財富結構變化“高凈值財富白皮書”深析新時代財富管

近年來，對全球高凈值財富管理行業來說，最重要的變化是發展中經濟體（典型如中國）快速增長的高凈值人群與財富，以及高凈值人群的代際傳承。中國的高凈值財富管理市場上，一方面，高凈值人群快速增長，來源更加多樣化；另一方面，最早的一批高凈值人群開始面臨代際傳承的問題。

對于高凈值財富管理機構來說，如何建設綜合金融服務能力，滿足高凈值人群日益提升的綜合化、個性化的財富管理需求，既是挑戰也是機遇。此外，對于高凈值人群來說，面臨的最大挑戰是，資產配置如何實現財富長期、跨時代保值增值與應對金融市場短期波動之間取得平衡，這些問題都值得我們思考。

財富結構發生變化新興行業逐漸成為財富主要源泉

財富的產生與經濟產業的發展息息相關，中國的高凈值人群目前主要來自貿易、制造等傳統行業，并且年齡越大、傳統行業占比越大，這些反映了我國過去較長時期的經濟和產業發展特點。近年來，伴隨經濟轉型、產業升級，新興行業快速發展，正吸引越來越多的人尤其是年輕人在其中創業、工作。數據表明，越來越多的富裕人群來自新經濟，他們靠創業和創新起家，而并非靠傳承。35歲以下的高凈值人群，來自新經濟的比重已經接近傳統行業。

3月29日，諾亞財富發布的《2018高凈值財富白皮書》中提到，財富結構已發生變化，來自新興行業的高凈值人群越來越多，新興行業創造財富的速度也相對更快。大家曾擔心的階級固化也正在被打破，創業、職業經理人、自由職業等致富方式多樣化，新興行業未來將逐漸成為財富主要來源。

《白皮書》中提到財富結構的變化還體現在資產配置結構的變化，推動融資結構升級，有利于去杠桿。過去比較長的一段時期，因為多種原因，高凈值人群大量配置了類固收產品。隨著類固收產品的風險調整回報下降，過去配置類固收產品較多的高凈值人群，大幅減少了此類配置。而在整體減少類固收產品配置的同時，接近六成的高凈值人群計劃在未來增加公開市場配置。

2015年股指從高位回落之后，高凈值人群整體減少了公開市場基金的配置，尤其是以往配置比例超過50%的，這種情況正在改變。而這種改變一定程度上是因為股市2017年之后的賺錢效應。在2017年結構性的慢牛行情下，有相當一批股票基金獲得了比較好的業績。

2015年股災之后，由于對股票市場不確定性的擔憂和對固定收益類產品的逐漸了解，投資者開始增加固定收益資產配置的比例。

《白皮書》提出一個觀點，隨著一系列打破剛性兌付的事件出現，股票市場的穩健發展，以及資管新規的出臺，投資者固定收益資產的配置比例有所下降。投資端的偏好轉變也必將推進實體經濟融資結構的轉變，固定收益類的融資比例逐漸下調，同時權益類的融資隨之上升，這也有助于推進我國實體經濟去杠桿的進程。

財富未來趨勢

資本偏好支持消費升級、產業結構升級和實體經濟高質量轉型。在這一大背景下，大消費領域被普遍看好。高凈值人群更看好醫療健康、金融、文化教育傳媒、TMT等新經濟行業。相反新型城鎮化，房地產配置邏輯與方式改變等因素影響，看好房地產行業的高凈值人群占比只有21%，這或是房地產市場從高速增長期進入平穩增長進而回歸正常行業、從個人主導變為機構主導之后，很多人尚未充分理解房地產投資邏輯改變所產生的迷茫。

此外，全球經濟從2016年下半年開始復蘇，中國經濟的韌性較強，經濟發展的質量比以往更好。因此，相比對海外經濟的看法，高凈值人群對中國2018年的經濟狀況更加樂觀。對中國經濟整體的樂觀，也體現在對中國各行業的看法上。因為對自身所處行業的變化與前景看得更清晰，超過四成的高凈值人群看好自己行業的前景，悲觀的占比僅為5%。未來投資也更趨于理性。

專業化的財富管理服務被需要

過去很長一段時間，高凈值人群更多關注財富增長；現在，財富保障與傳承已經成為高凈值人群首要的財富目標。隨著年齡增長，高凈值人群對財富增長的關注下降，對財富保障與傳承的需求上升。新時代的財富理念發生轉型，代際傳承的出現促進綜合財富管理服務，而財富保障與傳承成為更重要目標。

但許多投資者缺乏對未來的洞見，往往根據歷史經歷預測未來，對新時代的拐點不易感知，容易導致周期性的過熱或過于悲觀，因此投資者需要更加專業化的財富管理服務。

對此，諾亞財富在《白皮書》中也提出了建議投資者注重價值投資的力量，包括未來的經濟走勢，政策走向，金融政策的變化，綜合分析，通盤考慮，理性決策，甄別出相關的投資機遇。其次，將更多地資金投入到專業的理財機構，進行專業化的投資與資產配置，實現資產的保值增值。

此外，雖然本土投資偏好是普遍現象，但是配置海外資產可以分散風險，也可以抓住處于不同發展階段國家和地區的增長機會。在全球經濟復蘇的背景下，配置海外權益類資產可能獲得較高的收益。借“一帶一路”大勢，實現資產配置視野的“新全球化”升級，是機遇也是挑戰。