國藥股份：業績略超預期

中泰證券預測數據

國藥股份（600511）：7月6日晚，公司發布2018年半年度業績預告，預計2018年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤在6.09億到6.64億區間，同比將增加0.55億元到1.1億元，同比增長10%到20%。扣非后的凈利潤同比將增加1.4億元到2.2億元，同比增長30%-50%，業績略超市場預期。

我們預計麻精業務半年度實現了兩位數以上收入增長，1季度完成收購蘭州盛原開啟了公司二級麻精分銷網絡的擴張步伐，國內約有三分之一的二級麻藥配送份額仍由中小麻精商業經營，整合空間大，公司同時計劃進軍更為廣闊的二類精神藥品市場，公司麻精業務的成長空間被進一步打開。

北京地區業務發展趨勢良好，市占率有望持續提升；在完成整合后新股份在北京商業龍頭中收入規模最大純銷比例最高，各級終端實現全覆蓋，血制品、新特藥、麻藥等高毛利業務領先優勢明顯，器械業務是新增長點，公司目標整體醫藥配送份額要由當前約20%提升至30%以上，北京地區業務的增長空間廣闊。

操作策略：公司短期和長期看點豐富：1）公司母公司國藥控股已實施過股權激勵，公司的國企改革方案正在穩步推進2）公司正向雙輪驅動發展模式轉變，存在外延并購預期3）公司長期有望分享京津冀一體化帶來的發展機遇。投資者可適當關注入。