3000點(diǎn)，牛熊分界線

宋奕青

從1月的3587點(diǎn)跌下，2018年的前4個(gè)月A股市場一直都在3000點(diǎn)徘徊：3000點(diǎn)到3100點(diǎn)，僅有100點(diǎn)的狹窄空間，大盤卻走得猶猶豫豫。其實(shí)，滬指對(duì)比上一輪牛市的最高點(diǎn)5178點(diǎn)，下跌幅度已經(jīng)超過了40%。所以，在臨近3000點(diǎn)的緊要關(guān)頭，我們又一次感受到了管理層的濃濃愛意。4月17日，央行宣布降準(zhǔn)，滬指頑強(qiáng)爬上了3100點(diǎn)，此舉明確表達(dá)了3000點(diǎn)一線就是“政策底”的鮮明態(tài)度。

實(shí)際上，縱觀過去十年的時(shí)間，3000點(diǎn)似乎更像是A股市場的核心價(jià)值中樞區(qū)域，而十年時(shí)間內(nèi)，股市也基本上圍繞著3000點(diǎn)進(jìn)行反復(fù)上下波動(dòng)，3000點(diǎn)也成為了多空雙方激烈爭奪的關(guān)鍵位置。

3000點(diǎn)不容有失

在股市的長河中，“螺旋式上升”是恒久不變的規(guī)律：只要一個(gè)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)成長，其股市便會(huì)呈現(xiàn)長線上升的走勢。即使間歇性有超漲或超跌，但長期而言都會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定上升的中樞，發(fā)揮“無形之手”的作用，將過度偏離的股指拉回。

事實(shí)上，A股也符合“螺旋式上升”的規(guī)律。

從經(jīng)濟(jì)層面看，一季度中國GDP增速達(dá)6.8%，同比增長了一個(gè)百分點(diǎn)，超出人們的預(yù)期。尤其是消費(fèi)拉動(dòng)GDP的比例占到70%以上。國家發(fā)改委提示，一季報(bào)顯示中國經(jīng)濟(jì)四個(gè)向好的特征，這是支撐3000點(diǎn)底部的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

“防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”，是當(dāng)下國內(nèi)金融市場的政策定調(diào)。然而，作為聚集財(cái)富資金的股票市場，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線頗顯關(guān)鍵，而3000點(diǎn)政策底也被認(rèn)為是一道重要的防線。

自2016年下半年以來，A股市場每一輪的調(diào)整極限都大概在3000點(diǎn)附近。例如，2017年的調(diào)整低點(diǎn)為3016.53點(diǎn)、2018年2月9日的調(diào)整低點(diǎn)3062.74點(diǎn)等。3000點(diǎn)，本來看似一個(gè)整數(shù)關(guān)口，但卻逐漸成為了A股市場的政策底部，而3000點(diǎn)的強(qiáng)大支撐，也讓市場感受到A股3000點(diǎn)的位置確實(shí)不容有失。

3000點(diǎn)，往往是市場心理層面的防守底線，而在3000點(diǎn)之下，股票質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)乃至強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)卻容易頻繁上演，這無疑會(huì)加劇股市局部性的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，不利于市場的穩(wěn)定發(fā)展。

但今年前4個(gè)月，3100點(diǎn)到3200點(diǎn)，僅有100點(diǎn)的狹窄空間，大盤卻猶猶豫豫，震蕩了足足15個(gè)交易日。目前大盤退守3050點(diǎn)到3150點(diǎn)的區(qū)間，依然是100點(diǎn)的振幅，卻足足搖擺了12個(gè)交易日，仍然沒有選擇方向。

歷史上的“政策底”

從2007年2月首次上攻3000點(diǎn)至今，上證指數(shù)圍繞這一整數(shù)關(guān)的整固已經(jīng)超過11年。2011年4月6日，上證綜指收于3001點(diǎn)，隨后展開一波大幅殺跌，2013年6月25日探出1865點(diǎn)的最低點(diǎn)，隨后展開一波大幅上漲行情，直到2016年6月12日創(chuàng)出5178點(diǎn)的最高點(diǎn)，但隨后，去杠桿引發(fā)股災(zāi)，牛市迅速終結(jié)。

縱觀A股歷史，一次次告訴我們，所有的“政策底”最終都被證明絕不是“市場底”。2007年10月末到2008年4月末，滬指從6124點(diǎn)跌落到3000點(diǎn)一線，引發(fā)了管理層的擔(dān)憂，并果斷出臺(tái)了印花稅下調(diào)的救市政策，但僅僅堅(jiān)持了一個(gè)多月后，6月初，大盤最終失守3000點(diǎn)，引發(fā)了更為恐慌式的下跌。7月8月間，證監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)了控制新股發(fā)行的節(jié)奏以及鼓勵(lì)大股東增持的新規(guī)等利好，依然沒有阻擋滬指跌破2000點(diǎn)的情況出現(xiàn)。2008年9月19日，救市三劑組合利好連環(huán)出擊：股市印花稅改為單邊征收、匯金增持工、中、建三行、國資委支持央企增持或回購上市公司股份。滬指強(qiáng)勁反彈了400點(diǎn)后再度以一個(gè)近700點(diǎn)的下跌才最終完成探底的任務(wù)。

所謂的市場運(yùn)行，是要遵循規(guī)律的。如果通過外力人為打破或者試圖改變其內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，可能最終還是要被市場所糾正的。A股市場正處在一個(gè)熊市的艱難探底階段，不靠自己的調(diào)整和修復(fù)將這個(gè)過程走完，怕是很難迎來下一輪牛市的。

支撐3000不破的力量

不過，對(duì)于時(shí)下的A股市場，其中，伴隨著A股上市公司盈利能力的逐步增強(qiáng)，A股市場的合理價(jià)值中樞區(qū)域在不斷抬升，3000點(diǎn)之上的位置已基本上成為股市的合理估值區(qū)域。

當(dāng)前場內(nèi)外“入摩”氛圍越來越濃厚。券商機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，在納入初期，或帶來1000億元的海外資金配置A股。受此影響，MSCI標(biāo)的股的短期博弈性機(jī)會(huì)正在展開。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來滬股通累計(jì)凈流入448.6億元，深股通累計(jì)凈流入409.6億元。其中，僅僅4月以來，滬股通累計(jì)凈流入規(guī)模就達(dá)到302.6億元，占比67%，而深股通累計(jì)凈流入133.7億元，占比約33%。外資“北上”加速換擋。

而相比2017年海外資金持有境內(nèi)股票占流通盤比例從1.6%上升至2.7%，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2018年這一比例將上升至3.5%。事實(shí)上，北上資金僅僅是窺視海外資金配置的一個(gè)重要窗口，隨著上市公司一季報(bào)披露完畢，QFII資金最新持倉情況近期也揭開面紗。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年一季度期間，QFII資金投資的股票市值為1437.65億元人民幣，比2017年同期的1231.48億元，增長16.74%。其中，在已披露的前十大流通股東中，有84只個(gè)股新出現(xiàn)QFII身影，另有59只股票還獲得QFII增持。

在業(yè)內(nèi)人士看來，行情放晴與北上資金近期加速吸納A股籌碼不無關(guān)系。受到外資吸籌帶動(dòng)，國內(nèi)多家基金公司也動(dòng)作頻頻，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有20家基金申報(bào)發(fā)行對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金，最大單個(gè)基金規(guī)模接近50億元。內(nèi)外力量共振，實(shí)現(xiàn)大盤行情轉(zhuǎn)變。

由此可見，3000點(diǎn)是多么的重要，向上突破3000點(diǎn)則可能前景無限，跌破3000點(diǎn)則市場可能進(jìn)一步尋底，它是一個(gè)重要的分水嶺。