一周行業

半導體行業 “芯芯之火”即將燎原

全球半導體行業銷售額一改以往放緩的態勢，在2017年增長了21.6%至4122億美元（WSTS數據），創下歷史新高。行業的高速增長背后是存儲器、整流器、傳感器等器件強勁的需求。我們認為，摩爾定律雖然過去有放緩的跡象，但仍未走到極限，行業將在汽車電子、人工智能的推動下走向新高，半導體行業遵循螺旋式上升的規律。

中國已是全球半導體最大的銷售市場，對下游IC產品有著龐大的需求，給中國半導體產業的發展提供了動力。同時，國家對半導體行業展現出了空前的支持力度，《國家集成電路產業發展推進綱要》的發布為行業的發展描繪了明確的目標，集成電路產業大基金的成立則為行業的發展提供了急需的資金支持，我們認為，我國半導體行業的發展正處于黃金時期。回顧日韓臺半導體行業發展史，我們認為國家的強力支持與廣闊的市場空間將使中國半導體產業迎來國際間第三次產業轉移。

中國大陸將迎來晶圓廠的建廠浪潮。建廠將帶來龐大的半導體設備和材料的需求。而目前，半導體設備與材料的國產化比率均低于20%，我們認為，國產設備和材料具有廣闊的進口替代空間。專項培育出了一批國產半導體設備與材料龍頭，未來這些龍頭公司將在大基金的資金支持下，在各個領域有所斬獲，受益于本土行業需求的增長與市場份額的提升。國內半導體設備與材料企業將優先分享中國建廠潮的紅利。

建議關注北方華創（前道半導體設備龍頭）、長川科技（檢測設備龍頭）、飛凱材料（濕化學品龍頭）等。 （華泰證券）

智能制造 國產品牌于大浪潮中崛起

大國崛起，成于經濟和軍事的協調；大國衰敗，敗于經濟和軍事的長期失調。一個大國要在激烈的國際競爭和劇烈的權力格局變動中贏得主動，關鍵是實現經濟系統和軍事系統相互融合、相互促進的良性互動，進而實現新質生產力和新質戰斗力的雙向躍升。在這樣的格局中，軍工企業必將大有作為。

軍工股迎來新時代的本質是盈利能力的改善和行業估值中樞的上移。軍民融合深度發展的核心邏輯是軍事需求引導下的科技創新，軍工技術轉移的本質是實現商業化。站在當前時點可以更清晰地看到，軍工企業具備潛在的定價權和提價權，其“護城河”將越來越寬。我們可以明確以下假設：第一，盈利能力改善。第二，行業估值中樞有望上移。新時代，中國軍工企業將通過大規模兼并重組和軍民融合，拓展產業鏈上下游和提升行業集中度，整個行業將獲得更多估值溢價。

建議關注軍工領域的核心資產：（1）盈利能力強，估值較低的標的，即高凈資產收益率、低市盈率的標的；（2）細分領域龍頭。

建議重點關注：中航光電、內蒙一機、中直股份、中航機電、航天電器、中航沈飛、中航飛機、光威復材等。

（東興證券）