富士康都要上會了寧德時代趕快更新招股書吧　但有個別錯字麻煩改一改

李致遠

寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱：寧德時代）是全球領先的動力電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，是行業內的“獨角獸”公司。該公司于2017年11月10日在證監會官方網站披露招股說明書，擬登錄深圳證券交易所創業板市場，計劃募集資金131.20億元，主要用于建設寧德時代湖西鋰離子動力電池生產基地項目和寧德時代動力及儲能電池研發項目等兩個募投項目。

受益于傳聞中監管層開放對于生物科技、云計算、人工智能和高端制造等四個行業內的獨角獸企業“即報即審”的綠色通道，該公司估計很快進入更新預披露階段，上會或已不遠，但是通過簡單研究，我們依然發現寧德時代的招股書中存在一些需要修改的小問題，希望其能在更新預披露時完善，以保證上會順利通過。

應收賬款漲得有點快

報告期內，寧德時代的應收賬款與應收票據金額都出現了明顯的增長，兩者與當期營業收入之比也都出現了大幅的上升，公司或應在關注營收高成長的同時，兼顧一下收入的質量。

根據招股書披露，在從2014年到2017年6月的三年一期報告期內，寧德時代的應收賬款分別為3.71億元、23.94億元、73.16億元和60.05億元，可比前三年的年化復合增長率為344.07%。同期，營業收入分別為8.67億元、57.03億元、148.79億元和62.95億元，前三年年化復合增長率為314.26%。應收賬款的增速明顯高于營業收入的增長。報告期內，公司的應收賬款與當期營收之比分別為42.79%、41.98%、49.17%和95.39%，出現了明顯的上漲。

此外，報告期內，寧德時代的應收票據分別為0.00元、4.22億元、5.70億元和28.75億元。應收賬款與應收票據合計分別為3.71億元、28.16億元、78.86億元和88.80億元，前三年年化復合增長率達到361.04%，比應收賬款的增速更高。同期，兩應收項目金額合計與當期營收之比分別為42.79%、49.38%、53.00%和141.06%，上漲幅度更為明顯。在2017年上半年，這兩個應收項目的合計金額甚至已經超過了當期公司營收的1.41倍，比較驚人！

主營業務受產業政策影響有點大

寧德時代的優勢主營業務動力電池的下游——國內新能源汽車行業的發展目前仍然處于起步階段。在新能源汽車的市場競爭力與傳統燃油車相比仍處弱勢，產業配套嚴重不足的情況下，新能源汽車行業，甚至其上游的動力電池行業，受產業政策變動的影響非常明顯。

2016年12月，財政部、科技部、工信部和發改委發布《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，降低補貼金額、提高推薦車型目錄門檻、補貼方式由預撥轉為年度清算，就對寧德時代的主營業務產生了明顯的影響。

據招股書披露，報告期內，寧德時代動力電池產品的產銷率分別為92.86%、87.70%、97.01%和71.93%，在上述產業政策出臺后的半年內，產銷率直線下滑了25.08%。同期，動力電池產品的業務毛利率分別為23.73%、41.40%、44.80%和37.05%，在2017年上半年，該業務的毛利率水平也出現了7.75%的明顯跌幅。

從資產減值損失的角度來看：報告期內寧德時代的存貨跌價準備分別為259.42萬元、5，543.00萬元、2.34億元和4，641.61萬元，2016年的存貨跌價準備較2015年增長了超過1.78億元，同比大幅增長323.64%，“主要是2016年底國家對新能源汽車補貼政策進行調整，提高技術要求標準，能量密度較低、充放電性能較弱的產品需求大幅減少，發行人基于謹慎性原則對部分電芯、原材料等存貨計提了跌價準備。”

再從營業外支出的角度來看：報告期內寧德時代的固定資產處置損失分別為10.25萬元、59.01萬元、1.58億元和228.45萬元，2016年度的固定資產處置損失較2015年增長了約1.57億元，同比飆升267.10倍，“主要是2016年底國家對新能源汽車補貼政策進行調整，提高技術要求標準，能量密度較低、充放電性能較弱的產品需求大幅減少，公司升級部分生產設備，將拆除的部分設備作報廢處理……”

與關聯方交易的信息披露有點亂

新能源科技有限公司及其子公司（以下簡稱：新能源科技）是寧德時代實控人曾毓群從1999年12月到2017年3月間長期擔任董事、總裁兼CEO，并且通過海外信托計劃間接持有其0.62%股權的關聯企業，其子公司寧德新能源在2015年10月之前是持有寧德時代有限（寧德時代的前身）15%股權的股東。另外，新能源科技也是寧德時代在業務上有頻繁往來的重要關聯方，它曾經是公司的主要客戶、也曾經是公司的主要供應商。2016年度，公司向新能源科技進行采購的關聯交易，發生了前后披露的交易金額或存在不一致的情況。而且這家已經著手退出動力電池業務的新能源科技，卻還在向公司購買生產設備，這是否合理？

根據招股書披露，2016年度，關聯方新能源科技名列寧德時代的第三大供應商，當期公司向新能源科技的采購金額高達4.60億元，占當期公司采購總額之比為3.83%。同期，在公司披露的經常性關聯交易事項下，公司向新能源科技采購“電芯、電池材料、能源及其他”物料的金額為9，119.71萬元，接受新能源科技提供“IT、后勤、咨詢、加工等服務”的金額為7，145.09萬元，兩者合計金額約為1.63億元，占當期營業成本之比合計為1.94%。而在公司披露的偶發性關聯交易事項下，2016年內公司向新能源科技“購買設備和軟件許可”金額又高達4.16億元。

比較上述三組數據，如果認為2016年公司向新能源科技的采購金額不涉及新能源科技提供的相關服務，那么當期兩家企業之間的經常性關聯交易與偶發性關聯交易合計為5.07億元，與先前披露的采購金額有10.22%的差異；如果認為2016年公司向新能源科技的采購金額不含偶發性關聯交易事項，那么當期兩家公司之間的交易金額合計為1.63億元，與先前披露的采購金額之間的差異擴大到64.57%；若認為2016年公司向新能源科技的采購金額既不包含新能源科技提供的相關服務，也不包含偶發性關聯交易中的軟件許可，那么當期寧德時代向新能源科技的采購金額，或許可能與所披露的關聯交易金額相符，但是需要相關方面進一步核實數據，詳細披露相關信息。

此外，新能源科技早期曾經涉足動力電池業務，它作為日本上市企業TDK（股票代碼：6762.T）的子公司，根據母公司TDK的戰略調整，從2015年開始逐步退出動力電池業務。可是根據招股說明書披露，在2015年之后的報告期最后一年一期內，新能源科技先后從寧德時代分別購買了2，926.81萬元和31.66萬元金額的專業生產設備。作為已經決策準備退出動力電池業務的新能源科技，卻為何要向主營業務中不含消費級鋰電池產品生產的寧德時代采購生產設備？

招股書編制有點糙

在寧德時代已經披露的招股說明書中，依然存在錯字、漏字和表述有歧義的“小問題”，或也需要在更新的版本中加強修訂和校對。

只舉一個例子：在招股書第303頁，“非流動負債變動分析”項目下，“長期應付款”子項目中有“招銀租賃借款”的事項。在該事項的具體內容介紹中，有“公司與招銀租賃簽訂設備融資租賃同”的表述，顯然漏掉了合同兩字中的“合”，或同樣在更新招股說明書過程中需要充分地修訂、校對。

為保證招股書作為法律文件的嚴肅性，還請寧德時代仔細校對文字，以免造成不必要的誤解。

股權投資機構云集“獨角獸”或將很快上市

寧德時代作為2016年全球動力電池行業銷量的第三，當期國內銷量的第二，國內銷售金額的第一。根據招股書提供的本次IPO欲募集資金金額與擬發行股份數量之比，可知公司每股發行價大概為60.46元，發行前共有股本19.55億股，由此可知目前公司的估值總計約1182.01億元，是典型的獨角獸企業。公司向證監會申請IPO的事項，引來了眾多股權投資機構共襄盛舉。

據招股說明書披露，在報告期最后一年一期內，寧德時代分別增資111.32億元和50.84億元。相應地，在報告期最后一年內，公司新增股東包括法人、合伙企業及自然人共計21位。其中法人股東5位，合伙企業股東15位，以及自然人1人，都成為了寧德時代申請IPO事項中的“集郵黨”。

在5位法人股東中，既有國資背景的國投創新（北京）投資基金有限公司，又有金融集團背景的深圳市平安置業投資有限公司，也有上市公司背景的聯想（北京）有限公司，此外還有個人或企業獨資的珠海市盛博股權投資管理有限公司和富泰華工業（深圳）有限公司。

而合伙企業股東的主要合伙人群體，則由國內知名金融集團或其下屬股權投資機構、知名私募股權投資機構、上市公司集團或其下屬投資管理公司，以及部分自然人投資者組成。受益于傳聞中監管層開放對于生物科技、云計算、人工智能和高端制造等四個行業內的獨角獸企業“即報即審”的綠色通道，該公司估計很快進入更新預披露階段，成功過會或已不遠。