MLF擴(kuò)容非貨幣政策轉(zhuǎn)向

方斐

6月1日，中國人民銀行決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍，新納入中期借貸便利擔(dān)保品范圍的有：不低于AA級的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的債券），優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

央行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

值得注意的是，央行此次將優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款納入MLF擔(dān)保品范圍，顯示央行結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)信貸資源投向?qū)嶓w的意愿。擴(kuò)容擔(dān)保品精準(zhǔn)調(diào)控，意在緩解部分企業(yè)融資難問題，但激勵效果有待觀察。

MLF擴(kuò)容非量化寬松

中銀國際認(rèn)為，央行此次通過對于MLF擔(dān)保品的擴(kuò)容主要出于以下幾方面的考慮：首先是提升銀行自營資金配置低評級信用債的動力，緩解信用債流動性問題。央行此次將2A 及2A+信用債均納入了擔(dān)保品范圍，使得銀行配置上述低評級信用債的流動性有所增強(qiáng)，有利于提升銀行的配置動力。我們關(guān)注到二季度以來信用債發(fā)行困難的情況頻頻出現(xiàn)，銀行配置資金的增加將有利于信用債市場流動性的改善；其次是引導(dǎo)資金向小微領(lǐng)域的流入緩解融資難。央行突出強(qiáng)調(diào)對小微企業(yè)與綠色金融相關(guān)的債券及貸款納入MLF擔(dān)保品作優(yōu)先考慮，繼續(xù)發(fā)揮央行貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)銀行資金向小微及綠色金融領(lǐng)域流入。……