永貴電器：業績增長依賴“輸血”

王東岳

永貴電器（300351.SZ）主營軌道交通連接器產品的研發、生產和銷售業務，公司于2012年9月登陸深交所。2017年，永貴電器實現營業收入12.69億元，同比增長32.78%;實現凈利潤1.81億元，同比增長12.31%。

年報中，永貴電器表示，公司以市場為導向，積極拓展業務，使得公司業績穩步增長，尤其是新能源與通信板塊業績增長較快。

得益于外延并購和品類擴張，永貴電器業績連年增長，但與此同時，公司的經營現金流入狀況正逐年下降。

Wind數據顯示，自上市以來，永貴電器自由現金凈流量連續六年為負，累計流出金額超過8億元。

并購促增長 現金流不佳

2017年，永貴電器通信連接器業務實現營業收入4.41億元，同比增長54.1%，是公司業績增速最快的業務;毛利率約為35.7%，同比增長3.98個百分點。

永貴電器通信連接器業務的大規模爆發始于2016年。2016年7月，永貴電器以10.43億元收購翊騰電子100%股權。

2017年，翊騰電子實現凈利潤1.11億元，約占上市公司合并報表凈利潤的61.33%。

盡管業績增勢明顯，但自2015年以來，永貴電器的現金流入狀況并不理想。2015年和2016年，永貴電器的凈利潤分別為1.15億元和1.61億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為5573萬元和3916萬元。

2017年，永貴電器凈利潤增至1.81億元，經營活動產生的現金流量凈額卻下降至-3722萬元，首次為負。其中，公司銷售商品、提供勞務收到的現金為7.66億元，占12.69億元營業收入的60.36%。

2017年，永貴電器經營活動現金流量凈額與凈利潤差距高達2.18億元。

根據現金流量補充報表，應收項目的快速增長是導致永貴電器現金流狀況不佳的直接原因?！?br>