新時代金融改革開放與穩定發展

深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力。

《中國經濟信息》綜合報道

2018年5月19日至20日，由清華大學主辦、清華大學五道口金融學院承辦的“2018清華五道口全球金融論壇”在京舉行，參會專家就金融發展的機遇與挑戰進行智慧火花的碰撞，共議“新時代金融改革開放與穩定發展”。

“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力”是黨的十九大對新時代金融提出的要求。擴大金融對外開放，防范化解金融風險已成為近一階段金融發展的重要任務。此次論壇從政策、學術、實務全角度總結中國金融改革開放經驗，直面發展中的問題，為新時代中國金融再出發提供建設性意見。

金融監管與金融風險防范

國務院參事室金融中心研究員周延禮就引導互聯網金融等金融新業態的健康發展發表了自己的見解。對于互聯網金融風險防范的措施和實施步驟，周延禮強調：第一，要加強對互聯網交易的風險督查，從監管定位上來看監管部門要合理處理好發展和監管的關系；第二，要加大對互聯網金融市場的監管，要把監管資源向發現風險、防范風險、處置風險傾斜；第三，要發揮科技監管中科技的作用，精準監管，要做到監管人員的監管技術水平和能力的提高，嫻熟運用大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等技術，改進監管方式。

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰表示，分業經營是金融支持實體經濟、防范風險的根本。他表示，混業經營的業務在增加金融機構業務多樣性和競爭力的同時，也放大了道德風險和利益沖突，對金融機構自身的風險管理和金融監管形成了挑戰，帶來了跨行業、跨市場、跨區域的風險傳遞。“混業經營帶來的風險可以被歸納為：業務不透明的風險、道德風險、監管套利、投資者保護不力。”

孫國峰強調，金融控股集團內部不同的金融業務存在著跨行業、跨市場傳遞的風險，因此需要建立內部的防火墻以隔離這個風險，進行穿透式監管。

對于金融基礎設施服務監管科技方面，網聯清算有限公司總裁董俊峰認為，金融基礎設施服務監管科技有以下五個優勢：一、金融基礎設施具有合規的信用優勢；二、金融基礎設施具有樞紐橋梁優勢；三、金融基礎設施具有技術安全優勢；四、金融基礎設施具有行業深度整合優勢；五、金融基礎設施具有資源集約優勢。

對于金融基礎設施服務監管科技的原則，董俊峰認為，監管科技應該與金融科技和云服務相結合。而談到金融基礎設施服務監管科技的實現路徑，他強調，應該依托中心化平臺服務監管和市場機構，構建防止系統性金融風險的防火墻，以及在防火墻內進行監管沙盒的探索和應用。

資本市場與實體經濟

第十二屆全國人大財經委員會副主任委員黃奇帆就中國資本市場發展歷程、功能作用及發展措施的主題發表演講。他闡釋了資本市場對中國經濟和社會發展具有六方面的重要功能：推動國民經濟健康發展；實現資源優化配置，推動經濟結構、產業結構高質量、有效益的發展；完善法人治理結構，推動企業實施現代企業制度；健全現代金融體系；增加老百姓致富途徑，將改革開放、經濟發展的成果惠及老百姓；為社會主義公有制探索了高質量有效益的實現形式。

易方達基金董事長詹余引認為，機構投資者存在的意義是發現企業的價值，運用價格機制促進資本融通，使社會資源的配置往更有效的方向發展。同時幫助投資者管理投資風險。為了達成這兩個目標機構投資者需要從以下三個方面改進：首先要堅持價值投資、長期投資和責任投資的理念；其次具體的工作過程當中的投資決策、產品設計都要把這個作為一個標尺；最后，要從法律、道德、操作等方面防范風險。

宜信公司創始人、CEO唐寧從理財機構的角度闡釋了我國經濟的方向將由傳統產業向科技驅動、創新驅動的新興經濟轉型。而新興經濟發展模式需要全新的投融資體系和金融支撐。其中，市場化母基金在健康醫療、消費升級、金融科技、大數據、云計算、人工智能、高端制造業等領域扮演著重要的角色。唐寧強調要培養天使投資人群體，這既是新興經濟發展帶來的機遇也是挑戰。

清華大學五道口金融學院金融學講席教授、院長助理田軒就如何激勵企業創新發表演講時表示，我國的專利申請數量居世界首位，但對比創新水平，距美國等發達國家還有一段距離。他認為，用短期合約去激勵企業創新是無效的。通過研究，田軒發現從以下四個方面可以激勵創新：第一，企業需要創造允許失敗的氛圍來營造輕松的創新環境；第二，企業擁有像風險投資這類嶄新的組織形式；第三，需要為上市企業培養關注長期發展趨勢并保護企業管理者權益的公開環境；最后，企業能否提高創新效率依賴于國家相對穩定的宏觀政策導向，穩定的宏觀政策更有利于本國企業的創新。

資產管理的發展趨勢與展望

全國社保基金理事會原副理事長王忠民提出了在風險暴露的中期時代，解決風險問題可利用的市場性方法：一是破產保護，當風險要暴露時，針對風險主體大家是否能形成一種共識即不參與這件事情。二是利用股權和債權的方法，例如高收益債和優先股。當信用違約的事情大量爆發的時候利用信用工具覆蓋前期信用當中的問題，可退一步解決前置信用問題。三是利用SPV來轉型，這種股權架構能夠把原有的資產解構，將有效的資產放入，無效的資產交易出去，并且做到信息足夠透明，資產足夠清晰，讓投資人可以一目了然。

Vanguard集團中國區總裁、先鋒領航投資管理（上海）有限公司董事長林曉東就全球投資管理行業的挑戰與發展發表了自己的看法。林曉東提出目前全球資管行業主要面臨較低的回報、內生增長越發困難、管理費普遍下降、主動基金業績并不理想、監管要求不斷提高等挑戰。

林曉東表示，未來全球投資管理行業會有三個發展趨勢：一是指數投資的發展，二是因子投資的崛起，三是創新產品的涌現。在上述基礎上，林曉東提出了三點啟示：一是零售客戶對服務創新的要求超過機構客戶；二是亞馬遜效應改變了客戶體驗和預期；三是科技是未來的核心競爭力。

中歐基金管理有限公司董事長竇玉明分享了當前中國股市生態下，資產管理機構的進階之路，即由快速向深度轉型的過程。竇玉明表示，目前中國機構投資者和全球成熟的機構投資者相比，更專注于短線投資，但是該賽道已經非常擁擠，因此必須轉型，而轉型的方向則是基本面投資和價值投資。竇玉明表示，優質上市公司的增加和優質股價格降低都有利于向基本面投資的轉型。

深圳菁英時代基金管理股份有限公司董事長陳宏超聚焦股權投資領域提出，在A股方面，如果中國的資本市場能夠以開放包容的心態擁抱新經濟，關注優秀的成長公司，讓A股投資者能夠分享經濟成果，那么A股也會產生新的景象。

陳宏超認為，中國目前所處的階段跟過去相比，很多領域都有更大的空間，能夠呈現幾何式的增長，如新能源、大健康、萬物互聯、智能化等。陳宏超表示，以人為中心，改善生活、提升效率的方面是未來發展前景最大的領域。