價值投資極致典范大成基金之投研一體化

大成基金經理徐彥以靜制動，決勝千里之外。在2017年連續三個季度增持的基金重倉股均在次季度取得了40%以上的漲幅，選股能力尤為突出。

主動權益類基金的戰績最能體現一家基金公司的投資能力，近年來資本市場風格飄忽不定，增加了選股的難度，然而，有的基金經理卻能同時管理好兩只以上主動股基，并且中長期回報異常亮眼。

近日，有媒體推出的“左右逢源的基金經理”專題，大成基金的徐彥同時管理的三只基金均取得優秀業績，同時，他還以1441天的超長管理時間入選全市場“左右逢源基金經理”管理時間最長前10名。

熊市少虧、牛市多賺是成功基金經理的共性，而徐彥卻將此演繹得更為極致，以他2012年接手管理的大成策略回報基金為例，截至2017年底，該基金在過去六年持續穩健地穿越牛熊，一直保持年度正收益。

事實上，不僅徐彥管理的基金業績名列前茅，力爭以專業投資能力實現中國人資產的穩健增值的大成基金，整體投資業績一直頗有口碑。2017年底一舉斬獲首屆濟安金信“一級債基五星基金公司”和“QDII基金五星基金公司”兩項公司級大獎。2018年大成基金股債“雙金牛”，大成策略回報和大成景安短融分別榮獲《中國證券報》頒發的“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”和“2017年度開放式債券型金牛基金”。

四基金去年平均回報率超33%

在專業機構做投資絕不是簡單地看估值高買低賣，公募業競爭激烈，只有業績優秀者才能獲得投資者的青睞。有的基金經理同時管理多只基金還能游刃有余，如同金庸筆下周伯通的“左右互搏術”，講究的是一心二用甚至一心多用。

同時管理著大成策略回報、大成競爭優勢、大成景陽領先以及大成高新技術產業（與劉旭共同管理）的徐彥便是其中佼佼者，根據Wind數據，上述四只產品2017年回報率分別達到29%、38%、30%及36%，平均回報率超過33%。

以徐彥管理時間最久的大成策略回報為例，截至4月10日，成立以來累計回報率高達364%，在徐彥管理的六年間一直保持年度正收益。在風格迥異、震蕩頻繁的近三年，其累計凈值增長率高達44.1%，遠高于同期滬深300指數-1.84%的增長率。

優秀的業績也獲得業內的高度認可與多項榮譽的加持，根據最新的評級數據，大成策略回報同時獲得晨星、銀河證券、海通證券三大評級機構三年期五星基金的最高評級，并在2016年、2017年連續兩年分別榮獲開放式混合型基金金牛獎與五年期開放式混合型持續優勝金牛基金獎。此外，在近日舉行的中國基金業20周年特別評選中，大成策略回報一舉拿下第十三屆中國基金業明星基金獎五年持續回報積極混合型明星基金獎和中國基金業英華獎公募基金20年最佳回報混合型基金獎。

慧眼識牛股以靜制動

歷經牛熊考驗，徐彥總能見招拆招，做到處變不驚、從容自若。值得注意的是，他偏好長期持股，如大成策略回報在2013年-2017年共計20個季度里，前10大重倉股集中在68只股票內，持有時間超過四個季度的股票數占比約為16%，避免了頻繁的倉位調整對投資組合造成損失。

草蛇灰線，伏脈千里。較少調倉卻能適應不同的市場變化，徐彥獨到憑借出色的選股能力被譽為“牛股捕捉器”。此前有媒體報道稱，2017年，資本市場中僅有兩只權益類基金，能夠連續三個季度預先增持的股票在次季度均取得超過45%的漲幅，這兩只基金就是徐彥管理的大成競爭優勢和大成策略回報。

公開資料顯示，徐彥分別在2017年前三季度末增持了三花智控、世聯行和新和成，而三只股票次季度的漲幅分別達54.88%、45.51%和48.85%。

去年的結構性行情讓價值投資理念深入人心，而徐彥則是較早踐行價值投資的基金經理之一。對于選股，他以判斷企業價值為出發點，自下而上從公司行業、商業模式及其背后的核心競爭力、管理團隊等方面進行深入研究，最終落腳于根據企業核心凈利率進行選擇。

投資需要克服人性的弱點，能夠堅定貫徹投資理念并非易事。徐彥此前曾表示：“事物的發展、尤其是長期發展有其自身的特點，它不會像你悲觀時想得那么差，也不會像你樂觀時想得那么好，市場情緒的大幅波動反而給投資者帶來了機會。市場不會總存在顯著的定價錯誤，大部分時候一個人對市場中大部分股票的認識也很難超越市場，這時候多動不如少動。”

不跟風，不追高，長期換手率低，組合偏向投資低估值成長股。之所以能夠較長時間不調倉，對企業價值判斷之外，徐彥同樣會將價格作為重要參數。核心因素不變的情況下肯定是越便宜越好，從這個角度看，危機反而會帶來機會。“在市場波動中，以合適的價格買入優秀的公司將是本基金的長期理念。”徐彥表示。

投研一體化打造“夢之隊”

人才隊伍的穩定性強、研究專業水平高、團隊戰斗力強。大成基金用業績再次證明其投研一體化戰隊的實力。

根據海通證券發布的基金公司業績報告，縱觀2017年全年，大成基金主動權益產品超額收益率為19.46%，在規模前20的基金公司中排名第六。其中，有四只產品2017年收益率位列同類前10%，另有六只產品位列前同類20%。

記者獲悉，目前大成基金權益投研團隊擁有12位基金經理、20位研究員，基金經理團隊三分之一的人員從業年限超過10年。公司擁有權益、固定收益、量化投資、商品期貨、境外投資及大類資產配置六大投資團隊，全面覆蓋各類投資領域，是全國同時具有境內、境外社保基金管理人資格和基本養老保險基金管理人資格的四家基金公司之一。

數據顯示，截至2018年一季度末，大成基金有11只產品獲銀河三年五星評級，數量位居行業第一。大成策略回報和大成精選增值在2016年度齊獲“金牛基金”大獎，基金經理石國武榮獲“2016年度英華獎”；大成景安短融和大成策略回報分別榮獲“2017年度開放式債券型金牛基金”和“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”。大成基金旗下固收產品也表現突出，大成基金固定收益團隊榮獲“2017年度固定收益投資明星團隊”，旗下管理的大成景安短融基金和大成債券基金獲獎不斷榮耀不止。

19年風雨磨礪和積淀，讓大成基金形成了以長期投資能力為核心的競爭優勢。依托優異的業績、出色的選股能力及投研一體化的“夢之隊”陣容，大成基金一直在投資者的資產配置中起到舉足輕重的作用。