人民幣加入SDR的影響淺析

【摘 要】 2016年10月1日，國際貨幣基金組織（IMF）正式將中國人民幣納入SDR貨幣籃子，成為人民幣國際化的重要 “里程碑”。本文探討了人民幣入籃的相關影響。

【關鍵詞】 人民幣國際化 SDR

一、特別提款權介紹

特別提款權（Special Drawing Right， SDR）是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位，亦稱“紙黃金（Paper Gold）”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充，所以稱為特別提款權。

自SDR創立以來，為增強其作為儲備資產的吸引力，IMF對SDR貨幣籃子進行了多次改革，SDR籃子貨幣的選擇標準也從出口單一標準逐步演變為現行的出口和“可自由使用”雙標準。創設之初，SDR與美元等價，因此不存在SDR貨幣籃子的問題。布雷頓森林體系崩潰后，SDR不再與美元掛鉤，IMF于1974年啟用了SDR貨幣籃子。為了更好地反映一國在全球貿易中的相對重要性，保證籃子貨幣國家在全球經濟中具有核心作用，確保它們有足夠的能力提供儲備資產，初期SDR籃子貨幣的選擇標準為一國出口規模。基于初期SDR籃子貨幣的諸多不足，IMF于1980年將SDR籃子貨幣的選擇標準改為前5年中貨物和服務出口最大的5個成員國的貨幣，從而將SDR貨幣籃子簡化為5種貨幣，即美元、英鎊、日元、法郎、德國馬克。2000年歐元誕生，德國馬克和法國法郎不再使用。IMF在2000年的SDR審查中用歐元替代了德國馬克和法國法郎，將籃子貨幣調整為美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣。同時，IMF還首次正式明確將“出口”和“可自由使用”作為SDR審查的兩個標準。

二、人民幣加入SDR的影響

人民幣加入SDR預示著中國經濟實力與改革成果得到了IMF與國際社會的肯定，是人民幣國際化的機遇窗口，同時也意味著一定的挑戰。人民幣將于2016年10月1日正式加入SDR貨幣籃子，其份額將占到10.92%，僅次于美元的41.73%和歐元的30.93%，大于日元（8.33%）與英鎊（8.09%）的份額。

（一）推動人民幣國際化。第一，官方使用人民幣的動力將增強。我國已是許多國家最大的貿易伙伴國和對外投資國，各國對人民幣的潛在需求是巨大的。但由于以前人民幣儲備貨幣定位不清晰以及人民幣使用便利程度不足等原因，中央銀行或貨幣當局持有人民幣有一定障礙，動力也不足。人民幣加入SDR后，人民幣儲備貨幣的地位獲得正式認定，而在此過程中我國也采取一系列措施提高中央銀行或貨幣當局持有人民幣的便利程度，因此各國將人民幣納入外匯儲備的意愿也大幅增強。隨著人民幣加入SDR，通過貨幣互換獲得的人民幣資金可直接計入外匯儲備，也可用于提供流動性支持和彌補國際收支缺口。我國貨幣互換的功能有了進一步拓展，從而增強其他國家和地區與我國開展貨幣互換的吸引力。第二，有助于我國企業和個人在跨境貿易和投資中使用人民幣。隨著人民幣加入SDR，國際上對人民幣的認知度得到提高，市場對人民幣的信心將增強，這會減少境外使用人民幣的阻力、增強使用人民幣的意愿，國外企業和個人對人民幣的接受程度也會提高，從而推動人民幣被越來越廣泛地用在出境旅游、留學、貿易和投融資等跨境交易中。而隨著這些交易越來越多使用人民幣進行計價和結算，國內企業和居民進行跨境交易會更加方便，結算、購匯和套期保值等交易的成本也將降低，匯率風險將減小。此次貨幣籃子權重的確定主要依據出口和國際金融指標，兩者各占一半，其中金融指標包括各貨幣在外匯儲備、外匯交易、國際銀行負債、國際債券發行中的規模。人民幣獲得的10.92%權重主要來自出口的貢獻，金融指標的貢獻不到1%，遠低于其他四種貨幣，這表明目前，人民幣國際化程度還不高。貨幣國際化是一個長期過程，最終必須得到國際市場自發的普遍認同與自愿采納，短期內借助SDR的深化使用來大幅提升人民幣的影響并不現實。

（二）對中國進一步改革開放的激勵。當前，人民幣已“躋身”SDR籃子一員，這意味著國際社會將以更高標準和國際貨幣責任的眼光來看待中國的金融體制改革和對外開放。因此，人民幣加入SDR并非一勞永逸之事，中國需繼續推進改革開放的進程，使人民幣成為名符其實的SDR貨幣。人民幣入籃會對我國貨幣政策框架和匯率制度提出更高要求。人民幣成為國際儲備貨幣意味著國際社會對我國會像對待美國、英國等其他儲備貨幣發行國一樣有同等期待。同時，隨著人民幣被廣泛使用，我國貨幣政策特別是匯率政策的制定和執行將不可避免產生“外溢效應”，對其他國家及使用人民幣的企業和個人造成影響。因此，國際社會希望我國的貨幣政策框架和匯率制度更加市場化、更加靈活、政策透明度更高、政策溝通更有效。

（三）推進境內金融機構的業務轉型和金融創新。境內中資金融機構在順應人民幣入籃的過程中，將進一步強化資產、業務和服務在境內外的布局，借助人民幣在國際市場中的影響力和通道創新相關金融交易和服務，從而提高自己的國際化程度，既為境內服務對象提供境外金融服務，也為境外服務對象提供境內金融服務。在這一過程中，中資金融機構將逐步發展成為國際性金融機構。

【參考文獻】

[1] 張鼎立.人民幣納入SDR對人民幣國際化的作用與影響[J].當代經濟研究，2016，（05）.

[2] 鄭聯盛.人民幣加入SDR 貨幣籃子及其對金融改革的影響[J].金融評論，2016，（01）.

作者簡介：黃珊妮（1997—01月—29日） 女，漢族，福建泉州人，河南大學經濟學院，2015級本科生，研究方向：國際金融。