蘇寧易購財務報表分析案例研究

程海梅

蘇寧易購作為電商行業(yè)的佼佼者，其經營業(yè)績和財務狀況一直受到社會大眾的關注。本文以蘇寧易購近三年來的財務報表為例，通過對其報表相關比率進行分析，指出企業(yè)存在的問題，并提出針對性措施。旨在為蘇寧云商更好發(fā)展提供一定借鑒作用。

伴隨國內經濟增長，公司的運營活動也越來越復雜化，而所有權和運營權之間的分開，讓公司投資方、債權方、管理層以及公眾等有關利益方試圖全方位掌握公司的實際經營狀況面臨一定的難度。但是通過對公司財報展開研究便能夠有效化解此問題。公司財報把公司錯綜復雜的運營活動轉變成一項項明晰的數據，在此前提下展開探究，有利于與公司利益緊密聯系的個體與機構對公司的運營業(yè)績、現金流量和財務狀況有一個更加全面、系統的認識。蘇寧易購作為電商行業(yè)的品牌領導者之一，其經營狀況和財務績效一直受到各類投資者和社會公眾的熱烈關注。本文將從蘇寧易購財務報表出發(fā)，分析蘇寧的各項財務比率，從而挖掘出蘇寧存在的問題，并就此提出可行性建議。

一、企業(yè)簡介

蘇寧于1990年12月26日成立，總部設在中國江蘇南京，是我國電商企業(yè)的品牌領導者之一，也是我國規(guī)模最大的零售公司，在市場上享有很高聲譽。蘇寧主要經營范圍是B2C網上購物平臺，現已覆蓋傳統家電、3C電器、日用百貨等品類。

蘇寧在2004年7月第一次公開發(fā)售A股；隨后便在深交所順利上市。到2012年為止，蘇寧電器已在我國超過30個省份地區(qū)設立，具體來說，在超過300個城市、香港以及日本開設了總計1705家連鎖店，創(chuàng)辦了物流中心 超過80個、售后站點達到3000個，總運營面積達到500萬m2，擁有超過18萬名員工，在境內外實現2300億元的營銷規(guī)模；蘇寧順利邁進我國500強公司，在其中排名第54位，并且被《福布斯 》評選為亞洲50強公司。2018年1月14日，蘇寧正式向外界宣告更名為“蘇寧易購”。

二、財務報表比率分析

（一）償債能力分析

對蘇寧易購償債能力的分析，本文主要從償還長期和短期負債兩方面分別進行分析。

對于蘇寧短期償債能力的分析，本文主要選取流動比率這一指標反映。2015～2017年，蘇寧流動比率分別為1.24、1.34和1.37，由此可見，企業(yè)近三年的流動比率變化不是太大，這說明企業(yè)的整體發(fā)展趨于穩(wěn)定。傳統上認為企業(yè)流動比率的最佳值為2；但對于屬于零售業(yè)的蘇寧易購來說，其營業(yè)周期短，資產轉換為現金的速度較快，流動比率相對較低。而蘇寧易購的流動比率保持在1～1.5之間，近三年雖然一直在緩慢提升，但變動幅度并不大。但是該項指標值的上升，由債權方的角度來說，表明公司清償短期債務的保障水平有所增強，其所面臨的財務風險會減小。而從經營者的角度來說，短期償債能力的上升，則意味著企業(yè)財務風險減小，企業(yè)籌集資金的難度變小。

在償還長期債務能力方面，近年來，蘇寧的資產負債率一直在50%左右，與行業(yè)平均值相當，這反映出蘇寧此項指標維持在比較適宜的狀態(tài)，企業(yè)償還長期債務的能力有一定保障。

（二）盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力表示公司為債權方與股東帶來利潤的能力。蘇寧的銷售毛利率在2015年度到2017年度雖有所下降，但相對較平穩(wěn)，一直保持在14%左右，這說明蘇寧最終獲利能力還不錯，也表明蘇寧的內部管理較好。而企業(yè)的總資產報酬率在2015～2017年間，分別為0.89%、0.04%和3.21%，股東權益報酬率分別為2.47%、0.96%和5.28%，從中可以看到，這兩項指標在2016年雖然都有所下降，但是在2017年又顯著提高，這無不說明蘇寧資產的收益能力在提升，企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力在提高。

（三）營運能力分析

企業(yè)的營運能力是指企業(yè)資產支撐企業(yè)經營活動的能力，即企業(yè)資產利用率。2015～2017年間，蘇寧的存貨周轉率由7.72上升至9.80，提高2.08，上漲幅度達27%左右，表明蘇寧的存貨流通速度在提高，流動能力慢慢提升，存貨變現水平大幅度改善。同期，企業(yè)的應收賬款周轉率分別為218.27、164和107.51，同期下降110.76，下降比率達50.74%，由此可見，蘇寧收回應收賬款的速度一直在減緩，應收賬款轉變成現金的水平下降，反映了蘇寧易購的市場信譽有所下降。因此，在應收賬款周轉率大幅度下降的作用下，雖然企業(yè)的存貨周轉率提升幅度非常大，蘇寧的流動資產周轉率依舊有所下降，由2015年的2.52降至2017年的2.21，雖然下降幅度不大，但在一定程度上卻反映出企業(yè)流動資產變現能力的下降，需要引起投資者注意。但是，雖然企業(yè)的流動資產周轉率下跌了，但是蘇寧的總資產周轉率在2015至2017年間，卻分別為1.59、1.32和1.49，反映出企業(yè)的資金營運能力在經歷了2016年的下滑后，又有所回溫，是一件值得高興的事情。

三、蘇寧存在的問題

（一）成本費用控制不合理

由蘇寧財務報表可知，近年來，蘇寧云商的營業(yè)收入雖然在不斷增長，但與之對應的管理費用，財務費用等支出的增長幅度卻遠大于其營業(yè)收入的漲幅。這說明蘇寧在擴大經營規(guī)模的同時，公司的管理能力并沒有明顯提升，其成本費用控制不合理，容易損害股東利益。

（二）同業(yè)競爭加劇

國美、京東均是與蘇寧類似的電商平臺，他們是國內現在規(guī)模最大的家電銷售商，最具代表性的純電商，獲得相當高的市場信賴度，兩者是當前蘇寧云商所面臨的最強勁的對手。但是伴隨技術的迅速革新與運用，電子產品的更新速度日益加快，公眾對家電價格的預期日益降低，對價格的敏感程度日益提升。因而可知，蘇寧云商正面對日益復雜化的行業(yè)競爭局勢。

（三）過度擠壓供應商的盈利空間

蘇寧始終堅持“吃供應商”的獲利方式，也就是不僅利用拓展網點規(guī)模的方式與持續(xù)對顧客運用低價促銷措施來增強其在市場上的影響力，還在此前提下，利用拓展其營銷規(guī)模的方式來迫使供貨方提高返利力度與上交更高的通道費。不僅如此，蘇寧在產品營銷的過程中，讓顧客實施現金消費，但是對供貨方的支付卻使用延期等手段，大量占用供貨方的資本。此種措施極大的破壞了其公司的聲譽。

四、對蘇寧的建議

（一）合理控制人工成本和期間費用

1.加強員工培訓，有效控制人工成本，促進業(yè)績提升。人員流動性增強是蘇寧云商的一大特點，這也使得其在人員方面的成本加大。而適度的精簡公司人員配置，提高對員工的培訓力度，實施按時或者臨時性的抽查考評，同時結合評估結果，給予相應的獎勵、晉升等激勵舉措，全方位激發(fā)職員對工作的自主性，提升職員對公司的忠誠，可以有效避免人才資源的損失，進而縮減人工費用。同時，蘇寧云商作為電商企業(yè)，企業(yè)基層員工的服務態(tài)度成為吸引消費者的終極武器。同樣的產品，同樣的購貨渠道，相較于京東、國美而言，如果蘇寧員工的服務態(tài)度更加親切，將能吸引更多的顧客，并且贏得良好的市場聲譽。因此，對員工的適當培訓，向員工強調保持樂觀、良好的服務態(tài)度，將有助于提高企業(yè)營業(yè)收入。

2.提升公司管理能力，使得企業(yè)三大期間費用實現與營業(yè)收入的同比增長。期間費用與營業(yè)收入的不配比會導致企業(yè)的營業(yè)利潤增長速度跟不上其營業(yè)收入的增長。因此蘇寧應當在云店升級、用戶體驗優(yōu)化、專業(yè)性人才儲備和薪酬提升等方面予以堅決的投入，加強企業(yè)的管理能力，使得三大期間費用能夠與營業(yè)收入實現同比增減。

（二）以顧客為中心，踐行全渠道融合發(fā)展

1.優(yōu)化連鎖業(yè)態(tài)布局，發(fā)展農村市場。眾所周知，蘇寧云商的店面一般都建立在一級市場、二級市場和三級市場，而對于鎮(zhèn)級城市的四級市場少有涉及。殊不知，鄉(xiāng)鎮(zhèn)農村存在巨大的潛在消費者市場。對于農村居民而言，由于文化背景的差異，他們對于家用電器這類的大型設備，不相信網購，而情愿去實體店買。但是蘇寧在鄉(xiāng)鎮(zhèn)地方卻缺少實體店，而網上商城的信譽在鄉(xiāng)鎮(zhèn)又不為人所知，所以很容易喪失鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民這群數量巨大的客戶。在這種情況下，如果蘇寧能夠在鄉(xiāng)鎮(zhèn)多多開立實體店，加強宣傳，發(fā)展農村市場，相信蘇寧的銷售業(yè)績會更上一層樓。

2.提高平臺化與會員化經營，拓展市場規(guī)模與消費頻次。對于網購者而言，為了節(jié)省時間，他們更傾向于在購物流程簡單，智能搜索快速，以及推薦指引靠譜的網站購買商品。因此，面對競爭日益加劇的網購市場，蘇寧云商更應該加強企業(yè)的平臺化建設，強化用戶體驗，吸引用戶目光。同時，強化會員化運營，通過運用新品首發(fā)、大聚惠折扣促銷，對會員予以更大層次的優(yōu)惠政策，吸引用戶開辦會員卡，提升消費者購買規(guī)模和頻率。

（三）變革供應鏈，打造專業(yè)化的商業(yè)運營平臺

1.重塑供應鏈，零供關系高效協同。蘇寧一直強調“吃供應商”的盈利模式，過度擠壓了供應商的盈利空間，這導致蘇寧這個零售商與供應商之間的關系惡化，企業(yè)還曾出現過供應商直接斷貨的現象。因此，蘇寧應當重塑供應鏈，加強整合零供關系，取消不透明、不規(guī)范的進場、渠道費用收取，通過簽訂合同，實現清晰的費用預算管理，構建新的經營模式，從而改善與供應商之間的緊張關系，實現零供關系的高效協調。

2.完善采購配售系統，增強公司的競爭優(yōu)勢。蘇寧最顯著的特點在于服務與價格。其為了保障在價格方面的競爭力，應當努力運用集中采購方式。采取集中采購的策略，可以提高與供應商談判中的競爭力；同時，一整套得分采購體系，可以最大限度的降低運輸、倉儲等中間費用，從而降低商品成本和銷售費用，提高公司的競爭力。

五、結語

現下企業(yè)運營生產情況越來越錯綜復雜，而所有權和經營權之間的分開，使得公司財報研究變成公司投資方、債權方、管理層以及公眾等有關利益方試圖全方位掌握公司的實際經營狀況的關鍵途徑。通過對蘇易購商財務報表的分析，報表使用者可以全面的了解蘇寧易購經營業(yè)績和財務狀況，并根據分析結果進行恰當的決策。（作者單位為安徽財經大學會計學院）