我國商業銀行個人理財產品創新的實證研究

(內蒙古科技大學 內蒙古 包頭 014000)

商業銀行作為金融企業進行經營管理，其追求利潤最大化的逐利本性是毋庸置疑的，追求更高的收益是其創新和前進的內在源動力，同時也是投資者購買理財產品的源動力，然而2018年3月28日由中央全面深化改革委員會審議通過的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》表明，打破剛兌、向凈值化轉型、消除多層嵌套等政策勢在必行，投資者將同時承擔投資風險和收益。在這樣的背景下，為投資者提供多種可選擇的具有高收益低風險的投資渠道成為商業銀行進行產品創新的動因。個人理財產品創新的主要目的就是希望通過產品創新來增加銀行和投資者的收益，實現雙贏。

從個人理財產品創新收益的內涵和構成中，我們可以發現個人理財產品創新收益要受到諸多因素的影響。本文主要從個人理財產品本身的基本構成要素和所屬發行銀行類型的角度出發，來分析影晌個人理財產品創新收益的主要因素。本文通過對信息有效性和數據可獲得性這兩個方面進行綜合考慮，決定選取個人理財產品的風險評級、顧客是否可提前終止、發行銀行的信用等級、投資幣種、理財期限、保本性質、起始金額等七個影響因素作為自變量，將理財產品的預期收益率作為因變量。

一、實證研究

(一)數據來源與預處理

本文所選取數據均來自融360的銀行理財板塊，選取從2016年6月至2017年11月期間，10家商業銀行發行的個人理財產品為樣本，共11290條數據，鑒于數據大部分為定性數據，在回歸之前，預先進行量化處理如下：

1.風險評級

對保守型、穩健型、平穩型、成長型和進取型這5類風險等級，按照1-5的數值進行賦值，數值越大則風險偏好越高。

2.客戶是否可提前終止

可提前為0，不可提前為1。

3.銀行評級

根據央行信用評級管理指導意見的規定，我國發行金融理財產品的商業銀行信用等級分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，按此順序分別賦值1-9，即數值越小級別越高。

4.幣種

按照人民幣為1，美元為0賦值。

5.期限

作為連續變量，以月為單位。

6.保本性質

主要分為保障本金和不保障本金，保障本金賦值為0，不保障本金賦值為1。

7.起點額度

以實際額度，作為連續變量。需要說明的是，由于高凈值客戶不具有普遍性，且數量很少，因此剔除了起始額度超過1000萬的數據。

(二)回歸分析

使用R語言，得到相關系數矩陣如下：

表1 預期收益率與各個解釋變量之間的相關系數

從相關系數矩陣可以看出，變量方面，預期收益與顧客提前終止權呈負相關，與風險評級、銀行評級、幣種、期限、保本性質、起點額度呈正相關。

隨后做多元回歸。

表2 模型摘要

表3 方差分析

表4 回歸系數

從回歸結果來看，調整后R方為0.554，具備一定的解釋力度，在5%的顯著性水平下通過F檢驗，模型顯著，說明擬合效果不錯。

從單個變量的系數來看，所有解釋變量系數均通過t檢驗，結果顯著。因此可寫出回歸方程如下：

Return=1.0255+0.0919risk-0.0466termination_cus+0.3109bank_rank+2.0210money+0.0275time_limit+0.7292income_type+0.0007capital(式2.1)

從得到的回歸結果中，我們分析結論如下：

1.購買風險等級高的個人理財產品的消費者會要求更高的收益，從模型中的回歸系數我們也可以發現產品的風險等級與產品預期收益率呈正相關關系。

2.產品的預期收益率與顧客享有提前終止產品理財計劃的權利呈負相關關系。客戶具有產品的提前終止權，若市場上出現更好的投資機會，他們可能會提前終止合約，去追求更高的收益。因此購買該產品的個人消費者獲取這樣的權利是要支付成本的，那就是產品預期收益率的降低。

3.信用等級低的銀行，理財產品的預期收益率反而更高。這是因為，信用等級高的銀行在吸納存款方面存在的先天優勢，所以等級低的銀行會選擇以提高理財產品收益率來吸納資金。同時，等級低的銀行的理財產品在風險控制方面比等級高的銀行寬松一些，經營投資風格更加激進，更加敢上杠桿，更加敢投信用評級較低的債券，產品收益自然高。而等級高的銀行由于其社會影響力更大，投資風格也相對更穩健，所以在理財產品的預期收益率上往往不如信用等級低的銀行。

4.個人理財產品的預期收益率與產品的理財期限呈正相關關系。在其他因素保持不變的條件下，理財期限增加1個百分點，相應的該產品的購買者的預期收益率高出0.027個百分點。

5.大部分顧客選擇外幣理財作為投資對象，是出于留學、境外旅行、貨幣保質的目的。由于美元的相對穩定性，使其與人民幣形成對沖，然而應該看到，銀行用美元投資美國債券，美國債券收益比中國低得多，從而導致理財產品收益長期保持低位。然而人民幣理財產品的收益則相對要高很多，這在一定程度上沖擊了外幣理財產品的購買市場，使其對投資者吸引力下降，銀行發行動力不足。

6.不保障本金的產品會要求更高的預期收益率的補償。伴隨“資管新規”出臺，未來銀行理財大部分將向凈值化轉型，這會吸引一部分風險承受能力較高的投資者。

7.起點金額與預期收益率正相關，這是因為一方面，高起點理財產品的募集降低了因散戶購買導致的理財募集成本過高問題，另一方面更高的預期收益吸引高凈值客群將資產歸集，實現整套資產規劃銷售。

8.通過觀察各個自變量回歸系數的大小，我們不難發現在這七個解釋變量中，對產品預期收益率影響最為顯著的是理財產品的幣種因素、保本性質、風險評級、銀行信用評級，而客戶提前終止權、起點金額、產品期限這三個變量對預期收益率的影響也比較大。

二、針對商業銀行個人理財產品創新的對策建議

針對上文實證研究結果，結合我國商業銀行個人理財產品創新的現狀，針對商業銀行個人理財產品創新給出幾點對策建議。

第一，加強市場調研。目前我國商業銀行個人理財產品同質化現象嚴重、品種實質單一、專業設計能力不足仍然是阻礙創新發展的壁壘。筆者認為，卓越的市場調研能力可有助解決這些問題，卓越的市場調研能力又離不開互聯網科技和大數據的運用，正如很多商業銀行管理者就承認在余額寶問世之前沒有像阿里巴巴那樣廣泛運用了大數據、互聯網技術等手段去開展市場調研。

第二，鼓勵創新，開發理財業務新類型。鼓勵創新，不斷的結合市場需求和客戶需求來實現個人理財服務的創新，避免以不斷壓低價格來爭奪客戶，使得自身收益不斷下降，影響了理財業務的長期健康發展。具體可以通過改進、結合、或借鑒等途徑設計出與本機構發展最相適宜的產品，獲得更多的客戶認可。

第三，加大理財業務技術性研究的投入。目前各家商業銀行信息化建設都獲得了顯著的發展，手機銀行、網上銀行、電話銀行早已成為客戶辦理日常業務和購買理財產品的主要渠道。伴隨渠道成交量上升，未來商業銀行將面臨客戶面訪率急劇下降、客戶關系管理更加困難的問題，因此，建議借鑒如阿里巴巴、京東、騰訊等互聯網企業的方式，將信息共享、大數據、科技工具、產品創新進行綜合運用，搭建信息平臺，實現信息共享，與其他金融機構合作開發創新個人理財產品，將更有競爭力和吸引力。