輕資產運營模式下企業財務風險分析及控制

魏景柱 言梅雪

（東北石油大學經濟管理學院，黑龍江 大慶 163318）

所謂輕資產運營，主要是指企業運營高度依賴無形資產、現金流等輕資產，將產品生產包裝和零售分銷等占用原材料、固定資產的非核心業務外包，或者采用經營租賃、托管加盟等方式降低資源投入，自身則專注創造企業軟實力，把經濟增加值更高的設計研發、市場推廣、售后服務等作為核心業務，憑借其長期積累的價值鏈管理能力、客戶資源、品牌文化、技術研發、渠道資源等“輕資產”整合企業內外各種資源尤其是非財務資源，將有限的財務資源有效投入到“微笑曲線”的兩端，創造獨特的競爭優勢與企業財務績效，形成以價值為驅動的資本戰略[1]。

一、輕資產模式特點及優勢

輕資產運營企業的特征一般是資產規模傾向于小；資產質量傾向于精；資產形態傾向于軟（無形）；資產投入傾向于少[2]。具體來講，輕資產運營企業固定資產占比較小，不必受制于廠房、設備、生產線等建設和更新引起的大額支出，而無形資產占比較多，因此企業資產投入小，流動性強。除資產結構與傳統盈利模式不同之外，輕資產運營企業還具有占用供應鏈上下游資源，注重關系資源的整合，強調充足的現金流等特征。基于運營模式的獨特性，輕資產模式企業能夠以較低的經營杠桿和財務杠桿撬動企業價值最大化，為企業帶來較高的資產回報率和較大的財務彈性，盤活企業資產的靈動性，因此備受投資者欣賞，但是輕資產運營并不是完美無缺，輕資產運營的過度化、絕對化很可能帶來財務風險，甚至是引起泡沫經濟。

二、輕資產運營企業面臨的財務風險

（一）經營風險

由于輕資產運營企業的盈利模式主要依賴于無形資產運作帶來的經濟附加值，而大數據時代下，信息高效共享，技術更新速度快、市場不穩定、顧客對產品和服務要求不斷升級等原因，導致無形資產價值不穩定且波動大，無形資產和商譽一旦發生減值就會加劇資產的不穩定性，減少企業未來經濟利益的流入，造成企業盈利水平大幅下降，損害投資者權益。

此外，輕資產模式企業大多把產品生產業務外包，無法長期有效的親自監控產品生產，即使對外包企業生產水平進行了全面謹慎地考察和評估，產品質量也難以保證，如果企業與外包企業簽訂的是長期合同，難免在合作后期外包商產生惰性或為提高利潤空間偷工減料、以次充好。市場流通的產品質量下降對于企業來說是致命的打擊，產品質量難以保證，就會失去市場，企業利潤流失，甚至會威脅企業持續經營。

（二）籌資風險

現階段企業的籌資方式主要還是依靠外部融資，尤其是銀行借款，而目前我國商業銀行的貸款政策是以信貸審批和抵押擔保為主。[3]但是由于輕資產企業的先天缺陷——固定資產規模較小，可以用于抵押貸款的資產很少。而無形資產存在價值不穩定、轉化為生產力的能力不確定、無形資產價值評估復雜等原因，銀行很少且不傾向于以無形資產質押融資。除此之外，對于中小輕資產企業來說，企業綜合能力較弱，難以取得較多數量的擔保機構為之擔保。因此，輕資產企業很難依靠資產抵押質押和擔保方式取得銀行的大額貸款，容易陷入融資困境。

對于大多數中小輕資產企業來說，雖然資本市場開放中小板和創業板，但是上市的門檻依然很高，并且企業獲得私募資金的幾率較小，更加重了輕資產企業融資難的問題。

（三）投資風險

輕資產企業的投資風險主要表現在以下幾點，一是資金受限導致的投資風險，由于輕資產企業存在融資難的問題，資金來源少且不充足，難以拿出較多的閑置資金進行內外部投資。輕資產企業內部投資主要是無形資產的研發投入，重研發的企業屬性決定了企業必然存在內部投資風險，且內部投資需要大量資金和技術支持，但是研發必然存在各種不確定性，這就放大了輕資產企業內部投資失利的風險，由此產生大筆費用支出，又加重企業資金困難，用于高質量投資的資金又被削減。而對于外部投資就更不言而喻了，沒有充足的資金就難以挑選高質量投資項目，即使投資也只能是小額投資，投資規模不大，難以承擔較高的投資風險，對于高風險高回報的投資項目望塵莫及。二是人才偏向問題。輕資產企業的人力資源主要偏向于設計研發和市場推廣，專業化投資人員少，企業投資規劃和策略制定可能不完美，對投資的風險收益評估可能會出現不精確、不專業、不全面的情況，由此帶來的投資風險就難以衡量和確定。

三、輕資產企業財務風險控制策略

（一）經營風險策略

任何一種純資產模式都不能維持企業的長久發展，純重資產或純輕資產模式都過于偏激，因此為控制經營風險，輕資產企業也需要適當增加重資產的比重，或在必要時進行戰略轉型，也可以與重資產企業聯合，在企業發展上取長補短。

另外，無形資產對輕資產企業的重要性不言而喻，為應對無形資產減值速度快等問題，企業必須對無形資產進行專門管理，增加對無形資產減值測試的次數，隨時關注和記錄無形資產變動情況，同時還要做好核心技術和商業機密的保密措施，加強和規范企業內部控制，還要不定期的安排研發人員根據市場變化情況不斷進行學習和培訓，加快知識和技術更新升級[4]。

輕資產企業還必須關注關系資源，合理整合供應鏈上下游資源，對于外包商的選擇要全面考察，視為企業重點項目。為保證產品質量，輕資產企業可以引入外包商競爭機制，擇優選擇。另外輕資產企業在與外包商簽訂合同時，可以在保證成本預算的前提下以短期合同代替長期合同，并且加強對外包商的實施監督和評價，建立誠信共贏的合作關系。

（二）籌資風險策略

輕資產企業由于在獲取銀行信貸方面存在困難，因此企業應在爭取銀行貸款的同時盡可能拓寬融資渠道，采用多種方式融資。在外源融資方面，輕資產企業除了可以利用政府政策等方式進行無形資產質押來獲取貸款，還可以借助上下游關系，采用賒購的方式占用上游資金達到融資效果，同時減少賒銷，加速應收賬款的收回，減少壞賬。輕資產企業還可以采用企業間拆借、吸引風險投資、天使投資、私募等方式進行融資，也可以借助互聯網金融采用眾籌等方式。

此外，輕資產企業可以首選內源融資，既減少融資成本又獲取了資金。企業以員工入股的方式進行內部集資，可以作為一種激勵方式帶動員工的工作積極性，員工在未來期間可以得到一定的回報，企業也可以達到融資的目的。

（三）投資風險策略

輕資產企業需要把握好投資規模的尺度，不要進行大規模的對外投資，在選擇投資項目上必須仔細衡量企業綜合實力，避免盲目投資，將有限的資金投資到符合企業風險承受能力的項目中。輕資產企業想要在對外投資中獲利，還必須具備專業的投資人員，構建專業的企業投資團隊，利用專業化知識取得投資收益。

在內部投資上，輕資產企業要站在時代發展的前沿，將資金主要投入到與企業主營業務相關的區域，為增強和穩固企業核心競爭力而服務，提高企業的投資效率，做好項目考察、預算和成本控制，盡量減少費用化支出。

四、結束語

輕資產企業以其特有的競爭優勢在信息時代迅速成長，形成品牌效應，減少資金占用，為企業帶來較高的經濟增加值，但是在運營過程中不可忽視輕資產企業的先天缺陷和財務風險，必須根據企業具體實際情況采取相應的策略實現財務風險的有效控制。