“走出去”戰(zhàn)略下的戰(zhàn)略性新興產業(yè)金融支持研究

馬軍偉 王劍華

內容摘要：戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展將會融入“中國制造2025”、“一帶一路”等重大舉措，引領先進產能“走出去”，從而產生大量跨境和離岸金融服務需求。同時，戰(zhàn)略性新興產業(yè)的本質屬性體現其異質性金融需求，亟需在國際化、系統(tǒng)化、多層次、專業(yè)性、個性化、創(chuàng)新性金融支持方面進行研究和推進。

關鍵詞：“走出去”戰(zhàn)略 戰(zhàn)略性新興產業(yè) 異質性 金融支持

引言

戰(zhàn)略性新興產業(yè)概念自首次提出以來，備受世界各國重視，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)成為各國爭奪新一輪經濟和科技制高點、培育國家競爭力的重要戰(zhàn)略。我國政府十分重視戰(zhàn)略性新興產業(yè)的培育和發(fā)展，各級政府紛紛出臺了相應扶持政策。“十三五”發(fā)展期間，我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展要努力實施“走出去”戰(zhàn)略，在繼續(xù)深掘國內市場的基礎上積極拓展國外市場。為了鼓勵和支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”和國際化發(fā)展，國務院、商務部及相關部門專門制定了相關政策（如商產發(fā)〔2011〕310號文），并出臺了具體產業(yè)與國際產能合作的金融支持政策（如國發(fā)〔2015〕30號文）。同時，在“中國制造2025”和“一帶一路”等重大舉措的帶動下，國家進一步倡導和推進社會資源集聚，引領國內優(yōu)勢戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”。

對于有較強優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產業(yè)來說，亟需金融支持其實施“走出去”戰(zhàn)略，從而增強我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的國際分工地位。特別是“中國制造2025”、“一帶一路”等重大舉措將為戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展帶來良好契機，引領先進產能“走出去”，為金融業(yè)發(fā)展帶來各類融資和金融服務需求以及眾多優(yōu)質客戶等機遇，尤其是帶來大量跨境和離岸金融服務需求。據有關預測，我國高技術產品貿易額預計在未來10年將達到10萬億美元以上，這個行業(yè)也預計會新增加千億美元以上的對外投資。因此，在推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”的過程中，關于跨境資金管理、跨國并購等金融需求及服務將會在戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域中產生，并預計有大幅增加的趨勢。

在戰(zhàn)略性新興產業(yè)國際化或“走出去”的金融支持對策建議方面，陳偉（2014）提出了需要不斷創(chuàng)新利用外資方式、積極發(fā)展對外投資的建議。季開勝（2014）提出從財稅金融政策支持、外商投資環(huán)境優(yōu)化、企業(yè)境外投資的外匯支持等方面推進戰(zhàn)略性新興產業(yè)的國際合作。吳曉青（2013）就戰(zhàn)略性新興產業(yè)的某一具體行業(yè)“走出去”提出相關對策建議，更多的對策建議出現在國務院以及各部委出臺的針對性指導文件中。本文基于“走出去”戰(zhàn)略背景，從戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的異質性金融需求出發(fā)，探究適合其特征和實際需要的匹配性金融支持體系。

“走出去”戰(zhàn)略下戰(zhàn)略性新興產業(yè)的金融需求

（一）“走出去”戰(zhàn)略增加外資利用方式和需求

戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”發(fā)展涉及國際投融資合作，會增加外資利用方式和需求。比如戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略過程中涉及的中外企業(yè)聯合研發(fā)，海外生產體系、海外研發(fā)中心、海外營銷網絡、海外科技園區(qū)建設等工程都需要充分利用外資，實現國際投融資合作，一方面放大產業(yè)發(fā)展需要的資金池，體現協(xié)同融合發(fā)展效應；另一方面，也可以分散投資風險。

（二）“走出去”戰(zhàn)略亟需政策性金融支持

戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”戰(zhàn)略是“中國制造2025”和“一帶一路”重大舉措的組成部分，其戰(zhàn)略性地位和發(fā)展意圖非常明顯。相較于一般性產業(yè)，戰(zhàn)略性新興產業(yè)的戰(zhàn)略性地位和作用突出表現在：一是產業(yè)發(fā)展方向與政府的政策導向、未來的經濟發(fā)展重心趨向一致；二是其在經濟社會發(fā)展全局觀念的基礎上謀求產業(yè)自身發(fā)展，并為整個社會經濟的發(fā)展做出重大貢獻；三是產業(yè)增長潛力持續(xù)地、長遠地影響經濟社會的發(fā)展；四是支撐和引領國民經濟和產業(yè)發(fā)展。同時，根據羅斯托對主導產業(yè)形成條件的論述，充足的資本積累和投資是戰(zhàn)略性新興產業(yè)成長為主導和支柱產業(yè)必須具備的首要條件。對以中國為代表的后發(fā)國家來說，戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展由于其戰(zhàn)略地位的突出性和發(fā)展的長期性，必須依賴產業(yè)政策尤其是金融支持政策的扶持。

（三）“走出去”戰(zhàn)略亟需風險偏好型金融支持

戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”要參與國際分工格局，涉及國際投融資合作，蘊含較大風險，亟需具有國際化專業(yè)背景的股權投資機構參與。同時，從經濟形態(tài)來看，戰(zhàn)略性新興產業(yè)具有知識技術密集型產業(yè)的典型特征，因此，一方面戰(zhàn)略性新興產業(yè)的無形資產，如技術、專利所占比例較大，另一方面對技術和智力要素依賴明顯。戰(zhàn)略性新興產業(yè)的突出特征就是不確定性或高風險性，既面臨研發(fā)和售后維護的技術風險，也可能面臨新產品銷路不順所形成的市場或產品風險，還可能面臨項目前期投入過高及后期資金回報率不確定甚至過低的財務風險。同時，政策風險、管理風險、流動性風險和營銷風險也是戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展過程中必須面對的問題。由于風險大或不確定性等級高，可能使戰(zhàn)略性新興產業(yè)在短時間內無法在金融界樹立良好形象和信譽，從而使其獲得低成本資金的能力較弱。因此，為應對戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的風險，需要構建有別于傳統(tǒng)產業(yè)的金融支持體系，著力于構建支持其發(fā)展并具有篩選評估、孵化培育、風險管理等功能的風險偏好型金融支持體系，這成為戰(zhàn)略性新興產業(yè)當前實施“走出去”戰(zhàn)略的迫切需求。

（四）“走出去”戰(zhàn)略亟需系統(tǒng)化和多層次金融支持

戰(zhàn)略性新興產業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略從企業(yè)發(fā)展階段來看，一般處于企業(yè)的產業(yè)化或成長擴張階段，資金需求量大，而且不同規(guī)模主體的企業(yè)資金需求也存在差異。一般來說，基于“走出去”戰(zhàn)略的引領，在進行市場推廣和擴張階段，戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域內企業(yè)技術日趨成熟，銷售收入出現且資金回收期大幅縮短，擁有了一定數額的固定資產，企業(yè)開始進入金融機構和個人投資者的視野，低層次的資本市場也有可能為其提供資金支持。此時，戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展處于產業(yè)化加速和國內國外兩個市場拓展的階段，更加迫切地需要具有價值挖掘、項目培育以及資金配置等功能的國際、國內多層次資本市場的支持，也迫切需要能為其提供精準境內外金融產品和服務的國際、國內多層次金融機構體系的支持，為戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”提供系統(tǒng)化和多層次的金融支持及服務。

“走出去”戰(zhàn)略下戰(zhàn)略性新興產業(yè)金融支持體系構建

戰(zhàn)略性新興產業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略以及自身具有輕資產、風險大等特點，加上我國A股市場上市條件嚴苛、等待時間長、不確定性大且商業(yè)銀行反應滯后等多方面因素，造成新興產業(yè)長期存在融資難的問題，直接影響國內和國際兩個市場的拓展，需要探索性、創(chuàng)新性、前瞻性研究“走出去”戰(zhàn)略中戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的金融支持體系構建，打造海內外一體化金融支持體系，推動我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)的跨越發(fā)展。

（一）創(chuàng)新利用外資方式，切實提高國際投融資合作質量和水平

戰(zhàn)略性新興產業(yè)在實施“走出去”戰(zhàn)略的發(fā)展過程中，為了彌補資金缺口，在方式的選擇上要堅持內外并舉的原則。在外資利用方式上要進行改變和創(chuàng)新，既可以通過“走出去”與外資主動對接，也可以將外資“引進來”，使戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的國際投融資合作質量和水平得到切實提高。在利用外資方式的具體操作層面上，一方面，要出臺或落實相關政策吸引和推動外資向戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域配置。諸如《當前優(yōu)先發(fā)展的高技術產業(yè)化指南》等與產業(yè)發(fā)展的相關文件要及時調整和更新，可以考慮將戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展板塊納入其中，或者另作補充附錄說明，消除外商投資戰(zhàn)略性新興產業(yè)的障礙并讓外資投資于戰(zhàn)略性新興產業(yè)有利可圖。要通過稅收政策優(yōu)惠、完善退出機制等措施，吸引和鼓勵外商股權投資。另一方面，要引導和鼓勵戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)依據國家發(fā)展戰(zhàn)略以及自身發(fā)展壯大的需要主動“走出去”，主動對接全球金融資本，多層次、多元化有效利用國外資金。在具體政策支持方面，可以考慮推進國別產業(yè)導向目錄的制定，因地制宜地指導戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略和跨國投資行動。另外，支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)靈活運用并購、合資、合作、參股等多種方式解決“走出去”戰(zhàn)略所需的資金需求，特別是開展“走出去”并購重組，推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)做強做大。

（二）充分發(fā)揮政策性和開發(fā)性金融機構的積極作用，實施國家金融支持戰(zhàn)略

針對戰(zhàn)略性新興產業(yè)戰(zhàn)略性地位和發(fā)展的特殊性和長期性特征，為了使金融機構在支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”中發(fā)揮出更大的作用，實施國家金融支持戰(zhàn)略并制訂專門配套政策是十分必要的舉措。為此，要充分發(fā)揮政策性和開發(fā)性金融機構的積極作用，靈活采取銀團貸款、出口信貸、項目融資等多種手段，加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”的金融支持力度。支持政策性和開發(fā)性金融機構在境外發(fā)行人民幣債券并在境外使用，取消地域限制等各種障礙，加快推進人民幣國際化進程，便利戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)使用人民幣進行跨境合作和投資。同時，逐步加快政策性銀行的建設步伐，重點是建設一批面向戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)的專業(yè)化支持科技創(chuàng)新發(fā)展的科技銀行和社區(qū)銀行。我國可以借鑒美國硅谷銀行和國內村鎮(zhèn)銀行模式，優(yōu)先在戰(zhàn)略性新興產業(yè)集聚區(qū)局部試點中小型科技銀行或社區(qū)銀行，實現其由單一功能、小規(guī)模和小批次到復合功能的轉變，逐步化解科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難問題；或者把現有商業(yè)銀行中涉及支持科技創(chuàng)新發(fā)展及相關業(yè)務的專營機構和部門業(yè)務進行評估，挑出質和量指標優(yōu)異的專營機構和部門，使其從現有商業(yè)銀行的組織結構中獨立出來，成立專門科技性政策銀行；也可以將金融機構政策性資金投入業(yè)務通過集成操作轉型為政策性金融，通過各種途徑最大化發(fā)揮出其扶持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的效用。

（三）實施戰(zhàn)略性新興產業(yè)基金群戰(zhàn)略，為戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”分散風險

理論研究和實踐證明，天使投資、風險投資等風險偏好型股權投資基金作為新型金融機制，與戰(zhàn)略性新興產業(yè)的高風險、高收益特性趨向匹配。基于項目的成長性和高利潤回報，配合自身能夠有效分散高風險的特質，其會對戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)在評估的基礎上進行篩選和培育，并部分或全過程參與戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)經營活動中，進行指導和管理，與其共同成長，從而形成良性互動的雙贏關系。

為此，要積極探索構建以戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展基金為牽引，發(fā)展形成涵蓋產業(yè)基金、天使投資、創(chuàng)投基金及其它股權投資基金，類別多樣、功能齊全、機制靈活、相互協(xié)同的基金群體系。具體來講，要積極推動中國投資有限責任公司設立業(yè)務覆蓋全球的股權投資公司、設立國家產業(yè)投資基金以及充分利用絲路基金、中非基金、東盟基金等以股權投資方式，積極鼓勵和引導戰(zhàn)略性新興產業(yè)主動地、順暢地“走出去”。據有關資料顯示，我國政府為推動“一帶一路”的實施，將率先籌措400億美元設立絲路基金，為“一帶一路”沿線國家的互聯互通有關項目提供支持，其中重點是為沿線各國產業(yè)和金融合作提供投融資支持。要通過政策扶持、體制創(chuàng)新、負面清單管理制度等措施推動天使投資、風險投資進一步發(fā)展，推動這些風險偏好型金融更多地將資金投資于戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域，并參與戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”戰(zhàn)略管理；要從法律上明文確定私募股權投資基金的法律地位和監(jiān)管主體，規(guī)范其運營和發(fā)展，努力調動股權投資基金行業(yè)自律屬性的功能發(fā)揮，使其為戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展提供資金和增值服務。同時，想方設法激勵境內私募股權基金管理機構，提高其“走出去”的熱情和主動性，以綠地投資、并購等投資活動為引薦，拓展戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)“走出去”的空間。

（四）創(chuàng)新金融產品和服務，提供境內外資本市場融資便利

要綜合利用各種財稅政策工具，如貸款貼息、財政獎補、風險補償、稅收優(yōu)惠、政府采購、設立引導基金等，鼓勵商業(yè)性金融機構遵循依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)和風險可控原則，打造具有鮮明產業(yè)特征及個性化的金融產品和服務，加強與戰(zhàn)略性新興產業(yè)在貿易、投資、資產管理等領域的聯合，提供包括金融服務在內的一攬子解決方案，全過程、全方位地為戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)“走出去”提供融資支持。例如，就具體產業(yè)而言，商業(yè)銀行可以通過環(huán)保調控手段大力發(fā)展綠色信貸業(yè)務，如能效信貸、合同能源管理未來收益權質押貸款等，支持國內節(jié)能環(huán)保低碳相關產業(yè)和裝備“走出去”。鼓勵國內金融機構逐步提升對境外資產或權益的處置能力，推動“走出去”的戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)以境外資產和股權、礦權等權益為抵押貸款的試點工程；鼓勵金融機構合理地為PPP項目開放投資和貸款業(yè)務，為其提供廣闊的金融資源；加強與相關國家的協(xié)調和合作，降低和破除中資金融機構在境外設立分支機構及服務網點的準入壁壘，在戰(zhàn)略性新興產業(yè)“走出去”的步伐中為其提供更加便捷化的金融服務，進一步提升其綜合競爭力。支持和推進中資金融機構與亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發(fā)銀行以及其他國際金融機構的合作，實現戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域客戶和項目資源共享。要通過政策優(yōu)惠和監(jiān)管，鼓勵眾籌、互聯網金融等新興金融業(yè)態(tài)支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)“走出去”。比如，聯合光伏主推發(fā)起新建的全球最大的太陽能電站項目通過眾籌方式成功融資1000萬元人民幣。

從全球來看，提供資本市場融資服務的機構要積極支持符合條件的戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等方式在境內外市場募集資金，用于“走出去”項目。從我國資本市場體系的建設來看，一方面，要著力于將我國資本市場的“底部”拓寬，提供低標準、靈活、方便和快捷的交易市場。為此，首先要加快“新三板”市場與股票市場各板塊之間的轉板機制建設進程，其次要激發(fā)“新三板”市場的活力與吸引力，在此基礎上充分完善“新三板”市場的功能并努力推進場外交易市場建設；要創(chuàng)新和調整創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審、準入等相關制度以及上市標準條件等方面，同時制度化推進落實創(chuàng)業(yè)板退市機制，從而健全完善創(chuàng)業(yè)板市場并逐漸使其成為支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的主要資本市場。另一方面，要著力推進我國債券市場建設的“五個統(tǒng)一”，擴大企業(yè)債券市場規(guī)模，積極發(fā)展各類集合債、高收益?zhèn)⒕G色債券、綠色資產證券化等創(chuàng)新金融工具，推進債券市場擴容，使戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)能夠便利和低成本地獲取外部融資。還可以考慮穩(wěn)步推進境外貸款和發(fā)債備案制，募集境外低成本資金，填補戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)“走出去”的資金缺口。

參考文獻：

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