歐洲債務危機對中國的啟示

司展

【摘 要】 歐洲債務危機的發生，對世界經濟將產生深遠影響。然而對中國更為重要的作用，在于警示。由于2008年金融危機以來，中國放開了地方政府融資平臺，地方政府債務嚴重超標。歐洲債務危機為我們敲響了警鐘，以歐債危機為研究對象，深入分析了當前中國出現地方政府債務問題，并提出相應的建議。

【關鍵詞】 歐洲債務危機 地方債務 地方融資平臺

一、歐洲債務危機現狀

歐洲債務危機始于希臘，隨后西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利也相繼出現債務問題，并被開始稱為“笨豬五國”。2009年12月8日 惠譽將希臘信貸評級由A-下調至BBB+，前景展望為負面。2009年12月15日希臘發售20億歐元國債，隨后標準普爾和穆迪將希臘的長期主權信用評級下調至“BBB+”和A2，評級展望為負面。2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調降該國債信評級，2010年2月4日西班牙財政部指出，西班牙2010年整體公共預算赤字恐將占GDP的9.8%。2010年2月5日債務危機引發市場惶恐，西班牙股市當天急跌6%，創下15個月以來最大跌幅。

二、歐洲債務危機的成因

1、分散財政與統一貨幣的制度性缺陷

本輪經濟衰退充分暴露出歐元區體系深層次的制度性缺陷。即在歐元區內部貨幣政策由歐洲央行統一行使，而財政政策卻由主權國家分而治之。

2、歐元區各國家經濟發展不均衡

歐元區一體化之后各國經濟結構存在很大差別，各國的預算狀況千差萬別。以往在維護歐元與歐洲一體化的更高訴求下，經過歐洲政治精英的努力得以調和妥協，但全球金融危機的爆發，使得這些問題凸顯，外圍國與核心國之間的財政政策與貨幣政策存在著明顯的不相適應。歐元區無法滿足成員國不同的貨幣政策偏好；外圍國無法利用貨幣貶值快速形成對外盈余，也無法維持當前的財政赤字，使其陷入一種結構性的衰退，并且還面臨債務膨脹，外圍國與核心國差距越拉越大。

3、經濟結構單一。偷逃稅嚴重，稅收來源有限

希臘主權債務危機的發生原因很復雜。其中一個重要的原因就是希臘自身經濟發展狀況所致。希臘的經濟基礎比較薄弱，經濟結構單一，主要是以海運、旅游等外需型產業作為自己的支柱產業，而這些產業非常容易受外部因素的影響。

4、高福利加之人口老齡化，財政支出負擔過重

希臘具有以高福利為特色的社會保障制度。希臘公務員的隊伍相當龐大，公共部門雇員工資的漲幅甚至超過了勞動生產率的增長速度，臃腫的公務員體系使得財政狀況每況愈下。希臘的失業率常年維持在10%左右，失業救濟便成了希臘非常沉重的負擔。

三、歐洲債務危機對中國的啟示

希臘債務危機已經通過“蝴蝶效應”有效放大了，如果不能及時采取有效措施治理，可能會產生更為嚴重的后果，甚至可能會出現“滯脹”現象。對中國的警示主要體現在以下幾個方面：

1、中國地方債務過多。歐洲債務危機首先體現的就是政府債務太多，資不抵債，最終可能出現違約情況。雖然赤字財政是世界主要國家發展經濟所共同使用的經濟政策，但要注意量的積累所引起的質的轉變，特別是在國際經濟環境動蕩不定的大背景下，財政赤字的持續攀升必須引起警惕。

2、貨幣政策。歐洲債務危機的發生，也是金融危機的延伸。各國為了應對金融危機，采取了擴張的財政政策和貨幣政策，產生了一定的經濟泡沫，泡沫一破，就出現經濟危機。2008年以來，中國為了應對金融危機，提出了“4萬億”的刺激經濟計劃，同時，貨幣投放巨大。2009年的貨幣投放量是2008年的近2倍。其直接結果是：房地產價格翻了1倍，上證指數從1 664點一路上漲到3 478點。擴張的貨幣政策，可能在短時間內可以刺激人們消費，從而提升經濟的發展，但同時也帶來了通脹壓力，形成泡沫經濟。

四、中國的應對措施

1、規范地方融資平臺，加強金融監管。地方政府是有融資沖動的需求，現在急需要做到的是要遏制地方政府融資沖動，加強金融監管。從經濟學角度分析，規范地方政府融資平臺，應從兩個規則進行把握。第一，設置地方融資標準。地方政府主要是通過債券和銀行進行融資，為了規范地方政府融資，可以設置融資標準，只有達到相應標準，才允許其發行債券或向銀行貸款。第二，地方債務水平超標要進行處罰。現今，地方債務水平超標的省份較多，如果不加以管理，還會有越來越多的地方政府進行效仿。因為GDP增長了，自己就可以高升，而財務壞了，自己也不用擔責。所以對于地方債務水平超標的，一定要通過相應的途徑進行處罰。

2、改革地方政府財政管理制度。第一，明確地方政府收入來源。加強收入來源的管理，使地方政府知道，自己的收入是多少，舉債的數量要與收入相穩合。應該及時對全國整體財政及債務狀況作全面清查和評估，對地方政府債務規模進行限額管理和風險預警，切實從財政和金融兩方面防范償債違約風險。第二，規范地方政府支出管理。為了“保增長”，地方政府會通過加大政府支出，刺激經濟發展。增加基礎設施建設，而不論這些支出是否必需。中央應該加強對地方政府的支出管理，對于那些只為增加業績，而不利于經濟長遠發展的支出進行限制。

3.調整貨幣政策。中國去年以來，為應對金融危機，采取了寬松的貨幣政策。和歐洲國家一樣，中國也產生了相應的部分泡沫經濟，如房產價格上漲將近1倍，股市上漲1倍多。然而，擴張性的貨幣政策現在已走到十字路口。由于歐債危機到來，歐洲都采取了緊縮性的財政政策和嚴格的貨幣政策，這對中國的出口將產生較大的負面影響。

五、總結

歐洲債務危機已經過去，然而余波不平，歐洲還將為歐債危機持續埋單。歐債危機本身對中國的影響不大，主要是從出口影響中國經濟。但其更為重要的作用，是對中國的警示意義。中國雖還沒有達到債務危機的時刻，但地方政府債務已經嚴重超標，需要我們提前預防，以阻止更大風險的到來。

【參考文獻】

[1] 郭夢霞. 歐洲主權債務危機與銀行風險的相互關系研究[D].浙江工商大學，2018.

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