航運(yùn)業(yè)上市公司盈余管理案例分析

徐婷

【摘要】盈余管理是指企業(yè)通過對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)交易的操縱或應(yīng)計(jì)利潤(rùn)管理調(diào)節(jié)盈余，以實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的過程。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)會(huì)因?yàn)楦鞣N原因進(jìn)行盈余管理。中海集運(yùn)是一家航運(yùn)業(yè)上市公司，由于行業(yè)不景氣，其經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題，為滿足股票市場(chǎng)的規(guī)則而進(jìn)行了盈余管理，本文通過分析中海集運(yùn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及相關(guān)非財(cái)務(wù)信息，從而對(duì)中海集運(yùn)盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究。 【關(guān)鍵詞】中海集運(yùn) 非經(jīng)常性損益 盈余管理

一、案例背景

近年來，A股市場(chǎng)上航運(yùn)公司普遍經(jīng)營(yíng)不善。例如，中國(guó)遠(yuǎn)洋一度被改名為*ST遠(yuǎn)洋，長(zhǎng)航油運(yùn)退市，中海海盛放棄航運(yùn)主業(yè)，以上事例說明航運(yùn)業(yè)面臨著較為嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。航運(yùn)企業(yè)上市公司為滿足資本市場(chǎng)規(guī)則，產(chǎn)生了各種盈余管理的動(dòng)機(jī)和行為。中海集運(yùn)的營(yíng)業(yè)收入一直位于航運(yùn)業(yè)上市公司前三之列，是航運(yùn)業(yè)中的一家大型上市公司。其凈利潤(rùn)自2008年起一直保持著一年盈利一年虧損交替的狀態(tài)，具有盈余管理的典型性。本文就是在這樣的背景下，以中海集運(yùn)為例，對(duì)航運(yùn)業(yè)上市公司的盈余管理進(jìn)行介紹。

二、案例分析

（一）中海集運(yùn)盈余管理動(dòng)機(jī)

1.避免被*ST的動(dòng)機(jī)

中海集運(yùn)2011年、2013年、2015年的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，假設(shè)2012年或2014年有一年為虧損就將被*ST。如果中海集運(yùn)被*ST的話，那么其很難再?gòu)淖C券市場(chǎng)上融資，形象和聲譽(yù)也會(huì)受到影響，如果再虧損一年，就可能被摘牌退市，對(duì)公司發(fā)展造成毀滅性打擊。由于航運(yùn)業(yè)不景氣，中海集運(yùn)近五年盈利情況很不理想，因此其有盈余管理以避免被*ST的動(dòng)機(jī)。

2.為重大資產(chǎn)重組服務(wù)的動(dòng)機(jī)

2015年11月10日，中海集運(yùn)發(fā)布了《重大資產(chǎn)重組停牌公告》，宣告中海集運(yùn)開始重大資產(chǎn)重組。我們可以看到在2015年第一季度時(shí)，中海集運(yùn)仍有2.49億元的凈利潤(rùn)。然而到了發(fā)布了重大資產(chǎn)重組公告時(shí)已經(jīng)大幅下滑到-19.15億元。

通常，資產(chǎn)重組各利益相關(guān)方都希望企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)重組后能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)的盈利能力。因此，結(jié)合中海集運(yùn)在發(fā)布公告后利潤(rùn)大幅下降的事實(shí)而言，中海集運(yùn)可能是為了在重大資產(chǎn)重組完成的前一年將凈利潤(rùn)調(diào)低，為公司在其后年度確認(rèn)相關(guān)凈利潤(rùn)創(chuàng)造條件。

（二）中海集運(yùn)盈余管理手段

1.利用出售固定資產(chǎn)調(diào)節(jié)盈余

2012年中海集運(yùn)非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得為11.45億元，占當(dāng)年度中海集運(yùn)非經(jīng)常性損益的87.62%，其中絕大對(duì)數(shù)為固定資產(chǎn)處置利得。顯然，出售固定資產(chǎn)是2012年中海集運(yùn)進(jìn)行盈余管理的主要手段。

根據(jù)中海集運(yùn)相關(guān)公告顯示，2012年11月19日，中海集運(yùn)與CLC Maritime簽署協(xié)議，將其擁有的21萬TEU的集裝箱出售給CLC Maritime，出售價(jià)格為3.58億美元。2012年12月17日，中海集運(yùn)與第三方簽署協(xié)議，將其擁有的合計(jì)8.5萬TEU的集裝箱出售，總價(jià)為1.18億美元。對(duì)于兩次賣集裝箱的目的，中海集運(yùn)解釋“為增加公司現(xiàn)金流，改善財(cái)務(wù)狀況”。然而，實(shí)際情況并非如此，公司通過以上兩筆交易獲利共將近9.2億元，其帶來的非經(jīng)常性損益使中海集運(yùn)2012年度凈利潤(rùn)從-7.84億元一舉扭虧為盈。

上述兩筆交易使得中海集運(yùn)2012年12月31日集裝箱賬面價(jià)值從年初34.77億元大幅下降到16.05億元，顯然，集裝箱數(shù)量的大幅下降會(huì)影響中海集運(yùn)的日常經(jīng)營(yíng)，于是，中海集運(yùn)在公告中提到為保障公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用箱有序不亂，中海集運(yùn)將按照公司集裝箱保有計(jì)劃對(duì)本次交易處置的集裝箱進(jìn)行回租。

中海集運(yùn)將集裝箱大量出售以獲取固定資產(chǎn)處置利得，隨后再通過經(jīng)營(yíng)性售后回租將這些資產(chǎn)租回以維持日常運(yùn)營(yíng)。這顯然不是出于日常經(jīng)營(yíng)的正常目的作出的行為，而是中海集運(yùn)采取的真實(shí)經(jīng)濟(jì)交易操縱的一種手段，目的是為了避免被*ST。

2.利用會(huì)計(jì)估計(jì)變更調(diào)節(jié)盈余

中海集運(yùn)擁有大量的固定資產(chǎn)，因此其在2012年通過會(huì)計(jì)估計(jì)變更調(diào)節(jié)了利潤(rùn)。

2012年中海集運(yùn)年報(bào)顯示，公司于本期對(duì)集裝箱資產(chǎn)的使用壽命進(jìn)行了復(fù)核。根據(jù)復(fù)核結(jié)果，公司將集裝箱資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命由8—10年調(diào)整為12年。上述會(huì)計(jì)估計(jì)變更自2012年4月1日起適用，截至2012年12月31日累計(jì)減少本期集裝箱折舊費(fèi)用，增加本期利潤(rùn)總額3623萬元。

董事會(huì)認(rèn)為公司對(duì)集裝箱固定資產(chǎn)相關(guān)會(huì)計(jì)估計(jì)進(jìn)行調(diào)整，能夠更加準(zhǔn)確地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。然而，中海集運(yùn)進(jìn)行固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)估計(jì)調(diào)整并不是因?yàn)槟芨实姆从澄磥斫?jīng)濟(jì)利益流入。在2012年度，由于2011年度已經(jīng)虧損，如果2012年度繼續(xù)虧損中海集運(yùn)就將被*ST，因此，中海集運(yùn)將集裝箱的使用期限延長(zhǎng)，減少當(dāng)期折舊計(jì)提數(shù)額以增加當(dāng)期利潤(rùn)，目的是保證公司不虧損。

3.利用固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)盈余

中海集運(yùn)在2015年計(jì)提了8.1億元的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。對(duì)此，中海集運(yùn)的解釋為根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，公司對(duì)船舶及集裝箱資產(chǎn)的可收回金額予以了估計(jì)，測(cè)算結(jié)果表明需計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值約8億元。

然而，中海集運(yùn)在2015年度的凈利潤(rùn)為-29.5億元，且中海集運(yùn)已經(jīng)開始重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。我們認(rèn)為中海集運(yùn)在2015年計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備可能考慮的是減少以后年度的折舊費(fèi)用，為盈利騰出空間，此外，也是為處置該項(xiàng)資產(chǎn)做準(zhǔn)備，由于減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)出，會(huì)導(dǎo)致出售該項(xiàng)資產(chǎn)的賬面余額小于市價(jià)而盈利。因此，中海集運(yùn)的行為是為增加重組后利潤(rùn)的一種手段。

三、對(duì)策與建議

（1）公司真正應(yīng)該做的是在經(jīng)營(yíng)上下工夫，控制成本，提高經(jīng)營(yíng)收入。從本文可以看到中海集運(yùn)避免被*ST是采取了一些盈余管理手段實(shí)現(xiàn)的，這種手段的效果固然很快，但是不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，若要想要公司持續(xù)優(yōu)質(zhì)發(fā)展，還是應(yīng)該在公司經(jīng)營(yíng)上下工夫。

（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)充分意識(shí)到會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)雜性。在指定參考指標(biāo)時(shí)，應(yīng)增加除凈利潤(rùn)以外的其他一些事項(xiàng)。另一方面要加強(qiáng)監(jiān)管部門對(duì)虧損上市公司信息披露的監(jiān)管力度，盡力改變投資者與內(nèi)部人信息不對(duì)稱狀況。

（3）投資者在資本市場(chǎng)中要擦亮眼睛，不能只關(guān)注上市公司的凈利潤(rùn)或每股收益等指標(biāo)，而要從整體上準(zhǔn)確識(shí)別上市公司真正的經(jīng)營(yíng)狀況，不被表面的利潤(rùn)所欺騙。

參考文獻(xiàn)：

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