破局，原油期貨迎來“中國時刻”

原油作為一項世界級的大宗商品，終于也要迎來“中國時刻”。“石油人民幣”前景美好，即使不能撼動全球“石油美元”，但如果能夠確立區域性的“石油人民幣”模式，也是人民幣之幸，中國之幸也。

全球買油限制大

石油是“工業的血液”。目前中國是世界第一大石油進口國，2017年，中國的石油表觀消費量達6.1億噸，進口量4.2億噸，原油進口金額達1623.3億美元，對外依存度近70%，中國已經是全球第一大原油進口國和第二大原油消費國，形成了價值逾6.5萬億元的巨大產業鏈和消費體系。

然而令人遺憾的是，如此龐大的利益和市場，中國購買原油卻仍只能照歐美原油交易所的價格定價。目前全球石油貿易量的85%都會參照原油期貨價格作為基準價。其中美國的WTI原油與英國的布倫特原油兩雄稱霸，事實上統治了全球的原油定價權。

在整個亞太和中東地區，實際上成了一塊“無主之地”，縱使中東有最高的產量，亞太有最大的消費量，但是卻沒有一個可以代表該地區的原油期貨價格存在。

另外美國和倫敦石油期貨均為品質較高的輕質低硫原油，而中國進口的多半是中質含硫油，國際原油期貨價格實際上很難反映出中質原油的供求狀況。

新中國成立后，尤其是大慶油田開采后，如何煉油就成了一個棘手的問題，大慶原油粘稠且含蠟較高，煉油過程中經常發生著火和管線堵塞事故。

實際上，大慶原油已經是中國產出的質量最好的原油了，中國其他油田如勝利油田的油質更加令人頭疼，不過也正因為這樣的歷史因素，中國的石油煉化技術從一開始就習慣了中質和劣質原油，也一直進口類似的原油，而中質原油也是世界上儲量最大的油品。（實際上中國產原油質量較差，基本都不符合交割標準）

所以，歐美喜歡的輕質原油的緊俏與否并不應該決定我國常用的中質原油價格。

就好比泰國的香米欠收漲價，那我們中國的普通大米為什么也要跟著同樣的漲跌呢？如果用泰國香米的價格定價國內的普通大米，實際上就忽略了中國普通大米的真實供需狀況。

時至今日，原油已經成為了全球化的大宗商品，但是國際原油市場針對價格歧視仍然沒有消除。你可以說世界是平的，但是石油貿易卻是傾斜的。

由于亞太地區缺乏權威的石油期貨市場，單一客戶面對OPEC巨頭談判時處于不利狀態。

由于亞太地區現貨市場各國市場割裂嚴重、參與主體較少、成交量小、易被價格操縱；另一方面，單一機構報價難以客觀、真實地反映亞太市場真正的供求情況，石油輸出國組織利用店大欺客的便利，迫使亞太客戶接受了更高的石油價格，即所謂的“亞洲溢價”。

設立原油期貨，形成價格基準，才能反映中國的真實供需情況，反映出了供需，才能在定價權上謀求一席之地。

據專家統計，15年間沙特銷往亞洲的原油扣除運費因素后比銷往歐洲的原油貴1.5-4美元/桶以上，甚至出現過把沙特的原油先運到美國，再運回中國的價格都比沙特直接賣給中國的低。

僅僅 “亞洲溢價”這一因素，就使我國進口原油每年要多支出數十億美元，并且由于原油價格的溢價，導致天然氣等能源價格全部出現溢價。真是全球買油限制大，里里外外處處被坑啊。

歷時17年的重生

歷經數年的等待，“中國版”原油期貨終于在2018年3月26日于上海期貨交易所掛牌交易?；I備17年，中國終于有了自己的原油期貨，它的前世今生你知道嗎？

近年來，國際油價波動劇烈，中國石油產業鏈相關企業面臨較大的風險敞口，經營發展的不確定性大大增加。中國急需一個成熟的期貨市場為原油貿易提供定價基準和規避風險的工具。

即便以2013年上海國際能源交易中心成立的時間來計算，原油期貨的推出也經歷了4年多時間。如果從2001年上海期貨交易所開始研究論證開展石油期貨交易算起，中國原油期貨的推出已歷時17年。再往前追溯，還可以追溯到1993年的南京石油交易所。隨后，原上海石油交易所、原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相繼推出石油期貨合約。但從1994年4月起開始，國家對石油流通體制進行了改革，加上早期期貨業發展不規范，使得我國尚處于起步發展階段的石油期貨于1994年畫上了一個句號。

由于當時上市原油期貨的市場條件不夠成熟，交易所對石油期貨產品的上市路徑作了頂層設計，提出分兩步走的策略：先從石油產品中市場化程度最高的燃料油起步，開展燃料油期貨交易，積累經驗，創造條件，逐步推出其他石油期貨。

資深期貨人士、億信偉業基金首席顧問江明德表示，從2004年開始，每年的中央一號文件都提到要發展期貨市場，沉寂了近10年的期貨市場開始慢慢恢復。在這樣的背景下，上海期貨交易所推出了燃料油期貨——這是石油期貨的第一個品種。

“燃料油期貨上市后，運行很好，在當時的情況下為實體經濟服務的效果明顯，這促進了交易所和各方推動原油期貨上市的信心和決心?！弊C監會副主席姜洋在某次公開講話中這樣回顧。

姜洋表示，原油期貨設計中最大的問題是國內原油現貨市場高度集中，“三桶油”占據著主導地位。而在高度集中的現貨市場基礎上是無法開展期貨交易的，只有在市場化程度比較高的市場才可以。

“因此，原油期貨市場建設從一開始就定位為國際化市場，向全球開放，讓全球眾多的原油生產商、貿易商、金融機構、對沖基金進來，這樣市場各方才能達到一種平衡，市場才不易被操縱，運行才能健康。”姜洋稱，原油期貨從一開始設計時就定位為一個國際化市場，對全球的投資者，包括跨國石油公司、原油貿易商、金融機構開放。

2012年，“中國版”原油期貨計劃正式提出。第四次全國金融工作會議明確提出，要穩妥推出原油等大宗商品期貨品種的要求。當年，時任證監會主席的郭樹清在湖北省資本市場建設工作會議上提出，“中國將在年內推出繼美國、英國后的第三個全球性石油期貨市場，以爭奪石油定價權”。

“原油期貨合約設計方案最大的亮點和創新可以用十七字概括，即‘國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價，全面引入境外交易者和境外經紀機構參與交易，報價為不含稅的凈價，外匯可用作期貨保證金?！鄙掀谒嚓P負責人表示。

參與原油期貨上市的前期研究工作的復旦大學能源經濟與戰略研究中心主任吳力波教授也表示，我國原油期貨從籌備開始，就高度重視計價貨幣和結算貨幣的選擇，一方面要使原油期貨的設計有效發揮中國市場區域性定價中心的作用，盡可能吸引國際市場主體參與；另一方面也要符合我國資本賬戶開放的階段性特點，有管制、有節奏地開放市場，確保風險可控。

2013年11月22日，上海期貨交易所全資子公司上海國際能源交易中心在上海自貿區正式揭牌成立，標志著原油期貨的上市邁出了關鍵一步。

2014年12月12日，中國證監會正式批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易，原油期貨上市進入了實質性推進階段。

2017年，證監會批準上期所上海國際能源交易中心的章程規則。

2018年2月9日，證監會發布會宣布，原油期貨將于3月26日掛牌交易。

姜洋稱，原油期貨上市意義重大，影響深遠，可謂是改革開放的又一個里程碑。

“中國版”原油期貨上市影響幾何？

首先，倒逼石油行業加速改革，打破事實性壟斷。

目前在中國，中石油、中石化和中海油這“三桶油”，基本建立了各自獨立的原油生產、煉制和進出口體系，長期處于壟斷地位，成品油的價格基本是參考國際市場原油價格變化每10個工作日調整一次，仍然由發改委指導價格，并不能充分的反應各地區的供求關系。

對此，中國期貨業協會非會員理事張宜生曾表示：長期以來，國內石油價格仍然是半封閉的市場，在眾多因素中固然存在著復雜的利益關系，但權威價格形成機制卻是其中一直難以破解的核心要素。

面對中石油、中石化和中海油三巨頭為主導的上游企業，和以民航、運輸、汽車和農用車為主的廣大下游企業之間的價格矛盾，積極引入市場化的定價機制，長久的壟斷也將會隨著國內石油期貨的問世向市場化轉變。

而市場化就意味著競爭隨之來到，2017年國家下發《深化石油天然氣體制改革的若干意見》從國家層面鼓勵打破壟斷，鼓勵強調市場定價。而啟動原油期貨可以倒逼三桶油加速市場化進程。

其次，響應一帶一路戰略，為人民幣國際化鋪路。

此次，原油期貨有兩個亮點，一是國內首個國際化期貨，二是交割使用人民幣作為結算貨幣。而人民幣國際化的問題尤為敏感。

目前我國石油進口依存度已經超過65%，因此不夸張的說，原油貿易線就是中國經濟發展的生命線。

一個不得不面對的現實就是：我國原油戰略儲存能力仍略顯不足。截至2016年底我們國家的戰略儲備原油3197萬噸，約等于2017年全年進口量8%，或者相當于29天的原油進口量。

對石油進口國而言，戰略儲備是對付石油供應短缺而設置的頭道防線，對于節制油價的劇烈漲跌也有一定的抑制作用。

然而對于中國這樣的大國來說，能不能在這寶貴的石油庫存之前，建立起一道“金融防線”呢？能不能利用金融的力量，而不是動用實際的原油儲備去爭取中國的利益呢？

美國利用其超級大國的地位，將美元與石油掛鉤，將美元的價值錨定在原油這種最基礎的大宗商品之上。無論是紐約WTI原油還是倫敦布倫特原油實際上都用美元計價，美國通過操縱美元幣值的漲跌，實際上間接控制了全球98%的原油期貨交易，國際能源的定價權牢牢地落入美國人手里。

中國能否借鑒“石油美元”模式，建立“石油人民幣”模式呢？

而踐行這一模式并非不可能，中國的原油進口地區主要是俄羅斯、中東、中南美洲，自2015年俄羅斯、伊朗、安哥拉和委內瑞拉等中國主要的原油進口國已可以采用人民幣作為結算貨幣，期貨結算用人民幣并無太大阻礙。

同時中國作為“世界工廠”也向上述國家和全世界輸出大量的工業制成品，雙方均存在利用人民幣實體結算的可能。

此外由于頁巖油的開采，當前原油市場處于供過于求的買方市場，中國這個大買家的話語權進一步提高。如果中國能夠建立起一個有效的原油期貨市場，那么意味著全球的賣家都可以在中國這個市場上出售本國生產的符合交割標準的原油。大家都能在上面公平交易，雙方都有利，何樂而不為。

同時這個市場可以配合“一帶一路”戰略，以上的出口國都并非發達國家，借助其投融資需求，鼓勵其結算石油留存人民幣用于購買中國制造的產品，便于擴大我國的出口需求，對我國的經濟增長形成良性循環。

僅僅是一個開始

原油期貨的漫漫上市路終于走到終點線，但這僅僅是一個開始。

我們總說理想很豐滿，現實很骨感。雖然原油期貨的夢想很美妙，但現實是目前全球期貨市場WTI原油和布倫特原油占據了期貨市場98%的交易量，中國的原油期貨勝負難料。

縱觀原油史，中國也不是第一個想奪取中東與亞太定價權的國家，日本、印度、新加坡、阿聯酋都曾試圖爭取原油的定價權，也都推出過自己的原油期貨產品。

“從一般規律看一個產品上市后，要經過比較長的時間，5年或者10年，才能逐步成熟，其功能才能充分發揮出來。”姜洋指出。

如今，原油這一世界級的大宗商品，終于迎來了“中國時刻”。也正是因為中質原油和劣質原油的供需狀況與輕質原油并不相同，中國原油期貨的推出能夠成功的發揮比較優勢，借助龐大的內需市場闖出一片天。

“石油人民幣”前景美好，即使不能撼動全球“石油美元”，但如果能夠確立區域性的“石油人民幣”模式，也是人民幣之幸，中國之幸也。

（綜合摘編自《解放日報》、新浪財經、澎湃新聞）