量化投資發展趨勢及其對中國的啟示

對外經濟貿易大學統計學院 張鑫

量化投資發展趨勢及其對中國的啟示

對外經濟貿易大學統計學院 張鑫

量化投資在西方國家已經有很長的發展史。量化投資具有以下特點：一是業績穩定；二是投資理性，量化投資已經成為各個國家投資的關鍵依據。如今，量化投資觀念也進入國內，很多基金經理在作出決策時會利用量化投資理念。

量化投資 發展趨勢 中國 啟示

金融環境在不斷變化，雖然基金人在進行投資之前都會對金融市場規律進行分析研究，最終獲得不錯的收益。如今，量化投資為基金人提供了最佳的投資選擇機會，改變了傳統投資理念。量化投資在國內也有非常好的發展前景，進一步加速國家經濟增長。在新形勢下，量化投資能夠給企業帶來更多利益，量化投資具有廣闊的發展前景。我國可以結合國內實際發展情況借鑒西方國家量化投資經驗。

1 量化投資內涵

量化投資屬于投資策略，而且量化投資主要建立在統計學基礎之上，對眾多數據和信息進行分析研究，并能夠快速從大量信息中提取出有價值的信息，為后期作出投資決策提供依據和支持。管理人員會利用信息程序構建量化投資模型，并通過對模型的檢測來分析投資的合理性。如果檢測結果顯示該模型適合本次投資，投資者就可以展開本次投資。量化投資模型的構建可以降低外部因素對投資者行為和思想的影響，實現收益最大化。事實上，量化投資就是利用大量的模型開展投資，任何一個投資項目都可以通過搭建相關模型來完成。量化投資就是投資的工具。量化投資工具包括：一是投資決策手段，二是數學模型。從我國量化投資現狀來看，我國量化投資還處于初級階段，缺乏量化投資實踐經驗，而且量化投資的步驟和程序都比較簡單。我國量化投資分為以下幾個步驟：一是在一級股票庫進行初選，二是在二級股票庫進行精選，三是根據國內行業動態進行配置。以某企業量化基金投資為例，該企業量化投資的步驟為：一是分析企業的自身盈利能力，結合實際情況選出能夠代表企業的盈利的指標；二是分析企業內部相關指標，對內部股票進行評分與排名；三是對內部股票進行重新組合，提高企業投資的收益率。相比于傳統的投資模式，量化投資屬于主動出擊，企業要能夠在投資之前對市場風險了如指掌，并能夠制定風險防范方案。在量化投資下，市場是無效的，很多投資者認為完全可以通過分析整個金融環境和公司基本面來構建投資組合。

2 量化投資的優勢分析

既然量化投資屬于主動投資方式，量化投資又是定性投資的延續和發展，量化投資更具實效性。定性投資實際上就是綜合分析宏觀經濟與市場基本面，對投資企業進行調研分析，與投資者進行溝通交流，并形成書面報告，為后期投資做準備。定向投資就是投資者根據自己的調查結果對投資進行分析，最終確定投資方案。定性投資中摻雜了較多的個人因素，受投資者情緒影響比較大。相比于定性投資，量化投資更加理性，也更加科學。量化投資以數學模型代替個人的思想，能夠一直保持客觀的態度，降低市場心理對投資的影響。量化投資不受到時間和空間的限制，量化投資可以在全國范圍內選擇適合的股票，投資對象的選擇性比較多，可以更好的把握投資機會。定性投資受投資者專業性和綜合素養的影響比較大，很容易出現錯誤投資，給企業帶來巨大經濟損失。量化投資能夠嚴格控制投資風險，而且投資步驟和程序非常清晰，能夠在保證企業受益的基礎上降低企業的投資風險。雖然量化投資具有定性投資所沒有的優勢，但是量化投資并不能完全取代定性投資，在開展投資之前，投資者需要把量化投資和定性投資結合在一起，二者相互補充，最終實現投資目標。

2.1 量化投資的局限性

雖然量化投資屬于主動性投資，而且投資的效率非常高，但是量化投資也存在很大的局限性。量化投資依賴于投資思想，也就是說投資思想的正確性和合理性對量化投資成效有較大影響。相比而言，量化投資只對市場基本面展開分析，分析的范圍比較狹窄，而且量化投資分析的市場有可能是投資者所不觸及的范圍，這樣就很容易出現盲目投資的問題。對此，在開展量化投資的過程中，投資者不能單一的依靠量化投資，需要對市場進行全面分析，最終確定投資方案。

2.2 量化投資在中國的發展現狀

國內金融理論認為，投資者的決策很容易理想化，認為任何金融風險都是可以規避的，而且可以實現效益最大化。但是，在實際投資的過程中并不會像投資者想象的那么完美。在投資的過程中，不是每位投資者都可以按照量化投資的邏輯去實踐。投資者的非理性行為對投資的合理性有很大影響。任何投資者都無法做到在投資的過程中排出個人情感因素，在量化投資的過程中也需要將投資者的個人感情因素考慮其中，這樣才能真正保證投資決策的合理性。相比西方國家的量化投資，我國的量化投資屬于非有效，非理性投資行為依舊非常多，我國需要引入行為金融觀念。我國股票市場還未實現有效市場，但是我國投資者的數量還在不斷增多，這就說明我國很多投資者的投資行為都是不理性的。我國還屬于新興市場，雖然信息量非常大，但是價值信息的提取難度也比較大，甚至很多數據和信息是需要投資者自行開發的，在一定程度上加大了投資者投資的難度，很多投資者為了走捷徑，放棄對某些重要指標的關注。我國上市企業的主營非常繁雜，而且發展和變化的速度也比較快，這就導致很多重要指標的效率在不斷降低，我國的量化投資在一程度上驗證了金融市場現狀。量化投資是對國內股市的分析和研究，最終根據模型來制定決策方案，而我國的股票市場并不成熟，很多觀點都是不成立的，這就導致我國企業的量化投資依舊主要依靠投資者的專業性和能力。我國股市的發展受到國家政策影響比較大，雖然量化投資可以對股市展開分析研究，但是無法對國家政策進行深入研究，也改變不了國家政策。目前，國內勞動力成本在不斷增加，國際局勢不穩定，很多商品的價格都在快速上漲，政府采取任何手段都會給股市帶來很大影響。要想解決中國量化投資中存在的問題，投資者就必須采用創造性的投資方式，對國內經濟多年發展進行定性分析，把量化投資和定性分析結合在一起，提高投資收益。

2.3 量化投資發展趨勢及對中國的啟示

相比于西方國家而言，我國的股票市場還不夠成熟，還不能稱之為有效市場。當然，導致這一問題出現的原因比較多，我國股票市場發展的時間還比較短，而且投資者專業水平參差不齊，很多投資者的觀念也不夠成熟，企業投資受投資者主觀意識的影響比較大，很多投資者都會沖動投資，最終給企業帶來經濟損失，阻礙企業的發展。既然量化投資主要是通過建立數學模型對國內市場歷史數據進行分析研究，并對數據進行整合，對投資收益和風險進行全面衡量，這就可以降低人為因素對企業投資的影響，保證投資的合理性。相比而言，我國無論是量化投資方法還是技術都不夠成熟，都屬于初級階段。當然，國內市場沒有國際市場競爭激烈，這為量化投資發展提供了條件和便利。我國國情和西方國家不同，量化投資的方法和步驟也應該有所不同，發揮的作用和功效自然也會有所不同，我國的量化投資最早應用于期貨市場，后期轉到股票市場，但是股票市場的范圍不夠清晰，遠不如期貨市場，需要花費更多的時間和投資研究分析。

目前，我國金融市場也在不斷整改，引入了更多新型金融工具，量化投資就是金融工具之一，也是應用效果最好的金融工具之一。量化投資下，投資者利用計算機技術建立投資程序和模型，并通過模型判斷是否可以實際操作。量化投資會成為未來投資市場的主流。當然，在看到量化投資應用優勢的同時也要看到量化投資所帶來的投資風險，量化投資會對證券市場帶來較大影響。對此，要想發揮出量化投資在資本市場的作用，相關部門就必須加強對資本市場的監管，而且要出臺并完善量化投資相關法律法規，保證資本市場的正常運行。

量化投資實際上就是以數量化的方式進行買賣，最終獲得收益的交易手段。量化投資在西方國家已經有長達30年的發展歷史，而且量化投資市場規模還在不斷擴大，量化投資受到越來越多投資者的量化。隨著互聯網技術的快速發展，量化投資在全球范圍內傳播的速度都非常快，量化投資也在不斷完善和更新。很多人都認為對股市的認知是一個難題。目前，對于股票投資的分析方法有以下幾種：一是基本分析，二是技術分析，三是演化分析，以上幾種方法的研究理論不同，邏輯結構也不同，但是研究對象是相同的，都是對股市規律的探索和分析，幾種方法之間相互關聯，但是又存在區別之處。量化投資思想包括：一是宏觀周期，二是市場結構，三是估值，四是成長，五是盈利質量，六是分析師盈利預測，七是市場情緒等。人對信息的處理能力是有限的，量化投資的應用可以拓展企業投資的機會和空間，為企業獲得更多收益。雖然量化投資受企業投資者專業性和思想影響比較小，但是不是一點影響都沒有。對此，投資者必須不斷學習新知識和新事物，增強創新能力，能夠對量化投資有正確的認識和理解，能夠合理運用量化投資，發揮出量化投資在企業投資決策中的作用。

3 結語

如今，人們對量化投資的關注度不斷提高，量化投資與傳統的投資理念和模式不同，量化投資受外部因素影響比較小，而且量化投資更加科學化。西方國家應用量化投資的時間比較長，經驗比較豐富，而且量化投資的方法比較多。相比于西方國家，我國量化投資還處于探索階段，量化投資的方法和手段比較單一，量化投資的范圍有限。除此之外，由于我國股市還不夠成熟，量化投資沒能充分發揮出作用，對股市規律的分析還不夠清晰，還需要不斷完善和調整。量化投資主要是利用計算機技術，并利用數學原理建立相應的投資模型，對企業投資項目進行分析研究，最終確定投資項目是否可行，投資項目可行才能開展實踐活動，為企業帶來更多的利潤，提高企業的經濟效益，實現投資目標。投資者也必須對量化投資有正確的理解，降低人為因素對量化投資的影響。量化投資在國內國外都具有廣闊的發展前景，為企業投資者投資指明方向。

[1] 李文健.量化投資的發展趨勢及其對中國的啟示探究[J].經營管理者,2016(24).

[2] 王力弘.淺議量化投資發展趨勢及其對中國的啟示[J].中國投資,2013(S2).

F832.48

A

2096-0298(2018)01(a)-031-02

張鑫(1987-)，男，漢族，北京市人，畢業于浙江大學理學院 物理學專業，理學學士，對外經濟貿易大學統計學院金融學專業資產管理與量化投資方向在職人員高級課程研修班學員，現就職于北京市朗頓技術研究所。