醫藥股迭創新高 開啟熊轉牛征途

何艷

伴隨“四新”經濟而來的，是資本市場刮起的陣陣“獨角獸”旋風。在富士康IPO闖關36天火速過會之后，有醫藥界“華為”之稱的藥明康德也于3月27日成功過會，用時僅50天。新經濟光環下，良好的業績表現疊加自身弱周期防御特點，“吃藥”行情正在重啟。

3月份以來，醫藥指數以超過11%的漲幅居申萬一級行業指數表現排行第1位，創下近3年指數新高。279家醫藥上市公司中，有21家公司股價在月內創出歷史最高價，占比近8%。接受《紅周刊》采訪的業內人士表示，從市場表現來看，醫藥股熊轉牛行情已至。

業績向好估值修復

醫藥股熊市轉牛市

“最近不斷有醫藥股創歷史新高，醫藥板塊從熊市轉向牛市的跡象非常明確。”談到醫藥股近期的市場表現，林園投資董事長林園對記者如是解釋。

據統計，自2015年6月中旬達到牛市頂點以來，截至2018年初，醫藥指數合計跌去了33.67%。而進入2018年后，部分醫藥股逐漸發力，由熊開始轉牛。3月以來，醫藥生物指數更是上漲了11.65%，高居同期申萬行業指數表現第1位。對于醫藥股，林園表示，“過去3年醫藥股指數持續下跌，從市值的角度來看，目前國內醫藥股市值和歐美國家相差很大，整體估值并不高。”

《紅周刊》記者發現，在A股醫藥企業中，目前僅有恒瑞醫藥、康美藥業、云南白藥、復星醫藥4家公司擠進千億市值俱樂部，其中恒瑞醫藥以2300億左右市值居首，其他3家公司則在1000億至1200億之間。在市值超過100億的醫藥企業中，千億市值公司占比僅有3.77%，而美股中，這個比例則為19.48%。林園認為，“就市值而言，A股醫藥股的估值是合理的。”

醫藥板塊近期市場表現強勁，前海云溪基金經理陽勇認為，“2017年以來，白酒、家電等消費白馬股大漲，吸引市場資金關注，醫藥股雖然部分龍頭漲幅可觀，但二三線龍頭并未全面跟漲，目前市場傾向于業績成長股，而醫藥各細分領域龍頭業績表現較好。在估值具備支撐的情況下，醫藥股的高性價比對投資者具有較好的吸引力。”

談及業績，《紅周刊》記者發現醫藥股的表現確實搶眼。數據統計顯示，在目前已發布2017年年報業績報告及業績快報的191家醫藥公司中，實現凈利潤同比增長的竟然高達146家，占比76.44%。其中，有15家實現凈利潤翻倍增長，從這些實現業績高增長公司原因看，還是與其主營業務改善密切相關。以凈利潤同比增長超10倍的智飛生物為例，因自主產品及代理的二代疫苗產品推廣及銷售工作卓有成效，使得主營收入、凈利潤等財務指標大幅增長，2017年實現凈利潤4.32億元，同比增長1229.25%，創上市以來業績最好水平（見表1）。

當然，2017年年度業績已經過去3個月，2018年一季報業績情況更能準確反映醫藥公司最新經營動態。就目前已披露一季度業績預期的33家醫藥公司看，有28家公司業績預喜，預喜比例超過80%。其中，有11家公司實現凈利潤同比翻倍增長，占比超過了3成。值得注意的是，在這11家高增長公司中，維生素相關產品企業就占據了5個席位，且均受益于產品漲價，實現利潤同比大幅增長，如浙江醫藥、新和成、金達威受益維生素A漲價；花園生物受益維生素D3以及膽固醇銷量增長；冠福股份則受益維生素E價格上漲。

政策引導 創新藥獲發展良機

除了業績、估值因素外，防御特點、制度創新等對醫藥股行情的催化作用也功不可沒，近期市場的大幅波動并未打壓住醫藥股表現。

陽勇認為，政策引導和制度創新對醫藥股意義重大。一方面，醫改實施多年，已初見成效，醫藥股的業績將得到體現。另外，今年2月底，監管層為獨角獸企業開辟綠色上市通道，尤其是對生物科技等在內4個行業的“獨角獸”企業實行“即報即審”，這對生物醫藥將構成重大利好。

作為國內創新藥研發外包世界級領導企業，“獨角獸”藥明康德2月27日成功過會。業內表示，隨著藥明康德回歸A股，國內創新藥有望迎來快速發展機遇。事實上，在過去幾年，我國創新藥在政策和產業方面就已經發生了重大變化。政策層面，從新的藥品分類制度、臨床試驗的嚴格監管，到優先審批和MAH制度的建立，使得中國藥審制度與FDA、EMA等國際機構日益接軌。此外，國家將創新戰略上升到新高度，監管層也在大力鼓勵創新型醫藥公司上市。

2017年，我國創新藥臨床試驗申請較2016年批準數量翻了一番，創10年之最。2013～2017年共有412個自主新藥提交IND，長江證券分析師高岳預計，到2020年，國內新藥批準臨床到臨床III期品種數量累計將達到1000個，整體成功率有望達到20%。以4～5年的報批周期推算，可能有100～200個新藥在未來10年里陸續獲批上市，國內創新藥獲批數量有望從2020年開始持續爆發式增長。

機構增配醫藥公司

近期醫藥股火爆行情是與機構資金看多是密不可分的。統計數據顯示，作為“國家隊”力量之一的社保基金，2017年四季度對醫藥行業持股占流通股比例達到3.4%，居申萬一級行業第5位。同時，其單季增持比例也居第7位。而除了社保基金看好外，公募基金對醫藥股也是非常青睞。從已披露的2017年年報數據看，公募基金目前對醫藥股持股占流通股比例達3.46%，同樣位居申萬行業第5位。在具體個股上，老百姓、普利制藥、康弘藥業、健友股份、長春高新當期持有比例占流通股比例均超過20%，且在當期全部被增持。其中，老百姓當期持有和增持比例均居第1位，分別占流通股比例33.58%、18.16%，2017年四季度以來，老百姓已實現超過40%的漲幅。

歸功于精準“踩點”，醫藥類主題基金近期市場表現尤為搶眼。據Wind統計，市場952只股票型基金中，今年以來，單位凈值增長率位于前20位的基金中，有14只為醫藥主題基金，而前10的基金中，則有8只為醫藥主題基金，這8只基金區間漲幅均超過9%，可謂風光一時無二。

交銀醫藥創新、廣發中證醫療、華寶中證醫療居漲幅榜前3位，且漲幅均超過10%。其中，泰格醫藥、樂普醫療等熱門醫藥股成為漲幅前3名基金的共同選擇。除了次新醫藥股以外，泰格醫藥年內市場表現最佳，漲幅超過50%。而樂普醫療也漲超30%，公司2017年年報顯示，全國社保基金104組合、118組合、117組合以及中央匯金等均現身其前10大流通股東名單中。

作為基金業內人士，陽勇對記者直言，“最近，許多機構都在積極布局，增加了醫藥股的配置比例。”而林園則表示，隨著人口老齡化加速，60年代出生的人患有高血壓、心臟病、糖尿病的概率將會大幅提升，這3種病的細分行業將迎來爆發節點。