成了三季報(bào)業(yè)績的披露，其中170家三季報(bào)凈利潤同比增長，占比85.86%。

例如三季度基金繼續(xù)偏愛的健帆生物，三季報(bào)基金持股比例較二季報(bào)提升了10.14%。因公司緊緊圍繞2018年發(fā)展戰(zhàn)略，大力拓展市場，有效實(shí)施公司各項(xiàng)發(fā)展任務(wù)，隨著公司產(chǎn)品銷量的增長，三季報(bào)公司凈利潤實(shí)現(xiàn)了50.35%的同比增長。而隨著基金的不斷增持和公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，相對(duì)于同期市場的整體陰跌，公司三季度以來股價(jià)則累計(jì)實(shí)現(xiàn)了4.17%的階段上漲。

類似的公司還有恒華科技，三季報(bào)基金持股比例較二季報(bào)提升了7.54%。同時(shí)，因服務(wù)模式的創(chuàng)新和綜合服務(wù)能力的提升促進(jìn)了公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤實(shí)現(xiàn)了53.75%的同比增長。觀察公司三季度以來的市場走勢，累計(jì)也錄得了7.85%的階段漲幅。