供給側改革對鋼鐵行業影響分析

何理 張茜

[摘 要]當前，中國鋼鐵行業最大的問題是供過于求，造成這種問題的核心原因是鋼鐵行業的產能嚴重過剩。為了改變這種局面，促進鋼鐵行業去產能進而做強，自2016年年初，中國開始實施鋼鐵行業供給側改革，旨在從提高供給質量出發，用改革的辦法推進結構調整，擴大有效供給，進行去產能，即“去”違法違規產能、落后產能、僵尸企業，嚴禁新增產能，使得優勢產能得以發揮。文章旨在通過分析供給側改革對鋼鐵行業的影響，剖析相關政策對鋼鐵行業特別是螺紋鋼價格的影響。

[關鍵詞]供給側改革；鋼鐵行業；產能；產能利用率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.16.001

1 鋼鐵行業發展現狀

鋼鐵行業屬于重工業和基礎原料行業，對國民經濟穩定運行起到了至關重要的作用。中國自1996年鋼鐵產量超過日本后，便常年蟬聯世界鋼鐵產量冠軍寶座。從全球角度來看，自2009年開始，全球粗鋼的產量除了2015年小幅回落外，其他每年都在增長，而中國的粗鋼產量近10年穩定占據了全球產量的50%左右，在2011年、2012年，中國粗鋼粗鋼，即鋼坯，由生鐵經轉爐氧化脫去碳及其他雜質后，得到鋼水。鋼水中加入合金、碳后，澆鑄得到粗鋼。全國鋼鐵行業可以向社會提供的最終鋼材加工原料。在世界占比達峰值55%。

2016年，全國粗鋼產量80837萬噸，同比增長1.2%，鋼材產量113801萬噸，增長2.3%，增速同比提高1.7個百分點同比提高1.2%，中國占全球粗鋼總產量的份額，由2015年的49.4%提高至2016年的49.6%。同期，日本粗鋼產量為1.048億噸，同比下降0.3%，從以下數據可以看出，中國是名副其實的產鋼大國（見圖1）。

中國的鋼鐵行業最大的現狀特征是供過于求，造成這種特征的核心原因是鋼鐵行業每年的產能嚴重過剩。2013—2016年中國鋼鐵產能分別為10.8億噸、11.6億噸、12億噸和11.7億噸，對應產量分別為8.1314億噸、8.2231億噸、8.0383億噸和8.0837億噸，可以看出僅從公布數據，產能就遠遠大于產量，需要特別指出的是，這其中還包括了很多無效產能與落后產能。落后產能：落后產能主要指嚴重污染環境，浪費資源，質量低下，安全生產無保障的鋼鐵產能。

為了改變這種局面，促進鋼鐵行業去產能進而做強，自2016年年初開始，中國開始實施鋼鐵行業供給側改革：以結構調整為目的，提高供給質量為手段，通過擴大有效供給，進行去產能。供給側改革中的去產能任務，主要指的是“去”違法違規產能、落后產能、僵尸企業僵尸企業：指無望恢復生氣，主要依靠銀行信貸和政府補貼維持生存，長期虧損但難以順利退出的企業。，嚴禁新增產能，使得優勢產能得以發揮，可以看出，供給側改革中的最重要措施便是去產能。

綜上所述，我國現在是存在供需矛盾以及正進行供給側改革的產鋼大國。

2 供給側改革影響分析

鋼價變化主要受鋼鐵供需的影響，從鋼鐵行業角度分析，供給側改革的核心對象是低質量、高能耗、高污染產能，目的是通過去除低質量產能，改善供需平衡關系，促進行業的健康長遠發展，特別需要注意的是，去產能的對象還包括不在統計范圍內的地條鋼地條鋼：地條鋼是一種質量不達標并且對環境造成極大污染的劣質鋼，制作過程是用中頻爐把廢鋼鐵熔化，再倒入簡易鑄鐵模具內冷卻而成。其間，既不進行任何分析化驗，也無溫度等質量控制，用這種方法煉出的鋼，90%以上的屬于不合格產品，但是由于它制造成本低廉，2016年，利潤可達到1000元/噸以上，使得大量違規生產出現，導致我國鋼材市場從質量到價格都變得十分混亂。產能。我國每年公布的粗鋼產能中是只有粗鋼產能不包含地條鋼等一類產能的。而這也一定程度上影響到了產能利用率。

2.1 產能利用率與產能

產能利用率是鋼廠總產出對生產設備的比率，就是實際生產能力到底有多少在運轉發揮生產作用。作為鋼企運行狀況的重要指標，當產能利用率大于80%時，說明產品銷量大，可能出現供不應求的情況，當小于70%時，則被認為是嚴重的產能過剩。在鋼價紛紛跳水的2013—2015年，其根本原因之一的供需不平衡體現在我國產能利用率持續下滑，分別產能利用率只有72%、71%、67%，按照國際慣例產能利用率低于78%即說明該行業存在嚴重產能過剩。產能利用率低一方面說明需求較低，產能被關閉，另一方面當產能利用率處于較低水平時，沒有被利用起來的產能產生的成本、折舊同時在侵蝕企業的盈利，而且利用率低存在企業生產的鋼過程中偷工減料、生產劣質鋼如“地條鋼”地條鋼：狹義概念：即鋼鐵行業內部對小鋼鐵企業采用模鑄工藝生產、長度一米二左右的條形鋼坯的形象化俗稱。

廣義概念：是指以廢鋼鐵為原料、經過感應爐等熔化、不能有效地進行成分和質量控制生產的鋼及以其為原料軋制的鋼材，主要為建筑用鋼，被認為存在著嚴重的質量隱患。的可能。

當產能利用率處于較高水平時，對供給端的產量與質量都將產生利好的影響，取締地條鋼則會使得地條鋼產能轉化粗鋼產能，原來使用地條鋼的需求端轉用質量更好的螺紋鋼，也有利于需求的增加，使得產能利用率也在增加。不僅使供給端企業的產鋼利用率提高，對需求端產品的質量同樣形成更好的保證，形成正向循環。

2016年，我國共化解粗鋼產能逾6500萬噸，超額完成2016年化解4500萬噸粗鋼產能的目標任務，去產能后的全國粗鋼產量8.08億噸，較去年同期上漲1.2%，國內粗鋼表觀消費7.10億噸，在連續兩年出現下降后止跌回升，同比上漲1.3%。鋼材（含重復材）產量11.38億噸，同比增長2.3%，上漲1.7%。中國粗鋼產量占全球比重為49.6%，增加0.25。2016年隨著鋼鐵去產能工作的推進和市場需求的回升后的國內鋼材價格在連續多年下降后，2016年止跌回升。鋼材綜合價格指數由年初的56.37點上漲到99.51點，上漲43.14點，鋼材價格震蕩上漲，鋼鐵行業實現扭虧為盈。重點統計鋼鐵企業實現銷售收入2.8萬億元，同比下降1.8%，累計盈利303.78億元，上年同期為虧損779.38億元，利潤增長超過1000億元。所以國家近期相繼出臺的一系列去產能的政策都對供給造成一定的影響。我國在2013—2015鋼材進口量分別在1408萬噸、1443萬噸、1278萬噸、1321萬噸，由于我國鋼材進口量遠低于我國鋼材產量，所以對其除了影響較大的政策其他基本不考慮（見圖2）。

2.2 行業現狀改善

產能的嚴重過剩是鋼鐵行業的普遍情況，2012—2015年的4年間，鋼鐵行業產能利用率從72%逐年下降至67%，2015年，鋼鐵行業陷入普遍的虧損中，當年鋼價下跌之慘烈堪稱歷年之最，會員鋼鐵企業實現銷售收入2.89萬億元，同比下降19.05%；實現利潤總額為虧損645.34億元，虧損面為50.5%，2015年，鋼鐵協會CSPICSPI指數：中國鋼材價格綜合指數。中國鋼材價格指數為56.37點，與前一年同期相比下降26.72點，降幅32.16%。

2016年年初，我國進行供給側改革，旨在于當年去除粗鋼產能6500萬噸以上。公開資料顯示，2016年我國完成生鐵以及粗鋼去產能量超過9000萬噸，是年初去產能目標量——4500萬噸的兩倍之多，在實施“去產能”后全年粗鋼產量同比增長1.2%。但根據多方反饋信息，完成淘汰的9000萬噸產能中無效產能的量占比在70%～80%，同時伴隨著經濟的增長，因此2016年全年粗鋼產量的不降反增，但總產能從11.6億噸大幅下降至10.65億噸，同時需要特別指出的是，截至2018年3月，我國在近3年的供給側改革中，累計去除了粗鋼產能超過1.7億噸，產能大幅下降直接增加了產能利用率，使其進入80%以上的區域。2015年產能利用率在67%，2016年產能利用率為71%，根據目前去產能的情況預計2017年下半年可以達到75%以上的水平，總產能約為10.1億噸，2018年有望達到80%以上的產能利用率水平。

2017年上半年，中國鋼鐵產量呈現上升局面，2017年1～6月，國家統計局數據顯示，中國粗鋼累計產量41975萬噸，同比上漲4.6%，中國鋼材累計產量55155萬噸，同比上漲1.1%。2017年上半年中國粗鋼平均日產231.9萬噸，較2016年全年平均日產220.9萬噸增加了11.0萬噸。反映在去產能、地條鋼取締過程中，鋼鐵行業需求向正規產能轉移，且在效益好轉的刺激下，鋼鐵企業生產效率明顯提升（見圖3）。

2016年供給側改革以來，地條鋼等劣質鋼受到政府機構等的嚴格監督并禁用，鋼材質量得到有效提高，產業結構得到轉換，同時鋼材的成本也升高了，導致了價格的升高，鋼鐵行業的盈利狀況得到大幅改善。2016年全年大中型鋼企實現盈利303.78億元，同比大幅扭虧為盈。2017年1～4月大中型鋼企實現盈利329億元，根據第二季度大部分上市公司季報預報，盈利水平普遍高于第一季度。

本次供給側改革去產能任務是2016年至2018年的三年間，去除1.4億噸過剩產能，2016年和2017年分別去除6500萬噸和5000萬噸，2018年去除2500萬噸產能，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在7月底強調，督查工作就是要盯住重點問題持續不懈抓。取締“地條鋼”、化解過剩產能要堅定不移推進，防止死灰復燃。所以2017年下半年還將繼續嚴加監督地條鋼，對鋼鐵行業實施更加嚴格管控，預計下半年鋼鐵將繼續享受去產能盈利水平高位成果。

作為產鋼量第一的產鋼大省河北省，其環保廳近日公布《河北省重污染天氣應對及采暖季錯峰生產專項實施方案》。方案制定企業錯峰生產工作方案和任務清單，其中鋼鐵企業按照污染排放績效水平，各市制定錯峰生產方案，石家莊、唐山、邯鄲等重點地區，采暖季鋼鐵產能限產50%。河北省供暖采暖季在8～11月，2016年8～11月河北省總共產了粗鋼4749.97萬噸，限產50%就是減少大概2374.985萬噸，加上今年供給側改革產能利用率提高，供給少了0.25億噸左右。對鋼鐵供給的控制將極大地有利于鋼材市場的發展與盈利。

2.3 現貨價格上升

在供給側改革順利實施并推進的這兩年中，2016—2017年螺紋鋼現貨HRB400 20MM的平均價格從2016年1月4日的2034元/噸一路上漲到2017年6月30日的3805元/噸，漲幅達87%，而螺紋鋼主力的期貨收盤價從2016年1月4日的1777元/噸漲到2017年6月30日3347元/噸，漲幅達到了88%，螺紋鋼的價格呈現出非常大幅的上漲，可見解決鋼鐵行業根本困境的供給側改革，對于鋼鐵行業結構性改革以及產業盈利都起到了非常積極的作用（圖4）。

3 鋼材需求分析

3.1 鋼材需求構成

需求方面主要由內需、出口以及庫存來決定，由于庫存涉及整個產業鏈，所以我們單獨將其分類。內需主要由建筑業、機械、汽車、家電構成，其中建筑行業包括房地產和基建。從圖5中數據可以看出建筑行業在鋼鐵行業比例最高達50%～60%，而緊接的是機械類為20%左右，汽車類占7%～8%，其他包括造船、家電、電力、管線、鐵道、能源等占比均在0～5%。民用房施工單位是建筑用鋼的最大用戶，其用鋼量約占建筑鋼材總消費量的60%以上，基礎設施建設單位一般為國有大型企業，我們用固定資產投資額、新開工面積以及銷售面積增速大概判斷鋼鐵需求端建筑業為代表的漲跌情況，機械、汽車以及家電等其他需求則根據政策及部分代表企業的動向分析是否會對鋼鐵下游整體需求端以及鋼鐵價格造成影響。我國2013—2016年粗鋼出口量分別為6234萬噸、9378萬噸、11240萬噸、10849萬噸，約占我國每年鋼材產量的10%，重點關注凈出口的變化以及各國與我國之間的出口相關政策變化，而由于我們認為不應將需求劃分為國內以及國外需求，因此認為粗鋼的產量就是粗鋼的需求量也就是消費量。

3.2 宏觀層面情況

2017上半年，我國GDP同比增長6.9%，高于市場預期。其中，第二季度GDP同比增長6.9%，增速與第一季度持平，經濟整體運行穩中向好，宏觀經濟整體偏穩。全國固定資產投資（不含農戶）280605億元，同比增長8.6%，較去年下降0.4%。同期，房屋新開工面積85720萬平方米，同比增長10.6%，增幅環比1～5月增加1.1%，全國商品房銷售面積74662萬平方米（期房5.7億平方米+現房1.8億平方米），同比增長16.1%，遠超過住房竣工面積79.8%，由于房地產施工具有一定周期性，這就意味著施工將維持一定的規模。此外，基建固定資產投資同比增長16.66%，挖掘機產量同比增加72.60%，汽車產量同比增加6.30%。鋼鐵下游行業相關投資、產量的平穩增長有利于促進行業需求保持穩定，對于鋼材價格利好趨勢明顯。

鐵路建設、公路水運將在下半年發力，據中國鐵路總公司統計數據顯示，2017年1～6月全國累計完成鐵路固定資產投資3125.45億元，而全年計劃為8000億元，下半年將有4874億元鐵路投資釋放，交通運輸部數據顯示，2017年上半年，我國完成公路水路投資共計9672.7億元，而全年計劃為1.8萬億元，則下半年將有8327億元投資釋放。此外，下半年PPP項目落地加速以及重大工程項目建設推進，都將帶動鋼鐵需求，因此預計下半年鋼材市場需求將繼續保持平穩釋放。從以上數據來看，房地產新投資房屋面積在前半年新開工大幅增長面積將會在后半年繼續產生穩定鋼需，基建固定資產的穩定增長投資與PPP項目等落地項目在下半年即將對鋼鐵需求產生基本支撐作用，而上半年被取締的地條鋼使得有些需求端將原來使用的地條鋼轉化為螺紋鋼，使需求增加，后期預計鋼材需求總體小幅上升或平穩進行，基本不會出現需求突然大幅度萎縮的情況。

3.3 鋼鐵庫存情況

鋼鐵庫存，是倉庫中實際儲存的鋼鐵。鋼鐵行業中，一定原料的庫存可以降低外界供應緊張所帶來的壓力，彌補不確定因素造成的損失，能夠在生產不穩定期間減緩波動，保障生產的連續性。我國的鋼鐵庫存分為社會庫存與企業庫存，社會庫存就是指除了鋼廠以外的庫存，比如貿易商手中的庫存，生產加工戶的原材料備料庫存等。企業庫存也叫鋼廠庫存，鋼廠作為生產企業，是一定會有庫存的被稱為企業庫存或鋼企庫存，但是，如果需求比較旺盛，可能庫存會比較低，甚至短暫的沒有庫存。

我國的庫存現狀：①鋼材的貿易商是從鋼廠購買，也可以從其他的貿易商采購；②現在鋼廠都是盲目生產，除了特殊規格和材質的和客戶指定生產的，基本是沒有按訂單生產的。一般情況下，鋼材社會庫存量顯著膨脹，表明了市場供應壓力增大，行情難以揚升，但不是絕對的，有時當社會庫存中間的鋼貿商對之后的剛才市場需求預期高時，會大量補庫存，同時也表示了對之后鋼材需求上漲的信心，所以還需要具體情況具體分析。

鋼材生產產業鏈（圖6）是以鋼貿商為中心，上游是生產鋼材的鋼廠，下游是對鋼材有需求的終端客戶，而鋼貿商作為交易橋梁，既承擔對上游鋼廠的先付貨款，也承擔著對下游終端客戶的先發貨再收款，所以免不了要跟銀行有貸款業務交流。

在鋼價紛紛跳水的2012—2015年，上游鋼廠庫存非常高，而下游需求疲弱，導致鋼材需求大幅下降，鋼貿商發現需求變少之后只留有少量庫存，大量庫存被積壓在鋼廠，鋼廠無處銷售，最后只好“賤賣”，鋼鐵行業形成惡性循環，導致鋼材價格紛紛跳水。在下游需求量劇減以后，鋼貿商還要承擔庫存占用資金。一旦銀行收緊貸款，鋼貿商就會出現資金鏈斷裂。銀行給出的“抽貸”主要原因是鋼鐵產能過剩，認為風險再度加大。這些原因導致一批鋼貿廠在2015年倒閉或者“跑路”，所以中間需求也就是鋼貿商補庫環節需求同樣會對我國鋼鐵價格造成影響。

綜上所述，結合供需理論中，供給是長期影響，需求是短期影響，兩者共同決定價值，其中庫存是鋼鐵供需的傳導體，價格體現了一部分價值。

3.4 2017年出口情況

2017年上半年，中國鋼材出口同比出現明顯回落。海關統計數據顯示，2017年1～6月中國累計出口鋼材4099萬噸，同比下降28.0%，累計進口鋼材680萬噸，同比增長5.3%，中國鋼鐵行業遭受貿易摩擦數量有所下降。蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，2017年前6個月，其他國家對中國鋼鐵產品發起貿易救濟調查僅10起，較去年同期減少13起。但去年以來的調查案件多數裁定征收反傾銷稅，且由于國內鋼價持續高位運行，國內利潤可觀，企業出口鋼材的積極性不高，因此導致鋼材出口量大幅下滑，但是由于出口鋼材在我國鋼材的需求中占比相對較小，根據上半年出口下跌，預計出口與去年同比下降30%。

4 供需平衡與價格分析

2017年5月12日，國家發改委發布了《關于做好2017年鋼鐵煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展工作的意見》通知。其中指出了要徹底清理地條鋼產業以及縮減鋼鐵行業過剩產能5000萬噸。

根據以上數據，我們可以對2017年的產能、產能利用率及需求情況（產量）做具體分析。我們預估2017年中國鋼鐵行業產能為10.1億噸，實際產量約為8.657億噸，產能利用率為85.7%，在不考慮原材料價格影響的條件下，我們將歷年的螺紋鋼價格與螺紋鋼產能與產量差值進行回歸分析，對應的2017年年底的歷史鋼材（螺紋鋼）價格約為4200元/噸，同時粗略估算2018年年底的鋼材價格為4600元/噸。

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