華新：改革受益者

《支點》記者 李章穎

在固定資產投資和消費增速依然下滑的背景下，全國水泥產量迎來負增長，但水泥價格的持續回升使得全行業受益。

3月25日，華新水泥股份有限公司（以下簡稱華新水泥）發布2017年年報，公司全年實現營業收入208.89億元，同比增長54.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.78億元，同比增長359.72%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤18.04億元，同比增長288.58%。

如此大幅度的增長，原因為何？

量價齊升

華新水泥始創于1907年，是中國制造業500強和財富中國500強企業。作為我國水泥行業最早的企業之一，華新水泥當前在全國10個省市和海外擁有各類工廠150余家。

華新水泥表示，報告期內公司業績大幅增長的原因之一，是國家加強環境保護和供給側結構性改革所帶來的供求變化，公司主導產品水泥及熟料的價格較上年同期有較大幅度的增長。

從財報所顯示的分行業數據來看，2017年，水泥業務收入185.29億元，占華新水泥全年營業收入總額的89%，在公司的所有業務中居主導地位。具體來看，公司水泥銷售6531萬噸，同比上漲32.53%，單價272.41元/噸，同比上漲18.2%，水泥銷量與單價都呈增長態勢。

業內專家分析，2017年是供給側結構性改革的深化之年，在固定資產投資和消費增速依然下滑的趨勢背景下，全國水泥產量迎來負增長，但受多地環保限產、錯峰生產等因素制約供給的影響，水泥行業表現出淡季不淡、旺季更旺的特點。行業整體庫存低位運行，水泥價格持續回升，效益創歷史第二高位。

事實上，不止是華新水泥，去年整個水泥行業都受益于產品價格提升。《支點》記者通過對比多家A股水泥企業的營收數據發現，除了華新水泥，2017年，海螺水泥、塔牌集團、祁連山、冀東水泥等企業的營業利潤分別達到208.2億元、9.8億元、6.9億元、3.77億元，同比增長91.6%、62.3%、445.7%、441.4%。

據國家統計局數據，2017年水泥行業整體效益水平較上一年有大幅提升。中國水泥行業全年實現收入9149億元，同比增長17.89 %，利潤總額877億元，同比增長94.41%。其中，特別是2017年第四季度，華東、華中、華南等地區出現水泥產品短期供不應求的局面，水泥價格超預期大幅上漲。

劍指西南

除了水泥業務，華新水泥業績大幅增長的另一原因，則是報告期內合并了并購的原拉法基中國水泥有限公司（以下簡稱拉法基中國）云南、貴州、重慶工廠的財務報表，且新增產線業績較好。

兩名工人走在華新水泥（西藏）有限公司廠區內。

2016年年底，華新水泥曾斥資13億收購了西南地區6家公司——重慶拉法基瑞安地維水泥有限公司97.27%股權、重慶拉法基特水水泥有限公司80%股權、拉法基（重慶）混凝土有限公司100%股權、重慶拉法基鳳凰湖混凝土有限公司100%股權、云南拉法基建材投資有限公司100%股權、Sommerset Investments Limited（旗下貴州企業）100%股權。

就在此次公告發出的當天，華新水泥與拉法基中國簽訂新的轉讓協議，將以2.53億元價格收購其持有的重慶參天公司100%股權。若此次交易成功，將有利于進一步增強華新水泥在重慶的市場競爭力。

一直以來，華新水泥都是華中地區水泥龍頭企業，但近年來隨著整合資源也逐漸成為西南地區水泥龍頭。從年報的分地區數據看，公司在云南、貴州、重慶的收入占比提升顯著，分別從2016 年的7.83%、0.74%、4.42%增長到18.83%、2.41%、7.28%，西南地區產能占比提升至36%。此外，華新水泥在西藏山南和日喀則兩條水泥產線預計也將于2018年年底投產。

有業內人士表示，華新水泥布局云貴川藏，受國家精準扶貧政策和西南地區區域基礎建設的帶動，有望進一步拉動區域水泥市場需求。

新利潤點

華新水泥骨料業務也發展迅速。所謂骨料，是指在混凝土中起骨架或填充作用的粒狀松散材料。2017年，華新水泥全年銷售骨料1152.6萬噸，同比增長53.8%，營收同比增長107%，毛利同比增長191%。

華新水泥主營業務分行業情況（單位：元 幣種：人民幣）

報告期內，其在赤壁100萬噸/年、富民100萬噸/年的骨料項目投產運行，并獲得長陽、西藏、渠縣、開遠等200-600萬噸/年骨料項目建設的許可。據了解，華新水泥力爭在未來2-3年內形成1億噸/年的骨料產能。有業內人士表示，國家加碼礦山環保整治，規范骨料行業發展，骨料業務或許是華新水泥未來的新增利潤點。

良好營收能力之外，華新水泥也面臨著潛在風險。

一方面，公司水泥產品中煤炭、電力等能源消耗的購置成本，占產品綜合成本的平均比例為60%左右。而近一兩年來煤炭價格波動上揚的趨勢明顯，若未來能源價格由于政策變動或市場供求等因素的影響而出現較大幅度上漲，華新水泥可能將面臨生產成本增加的壓力。

另一方面，水泥行業為環境負荷較重的行業，近年來國家對水泥等產能過剩行業的環保排放控制越來越嚴厲，部分省市已要求區域內水泥企業執行“大氣污染物特別排放限值”標準。在全民呼吁改善環境質量的新形勢下，未來國家和地方政府可能制訂更嚴格的環保標準，其面臨的環保生產成本壓力也將加大。

對此，華新水泥表示，一方面通過成本改進、戰略合作、技術革新等方式，解決能源消耗問題，另一方面也要高度重視環保排放管理，加大投入，持續做好清潔文明生產。當前，華新水泥已實現長山口等生活垃圾、十堰和株洲等多個危廢處置中心環保項目的投產運行。2017年其環保業務處置總量達181.6萬噸，同比增長21%。