筑起抵御金融危機的堤壩

眼下，有一種彌漫全球的憂慮，叫金融危機。

作為觀察新增信貸量占GDP比例指標的全球信貸脈沖（credit impulse）的急劇下降，往往是全球經濟陷入衰退的先兆。如今全球信貸脈沖又到了關鍵的轉折點。瑞銀跟蹤指標顯示，全球信貸脈沖自去年達到峰值后就呈斷崖式下滑，目前已下跌6%。自2000年以來，全球信貸脈沖在短時間內發生過3次下降超4%的情況，其中兩次發生在2008年全球性金融危機的前夜。

除了信貸脈沖下滑，美元走勢也是金融危機是否會來臨的風向標。人們可以從美元與日元的歷史經驗中窺見，現在美元指數攀上100大關，已進入了一個相對高風險的區域，按照資本逐利避害的本性，具備了很強的做空動能。尤其是美聯儲為了吸引美元回流，采取強勢美元政策，推高美元資產，美國股市已經創下歷史新高，成為目前風險最高的一個市場，孕育了巨大的做空動能。

國際上如此，我國的金融業又如何？

近日，中國銀行保險監督管理委員會發布2018年一季度銀行業主要監管指標數據顯示，今年第一季度末，商業銀行不良貸款余額1.77萬億元，較上季末增加685億元；商業銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.003個百分點。這是5個季度以來首次上升。

僅看數字，變化微乎其微。但原銀監會審慎規制局局長肖遠企在今年3月初表示，銀行業整體形勢有喜有憂，憂的方面包括部分銀行資產分類不真實、不準確，甚至還存在不良資產的隱藏、轉移以及虛假出表等問題，信用風險防控能力也不充足。從目前的情況看，一些不良資產和信貸風險的潛在源頭值得高度關注。

中央全面深化改革委員會于今年5月11日召開的第二次會議審議通過了《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》，國有企業中的“僵尸企業”，即將進入市場化出清階段，不可避免地要產生連鎖反應，必然會成為不良資產和信貸風險的重要源頭。

地方政府債務風險還有可能進一步擴大，特別是近年來出現的以政府擔保、企業借貸為特征的假PPP項目，許多項目的盈利能力和現金流并不能保證，同樣會是不良資產和信貸風險的重要源頭。

另外，房企為了擴張而選擇高杠桿運營模式，導致有息借債節節攀升，加之資金成本難以降低，造成財務費用高企。

總體看，只要遏制住不良資產和信貸風險的潛在源頭，我國就不會發生系統性的金融風險。然而，由于經濟全球化的加深，我國經濟已經深度融入世界經濟之中，雖然具有一定的抵御全球性金融風險的能力，但因為我國正處于經濟結構調整的關鍵時期，風險承受力必然會面臨嚴峻挑戰，存在著諸多的潛在風險變成現實風險的因素。

因此，在調結構、去杠桿的過程中，尤其要注意防范和化解潛在風險，去杠桿不能走向極端而導致流動性不足?，F在的資金成本大幅上升，正是流動性不足造成的，很容易讓潛在風險變成現實風險。

保持憂患意識，健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線，就能夠在防范和化解自身存在的金融風險的同時，筑起抵御全球性金融風險的堤壩。