新形勢下地方不良資產管理公司的發展研究

周保林

不良資產行業經過了30余年的發展，逐漸從政策性的剝離發展到了現在的市場化經營，并且在新的形勢下呈現出了競爭主體急劇增加、資產價格虛高、監管趨嚴、地方資產管理公司優勢不強、處置方式出現新特點等諸多的新情況。地方資產管理公司在新形勢下如何打破困局、突出重圍，真正發揮作用，實現利潤，是當前不良資產管理行業的一個重要話題。

隨著國家對金融去杠杠、降風險工作要求的不斷加強，不良資產概念逐漸進入了大眾的視野，而不良資產處置也成為了當前肅清金融環境的重要抓手，不良資產管理也正在經歷一系列重大的改變。如何把握市場機遇、規避市場風險、推進不良資產業務，成為資產管理公司的一個重要命題。

一、不良資產發展歷史

縱觀中國不良資產管理行業發展的歷史，大致可分為三個階段。第一個階段是政策性剝離階段，1999年-2006年，為了解決四大國有銀行在改革開放初期支持國家高速增長而形成的巨額不良資產，國家先后成立了華融、信達、東方、長城四大AMC來接受四大行的不良資產，總共剝離了逾萬億逾期、呆滯、呆賬不良貸款。第二個階段是商業化剝離階段，2006年-2010年，國有銀行、股份制銀行，城商行、農商行以及信托公司等各類金融機構，按照商業化的要求，將不良資產陸續剝離，裝入四大AMC，開啟了商業化收購模式。第三個階段是市場化發展階段，從2010年開始，不良資產市場參與主體向多元化發展，各路資本開始進軍不良資產市場，地方資產管理公司亮相，民營資本跑步入場，真正開啟了市場化收購、處置的時代。

二、不良資產發展現狀

（一）行業規模

近年來，隨著供給側改革的持續推進以及監管機構對銀行表外回歸表內的要求，我國商業銀行不良資產總量持續增長，截至2017年年末，我國商業銀行不良貸款余額為17057億元，較年初增加1935億元，同比少增443億元。雖然總量保持增長，但是經過2017年的經濟增長小幅回升帶來企業盈利狀況改善，商業銀行不良率增速減緩，不良貸款率為1.74%，與2016年年末持平。關注類貸款呈現持續好轉態勢。但是從中長期來看，目前不良貸款率可能只是一次階段性下探，未來3-5年仍將緩慢上升。

（二）行業格局

截至2018年3月底，據不完全統計，已登記注冊的地方AMC共58家，已獲批復45家，其中18個?。▍^、市）擁有至少兩家地方AMC，浙江、廣東、山東、福建和河南則擁有3家。此外，陜西、四川兩地還在籌建省內第二家地方AMC。目前中國四大銀行行也先后成立銀行系資產管理公司來處理旗下的不良資產，商業銀行紛紛加緊腳步。不良資產迎來了百舸爭流的競爭局面，但是當前，四大AMC在中國不良資產管理行業中仍然占據85%以上的市場份額，其中以華融資管為首，信達資管次之。截至2017年末，華融資管占據整個行業50%以上的市場份額。

（三）當前不良資產管理新的特點

當前不良資產管理表現出了許多的新特點。

一是在供應市場方面。從行業及地區分布看，產能過剩行業風險繼續暴露，長三角、珠三角地區風險企穩，環渤海及東北地區不良繼續暴露。主要銀行的不良貸款仍集中在制造業、批發零售業、采礦業等與宏觀經濟關聯較密切和產能過剩的行業，但制造業去年不良貸款增幅卻較2016年有明顯下滑，各行批發零售業和采礦業不良貸款規模也普遍較去年初有所下降。

二是在交易方式方面。從批量收購向碎片化發展，由單獨承接多方向合作發展。由于不良資產市場嚴重的信息不對稱問題，需要在批量交易之外拓展新的方式，并且由于市場參與者體量、實力、渠道、功能的不同，協同發展需求越來越多，如基金模式、合資公司、合作處置、不良資產證券化、委托代理等。隨著“一帶一路”倡議的推進，我國境外企業資產中的不良資產處置也逐漸推動了不良資產國際化的道路。

三是在處置方式方面。在新經濟形勢下，為了深度挖掘資產溢價能力，不良資產處置將以并購重組為重點，綜合運用債務重組、資產重組、資產置換、債轉股、收益權轉讓、追加投資等多元化手段，實現價值的深度挖掘和提升，這無疑對處置手段、處置技巧提出了更高的要求。

三、地方AMC發展展望

地方AMC具有較高的地緣性特點，雖然面臨著諸多的不確定性，但是在大監管環境下，務必要轉變經營思路，合法合規運營，并且在新一輪的資管窗口期，形成經營特色。未來地方AMC應要主動延伸資產管理范圍，創新合作模式，探索發展空間，建設具有地方特色的核心競爭力。

（一）全方位發展突破市場困局，做綜合資產管理服務商

地方AMC面臨著資產體量小、資金渠道窄、融資成本高、競爭壓力不斷加大等諸多難題，如何在激烈的資本市場中站穩腳跟，建立核心競爭力，成為地方AMC面臨的第一道難題，也是謀求長效發展的根本問題。因此，地方AMC要建立處置業務、投資業務、合規通道業務、受托管理業務全方位的發展思路，形成多條腿走路的發展格局。通過傳統處置、綜合工具應用、受托管理、基金合作等方式形成綜合處置能力，強化對地方不良資產的消化能力。打破思維局限，積極與其他所有金融機構、互聯網金融、普惠金融、國企、政府等機構建立客戶關系，推動客戶多元化。通過業務多元化、手段多元化、客戶多元化，把地方AMC打造成能服務并且能夠服務好地方經濟發展的綜合資產管理服務商。

（二）建立多方面的橫向合作關系，提供更多配套服務

在建立政府、銀行、律所、信托、交易平臺等機構良好合作關系的基礎上，橫向建立同業合作關系，通過優勢互補和細化分工，實現合作共贏。一是與四大AMC合作。四大AMC資金渠道、資產存量和運作模式等方面有著明顯優勢，但地方AMC在地方資源協調方面能更勝一籌，兩方面結合可以有效重組處置地方不良資產，化解金融風險。二是與其他地方AMC的合作。由于地方資管大部分都體量比較小，通過抱團取暖，增加對資產價格的承受能力和跨區域的處置能力。三是與未持牌資管公司合作。未持牌資管公司在資產處置方式、手段上更為靈活和豐富，能夠優化不良資產的處置周期和處置收益。地方AMC可以與未持牌資管公司進行合作，提供配資服務、通道業務及其他配套服務等。

（三）與四人AMC差異競爭，提前謀劃創新業務

地方AMC要審慎研究、明晰形勢，與四大AMC競爭形成

差異化的競爭格局，以空間換市場、以靈活抓機會。在合作對象方面，細化市場，刷選城商行、農商行、農信社等機構合作，當前這類機構不良資產處置壓力繼續加大，并且與地方AMC的合作意愿相對較強。在當前傳統業務市場占有相對固定的情況下，地方AMC要抓住經濟增長機構轉型以及國家導向下的金融業發展轉型的機會，積極參與金融科技創新、普惠金融業務以及新興產業股權投資，搶占市場機會。也可利用牌照優勢通過融資租賃、金融租賃等方式切入實體經濟產業鏈，支持實體經濟發展。

（四）多點布局打造全方位產業鏈，建立綜合發展基礎

多點布局，嘗試新業務發展，建立產業鏈之間的產業協作關系。依托牌照、管理、團隊、專業以及渠道優勢，接受資產托管，利用自身資源對托管資產進行增值以此獲得收益，開展金融、財務、管理咨詢業務，通過實施第三方服務實現盈利；圍繞不良資產處置產業鏈，參與區域股權交易、產權交易、金融資產交易等交易平臺機構，加強信息收集整理以及對交易過程的把控能力。通過嘗試更多元化的業務類型，滲透不良資產各個交易環節，增強公司盈利能力和風險控制能力，服務公司總體目標。

（五）更加注重地方“政企”合作，積極利用地緣優勢

熟悉地方經營運行以及政府政策方向，是地方AMC區別于四大AMC以及其他地方AMC的核心優勢之一，所以地方AMC要經營和擴大好這個優勢。一方面幫助地方政府建立良好的金融環境。消化不良資產、緩釋項目風險、完善金融交易環節需求、加強資金結構調整等等，維護金融業態穩定。另一方面服務好供給側改革新舊動能的轉換。積極參與新興信息產業、新能源、高端裝備制造業和新材料等國家戰略性新興產業以及地方規劃打造的資源優勢產業的股權投資以及直接融資服務等，支持新產業發展。聚焦地方重要國有企業的不良資產，與地方投融資平臺企業一起開展市場化處置工作，借助地方政策、發揮協同效應，幫助企業走出困境，優化地方經濟結構，提升區域經濟的競爭力。

（六）充分利用股東企業業務優勢，人力開展產業協同

地方AMC的股東結構正在由純國有向混合經濟逐步發生改變，并且股東數量普遍增加，有實力的民營企業快速入場，極大地增強了資產管理公司的經營活力和背景實力。地方AMC要利用好股東關系，深度參與股東產業協同工作。開展內部“融融結合”、“產融結合”工作，利用企業的牌照優勢滲透到金融產品的交易環節，參與實體產業的融資、擔保、債權管理、并購重組、“兩金”壓降等事項。通過參與股東協同，拓展業務市場，同時通過股東的背書以及內部管控，控制資產管理公司交易風險。