不死黑天鵝

本周，總額高達163億元的債務違約成了市場最大的黑天鵝。

雖然一些與有債務違約上市公司相關的券商已經收到監管層的警示函，但市場依然開始用顯微鏡審視上市公司的債務違約問題，投資者也從故紙堆里重新找出“防雷須知”避免再度踩雷。

梳理當前爆出債務違約問題的公司，有的是去年大熱的雄安板塊中沒有業績支撐的“龍頭”，還有的是遲遲沒按監管要求披露去年年報和今年一季報如今又纏上“違約”繩索的奇葩。

不知身處其間的投資者是否會復盤當初的買入決策？這些現金流窘迫、朝不保夕的績差公司，無論沾了怎樣的好題材，或者承諾給出怎樣的高息，理應不被重視，因為它們在自己的領地都一敗涂地，又怎樣有能力在股市或債券方面給投資者創造財富？

對于上市公司來說，金融杠桿常被用來救急，甚至“續命”。但不恰當的使用杠桿，其實會“催命”。這些債務違約的公司就是最好的實例。

歷史的宿命恰恰是，高風險、高收益的蠱惑永遠充滿魔力，在這樣的魔力之下關于公司的業績、現金流、運營質量等等都被掩埋。

黑天鵝不死，是因為投資人沒有堅定自我的能力，還有市場投機的土壤讓其生長。

本刊編輯部

2018年5月19日