基于實例對比的股份激勵模式選擇探析

朱劭昀 林嘉璇

一、股份支付相關概念簡述

（一）股份支付的含義

股份支付是一種有目的地給予他人的行為。就我國《企業會計準則》對股份支付的界定而言，它是一種價值交換機制，產生于公司經營權與所有權相分離的大環境下，旨在通過讓公司管理層獲得一定的股權，以職工服務換取股票價值增值，使得管理層的個人利益與公司的整體利益相掛鉤，促進實現公司價值最大化。

（二）股份支付的工具及其特點

股份支付共有權益結算與現金結算兩種支付方式。權益結算，顧名思義，即企業授予特定對象以股份或其他權益工具以獲得服務或商品，其主要有限制性股票與股票期權兩種方式。在會計處理上，權益結算以企業授予的權益工具的公允價值計量，并計入資本公積，在可行權日應對實際可行權的權益工具數量進行調整，可行權日之后不再調整所有者權益總額。

相較權益結算，現金結算指企業授予特定人員以現金或其他資產義務，但也以股份或其他權益工具為基礎計算確定。它也有兩種常用工具，分別是股票增值權與模擬股票。股票增值權與股票市價的變化息息相關，如果股價上升，特定對象就可通過行權獲得相應的股票升值收益。模擬股票與股票增值權的運作原理類似，但它是一種虛擬股票，特定對象只有相應數量股票的分紅權，而沒有表決權與所有權。在會計處理上，現金結算是計入負債，以承擔負債的公允價值計量。

（三）股份支付在我國的發展情況

2005年，我國開始進行股權分置改革；2006年，財政部發布股份支付準則對股份有限公司進行股權激勵的會計處理進行規范。從年度實施數量來看，根據同花順整理的數據，2017年1月至2018年1月，我國股權激勵方案已經過董事會預案的上市公司共有384家，其中有323家已經過股東大會批準并授予董事會實施，較2015年的185家已有將近兩倍的增長量。從股份支付工具的選擇上來看，選擇權益結算的有320家，其中有270家選擇限制性股票，50家以股票期權為激勵標的，選擇現金結算的只有2家，且均選用股票增值權。從公司的行業分布來看，根據同花順的行業劃分標準，其中有66家屬于機器設備制造行業，占比達到20%，是實施股權激勵計劃最多的行業。其他比重較大的有信息服務、電子、交運設備等行業，這些行業實施的股權激勵計劃數達到了年度計劃實施總數的60%以上。在此之中，電子、機器設備等均屬于制造業的范疇，分析可得，我國實施股權激勵計劃最多的行業是制造業，信息技術行業次之。

二、選擇不同股份支付方式對不同要素的影響分析

（一）對激勵對象的影響

大多公司的股權激勵計劃要求激勵對象要完成等待期間的服務或達到規定業績條件才可行權，換取相應數量的股份支付。雖然不同公司對不同激勵對象設定的可行權條件千差萬別，但就兩種支付工具的特點，筆者認為，權益結算更適用于長期激勵，吸引公司的核心人員，如信息公司的核心技術人員；在這種方式中，激勵對象可獲一定數量的公司股份，對公司的經營管理有一定的影響。現金結算則較適合短期激勵，吸引在一定階段對公司發展有一定影響的人員，如處于銷售瓶頸期的公司中能打開公司市場的銷售人員。在此支付方式下，激勵對象的收益更多地與股票的市價變動聯系密切，由于股市瞬息萬變，激勵對象會面臨股價下降的風險，故面對股價連續上升的情況，其更有可能選擇行權，以獲得增值收益。這樣就無法實現長期激勵效果。

同時，由于權益結算會涉及行權時的支付，要求激勵對象須具備良好的財務能力。另一方面，權益結算可能涉及現金支出，易引起激勵對象的重視，較現金結算激勵力度更大。

（二）對財務報表的影響

股份支付的會計處理中借方主要是按“誰受益，誰承擔”的原則計入當期損益，采用費用化的處理方式。費用化的處理方式主要影響利潤表與現金流量表，現金結算對企業的現金流量影響較大，權益結算則選用股票期權的方式避免現金流出。與此同時，股權激勵的公允價值在不同時期是不同的，但在會計處理上，權益結算的這一變動額在行權日的處理中并不計入費用，不影響利潤表，因而對企業所得稅的抵扣作用很小；而現金結算的這一變動額在可行權日后的資產負債表日計入“公允價值變動損益”科目，直接影響利潤表，存在一定的所得稅抵扣效益。

上市公司在面對不同的情況應選擇不同的股份支付方式，如果現階段公司現金流量短缺或公司追求凈利潤的穩定性，會更傾向于選擇權益結算；如果公司希望利用股份支付手段減輕稅負，則傾向于選擇現金結算。

（三）對股東權益的影響

權益結算涉及實際的股份支付，可能影響股東的控制權，資本結構也會因此發生變動。同時，權益結算將當期取得服務的公允價值貸計“資本公積——其他”，行權日時還會涉及“股本”、“資本公積——股份溢價”科目，直接影響所有者權益，可能使每股收益發生變化。而現金結算計入“應付職工薪酬”科目，對企業權益影響較小。

三、基于案例對限制性股票與股票期權的選擇動因分析

（一）案例概述

1.限制性股票激勵計劃——太空板業

太空板業是北京太空板業股份有限公司的簡稱，該公司專業從事太空板系列產品的研發、銷售等。公司2017年三季的每股收益為-0.022元，每股凈資產為1.90元，凈資產收益率為-1.13%。

在該公司發布的2018年度的股權激勵計劃中，擬授予限制性股票數量為2077.57萬股，涉及的激勵對象共計41人，主要包括公司管理人員與核心技術骨干。計劃可行權條件以2016年主營業務收入為基礎，各年主營業務收入增長率不得低于相應百分比。

2.股票期權激勵計劃——二六三

二六三，全稱為二六三網絡通信股份有限公司，是一家為企業和個人提供虛擬運營通信服務的新型通信服務商。公司2017年三季的每股收益為0.08元，每股凈資產為2.34元，凈資產收益率為3.45%。

與太空板業不同，該公司2018年的股份激勵計劃以股票期權為標的，擬向激勵對象授予361萬份人民幣A股普通股的股票期權，涉及的激勵對象為公司107名核心技術（業務）骨干人員。計劃可行權條件以2016年扣除商譽減值及部分股權估值調整后的歸屬于母公司凈利潤為基數，若滿足考核目標，激勵對象獲授的每一份期權擁有在其行權期內以每股7.65元購買1股公司股票的權利。

（二）限制性股票與股票期權的選擇

以限制性股票為標的對公司的凈利潤影響顯著，同時費用化的處理方式更能促使管理層努力提升公司業績，實現更高的公司利益與股東權益，但其也有不完美之處。第一，其需付出的期權費用遠高于其他方式。由于其與公司利潤有較為穩定的關系，因此此方式適用于許多需保持股東信心、維持股價穩定的上市公司；第二，采用此方式可能存在因回購股份等對現金流量產生不利影響，要求上市公司具有良好的現金流；第三，其可能涉及行權時的支付，對激勵對象的財務能力有一定的要求，更適用于薪資穩定、有一定經濟能力的高層管理人員或核心技術人員，也能引起激勵對象的重視，激勵效果比股票期權更好。上文所舉的太空板業2017年前3季的每股收益已低于0，凈資產收益率也不佳，使用限制性股票作為激勵方式一方面可以增加公司股份總數，另一方面由于可行權條件與主營業務收入相關，可以激勵管理層創新經營，進而調節公司利潤、增加股東的每股收益，提高股東對公司未來的信心。與此同時，根據太空板業公布的2017年3季的資產負債表與利潤表，該公司資產規模較大，凈利潤額也較大，經營也比較成熟穩定，能夠較好地應對高成本費用的沖擊，以換取利潤的穩步上升。

而2018年采用股票期權為激勵標的的二六三2017年前3季的每股收益大于0，且凈資產收益率較高，利用股權激勵調節公司利潤的欲望較太空板業低。股票期權只影響公司的成本利潤，不產生現金流的流出，這一特點對處于成長期的新興公司有較大的吸引力。此類公司未來的經營風險與收益變化幅度較大，但由于行業的成長性使得激勵對象需要有較強的判斷力，留下的人員一定是對公司的未來充滿信心，加強了股票期權的激勵效果，一定程度上也可規避行權的不確定性。股票期權是一種看漲期權且不需額外支付，激勵對象可一直持有激勵股票以待股價上漲，如果股價上漲，激勵對象的收益就會劇增，這一方面會導致激勵對象對其的重視程度不足，使得預期與計劃相偏離，另一方面可能由于激勵對象持有股票期權有很強的行權靈活性而使公司面臨較大的風險，要求公司應有一定的資產規模以應對突發狀況。上文所舉的二六三2017年前3季的流動比率為2.49，速動比率為2.47，均高于最佳水平，償債能力較好。

四、總結

隨著資本市場市場化的深入，我國企業面臨著前所未有的機遇與挑戰，健全企業股權激勵機制對于提高企業的治理能力意義重大。當前我國企業在股權激勵的使用上還不成熟，使用不當可能會導致與預期相反的結果，筆者希望本文能給予企業管理層與治理層一定的啟示。

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